BASES COMPTABLES ET FINANCIERES PRAM 10 mai 2012 Ariane LIEURE – A2L

Les abréviations AG : assemblée générale AMF : Autorité des Marchés Financiers BNA : bénéfice net par action CA : chiffre d’affaire EBE : excédent brut d’exploitation IASB : international accounting standards board IFRS : international financial reporting standards REX : résultat d’exploitation RN pdg : résultat net part de groupe VE : valeur de l’entreprise

BASES COMPTABLES ET FINANCIERES 1ère Partie : Les éléments sur le bilan et le compte de résultat des entreprises 2ème Partie : Les obligations d’information financière

1. Les éléments sur le bilan et le compte de résultat Présentation du bilan et du compte de résultat 1.1 Généralités sur le bilan et le compte de résultat 1.2 Le bilan 1.3 Le compte de résultat 2. Analyse du bilan et du compte de résultat

1.1 Généralités sur le bilan et le compte de résultat 1 seul bilan et 1 seul compte de résultat par société et par exercice, Établis à la date de clôture de l’exercice, Selon les normes comptables en vigueur. Envoyés dans les 4 mois suivants la clôture de l’exercice à l’administration fiscale. Enregistrés au greffe du tribunal de commerce dans le mois qui suit l’AG.

1.2 Le bilan Le bilan est une photo instantanée de l’entreprise au dernier jour de l’exercice. Il comprend : 1.2.1 L’actif qui regroupe les biens nécessaires à l’activité de l’entreprise et 1.2.2 Le passif qui recense les ressources qui financent cette activité.

1.2.1 L’actif Immobilisations incorporelles corporelles financières Actif circulant

1.2.1 L’actif Immobilisations incorporelles Frais d’établissement Frais de R&D Concessions brevets et droits similaires Avances et acomptes sur immobilisations incorporelles

1.2.1 L’actif Immobilisations corporelles Terrains Constructions Installations techniques, matériels et outillages industriels Avances et acomptes sur immobilisations corporelles

1.2.1 L’actif Immobilisations financières Participations Créances rattachées à ces participations Autres titres immobilisés Prêts

1.2.1 L’actif L’actif circulant Les principaux postes sont les suivants : Stocks Créances Divers Et les comptes de régulations.

1.2.2 Le passif Les fonds propres qui regroupent les apports des associés ou des actionnaires, les profit antérieurs non distribués. Les provisions correspondent à des passifs exigibles : des risques et des charges que les événements survenus rendent probables Les dettes : à long terme > à 1 an à court terme < à 1 an

Total actif = total passif Synthèse du Bilan ACTIF PASSIF Fonds Propres Dettes Total actif = total passif

Bilan d’une SGP ACTIF PASSIF Immobilisations Capital 20 125 000 Capital 20 125 000 corporelles Réserves 1 006 250 incorporelles Résultat 1 934 300 financières Dettes MLT Clients 1 315 550 Dettes CT Autres créances 1 500 000 Fournisseurs 100 000 VMP 20 500 000 Fiscales et soc 150 000 23 315 550

1.3 Le compte de résultats 1.3.1 Les produits sont la somme des encaissements. Ils correspondent aux revenus que l’entreprise tire de son activité. 1.3.2 Les charges sont constituées de tout ce que l’entreprise a consommé dans le cadre de son activité. 1.3.3 Le résultat final révèle les profits ou les pertes. L’objectif est donc fiscal.

1.3.1 Les produits Les produits d’exploitation sont les suivants : Chiffre d’affaire Production stockée Production immobilisée Autres productions

1.3.2 Les charges d’exploitation Les achats La variation des stocks Les impôts, taxes et assimilés (sauf IS) Les salaires , traitements et charges sociales Les dotations aux amortissements et aux provisions

1.3.3 Les résultats (1) - Charges d’exploitation Produits d’exploitation - Charges d’exploitation = Résultats d’exploitation Produits financiers - Charges financières = Résultat financier

1.3.3 Les résultats (2) + Résultat financier + Résultat exceptionnel Résultat d’exploitation + Résultat financier + Résultat exceptionnel = Résultat courant - Participation des salariés - Impôt sur les sociétés = Résultat net ? ?

