LA DEFLATION Agents endettés Vente massive d’actifs pour désendettement Hausse du poids de la dette dans les revenus Hausse des taux d’intérêts réels O>D  baisse des prix (déflation) Baisse des salaires Irving FISHER (économiste américain début XXè) avait observé ce mécanisme de « déflation par la dette » lors de la Grande dépression : un trop fort endettement généralisé entraîne une déflation : une baisse des prix. Baisse des profits Anticipations pessimistes : report d’investissement et de C°

LE DECLENCHEMENT DES CRISES Phase d’expansion = climat de confiance Faible taux d’intérêt Baisse de l’épargne Hausse des crédits Hausse de la consommation Hausse de l’investissement Hausse de la Demande Hausse de la P° = CROISSANCE Endettement excessif PANIQUE Hausse des prix des actifs (titres) (car D est très forte) Baisse brutale des prix des titres = KRACH Prise de conscience de l’augmentation des risques, doutes… Bulles spéculatives : le prix des actifs ne reflète plus leur valeur réelle Revente massive des titres

LA CRISE DES SUBPRIMES : d’une crise financière….. Faible taux d’intérêt (1 % en 2001) Baisse de l’épargne Hausse des crédits Hausse de la consommation Hausse de l’investissement Hausse de la Demande Hausse de la P° = CROISSANCE 1980s : libre circulation des capitaux (les 3 D : désintermédiation, décloisonnement, déreglementation) TITRISATION = rachat de prêts et transformation des prêts en titres comprenant des crédits à niveau de risque variés (crédits toxiques, etc.) SUBPRIMES=crédits immobiliers à des clients à risque, à taux variable, avec hypothèque Paradoxe de la tranquilité Endettement excessif, notamment crédits à risque (subprimes 2000-2007) PANIQUE La Fed augmente les taux pour éviter surchauffe (5% en 2007) Les ménages ne peuvent plus rembourser les crédits Hausse de l’O immo Baisse de la D immo Crise de confiance Déflation par la dette Faillite des banques Baisse des prix

… à une crise économique et sociale… Crise de confiance chômage Crise de liquidité : les banques ne se prêtent plus entre elles Baisse de la C° Credit crunch (resserrement du crédit): les banques freinent les crédits Ralentissement économique Baisse de l’Investissement Baisse des prix (déflation) Baisse des profits

LA CROISSANCE EN 2009

VARIATION DE LA CONSOMMATION EN 2009

VARIATION DE L’INVESTISSEMENT EN 2009

EVOLUTION DU CHÔMAGE en Europe

EVOLUTION DE LA DETTE PUBLIQUE EN EUROPE

Indice des prix à la consommation en rythme annuel dans la zone euro (en %)