Le compte de résultat : synthèse Charges Achats Variation des stocks Impôts, taxes et assimilés (sauf IS) Salaires, traitements et charges sociales Dot. amortissements et provisions Produits Chiffre d’affaire Production stockée Production immobilisée Autres productions Produits - charges = Résultat d’exploitation + Résultats financier et excepti. - Participation et IS = Résultat net

Compte de résultat d’une SGP Charges Produits Fournitures 50 000 Gestion de portefeuille 10 000 000 Abonnements divers 150 000 Activités accessoires 4 000 000 Cotisations 40 000 Location bureaux 240 000 Maintenance informatique Impôts, taxes et assimilés Salaire et charges 1 200 000 Dot aux amortissements Dot aux provisions 100 000 Rétrocessions 5 000 000 Honoraires (CAC…) 800 000 Frais de dépositaire 1 000 000 Frais de valorisation Ss traitance services 960 000 10 740 000 14 000 000 Et….

2. Analyse du bilan et du compte de résultat 2.1 Approche de l’analyse financière 2.2 Analyse de la structure du bilan 2.3 Analyse de l’activité 2.4 Analyse des performances

2.1 Approche de l’analyse financière Les grandes étapes de l’analyse financière 2 préalables : Bien comprendre l’activité: marché, fabrication, produits… Et les choix comptables : normes L’analyse des comptes : Etablir un diagnostique Pour finalement déterminer la valeur de l’entreprise

2.2 Analyse de la structure du bilan 2.2.1 Les ratios de structure « fonctionnels » 2.2.2 Les ratios de structure financiers à long terme 2.2.3 Le fonds de roulement

2.2.1 Les ratios de structure « fonctionnels » Les ratios les plus souvent utilisés : Immobilisations/Actifs Stock / Actifs

2.2.2 Les ratios de structure financière à long terme Les ratios les plus souvent utilisés : Capitaux propres / Actifs Utilité : autonomie financière Dettes MLT / Capitaux propre Utilité : capacité d’endettement de l’entreprise

2.2.3 Le fonds de roulement Définition : Actif Actif circulant Passif Dettes < 1 an Fond de roulement OU Actif Actifs immobilisés Fond de roulement Passif Fonds propres Dettes > 1an

2.2.3 Le fonds de roulement (2) Exemple : 31/08/2011 31/08/2010 Total actifs courants (circulants) 257 001 220 066 Total passifs courants (dettes < 1an) -138 586 -104 759 Fonds de roulement 118 415 115 307 Total capitaux propres 186 988 179 099 Total passifs non courants (dettes MLT) 38 194 40 292 Total actifs immobilisés -106 768 -104 083 118 414 115 308

2.2.3 Le fonds de roulement (3) Le besoin en fonds de roulement résulte du décalage entre achats et ventes et leurs encaissements et décaissements. Modalité de calcul : (actif – passif) d’exploitation Stock + Créances clients - Dettes non financières (fiscales sauf IS, charges sociales, fournisseurs…) = BFR d’exploitation

2.3 Analyse de l’activité 2.3.1 Les soldes intermédiaires de gestion 2.3.2 La capacité d’autofinancement (CAF) 3.3.3 Le Free Cash Flow (FCF) 3.3.4 Comparaison CAF et FCF

2.3.1 Les soldes intermédiaires de gestion Marge commerciale =CA - coût des marchandises vendues Production de l’exercice Production vendue + production immobilisée + production stockée Valeur ajoutée (VA) + marge commerciale - consommation de l’exercice en provenance des tiers Excédent brut d’exploitation (EBE) VA + subventions d’exploitation frais de personnel (salaires et charges) impôt, taxes et versements assimilés (sauf IS)

2.3.1 Les soldes intermédiaires de gestion (suite) Résultat d’exploitation (REX) EBE + autres produits d’exploitation autres charges d’exploitation + reprise sur amortissements et provisions d’exploitation - dotation amortissements et provisions d’exploitation Résultat courant avant IS RCAI REX + résultat financier Résultat net de l’exercice + résultat exceptionnel participation IS = RN

2.3.2 La capacité d’autofinancement Elle se calcule de la manière suivante : Résultat net + dotations aux amortissements + dépréciation d’actifs immobilisés + variation de provisions à caractère de réserves +/- Value sur cession d’actifs = capacité d’autofinancement (CAF)

2.3.3 Le free cash flow Il se calcule de la manière suivante : EBE - Frais financiers nets (des produits) - Impôt - Remboursement des dettes financières + Augmentation des dettes financières - Variation de BFR - Investissements = FCF

2.3.4 Comparaison CAF et FCF EBE CAF Free cash flow Résultat net + dotations aux amortissements + dépréciation d’actifs immobilisés + variation de provisions à caractère de réserves +/- Value sur cession d’actifs = capacité d’autofinancement EBE - Frais financiers nets (des produits) - Impôt - Remboursement des dettes financières + Augmentation des dettes financières - Variation de BFR - Investissements = FCF

2.4 L’analyse des performances 2.4.1 Les ratios de rentabilité 2.4.2 Les ratios d’évaluation Les différentes méthodes La méthode des comparables

2.4.1 Les ratios de rentabilité Rentabilité commerciale : Résultat net/CA Rentabilité d’exploitation : REX / CA Rentabilité économique : EBE / CA Rentabilité financière : RN / Fonds propres Rentabilité industrielle : EBE / Immobilisations Rentabilité de la main d’œuvre : EBE / effectifs Plus ces ratios sont élevés, plus la rentabilité et bonne

2.4.1 Les ratios de rentabilité Remarque Considérons les 2 ratios suivants : Rentabilité économique : EBE / CA Taux de rentabilité économique : REX x (1- taux d’IS) Actifs économiques Pourquoi choisir l’un plus que l’autre ?

2.4.2 Les ratios d’évaluation Les différentes méthodes d’évaluation Approche patrimoniale  optique liquidation valeur d’usage Approche intrinsèque  DCF options réelles Approche analogique  multiples boursiers ou de transaction

2.4.2 Les ratios d’évaluation La méthode des comparables ou méthode des multiples Elle permet d’évaluer une société par rapport à une autre Avantages : Sa simplicité Son utilisation systématique par les analystes financiers Elle évite d’utiliser les taux d’actualisation dont l’estimation est délicate

2.4.2 Les ratios d’évaluation La méthode des comparables : le processus A. Choix des inducteurs de valeur Résultat net REX (EBIT) EBE (EBITDA) CA B. Constitution de l’échantillon d’entreprise Choix d’un échantillon sectoriel Ajustements des multiples

2.4.2 Les ratios d’évaluation La méthode des comparables : les multiples L’inducteur de valeur « résultat net » : PER = cours /BPA D’où le prix que nous sommes prêts à payer pour l’action =BPA société x PER moyen de l’échantillon L’inducteur de valeur « CA » : le prix de l’action est de X fois le CA (très utile pour les valeurs sans BPA) Comment choisit-on le X ?

2.4.2 Les ratios d’évaluation La méthode des comparables : les multiples L’inducteur de valeur « REX » : Multiple = VE/REX Intérêt : c’est le REX qui montre la capacité de l’entreprise à rémunérer les apporteurs de fonds (actionnaires, créanciers) L’inducteur de valeur « EBE » : Multiple = VE/EBE (VE = capitalisation boursière + endettement net + intérêts minoritaires)

En guise de conclusion Le temps Le retraitement des données Il n’a pas été pris en considération dans cette présentation. L’analyse des comptes porte au moins sur les 3 années antérieures. L’analyse financières donne des estimations sur les comptes des années futures. Les données comptables futures sont obtenues en les actualisant. Le retraitement des données Par exemple l’analyse des comptes commence en passant du bilan comptable au bilan économique.

Pour ceux qui veulent aller plus loin L’abrégé des marchés financiers chap. 12 Pierre VERNIMMEN « Finance d’entreprise » Arnaud THAUVRON « Evaluation d’entreprise » Ed Economica V. JUGUET, Ph. GIRAUDON et S. ONNEE « Evaluation d’entreprise » Ed Dareios Pearson

MERCI DE VOTRE ATTENTION