Macroéconomie du développement Introduction Cadre d’analyse Politique monétaire Politique budgétaire Politique de change Stabilisation et croissance Le cours sera centré sur les aspects de court terme = théories de la stabilisation i.e. maintien ou rétablissement des grands équilibres macroéconomiques.

I. Introduction II. Cadre d’analyse 1.4. L’ajustement Champ Monétarisme versus structuralisme Spécificités des PED II. Cadre d’analyse Balance des paiements et marché des changes (rappels) 1.1. La balance des paiements 1.2. Le marché des changes 1.3. Balance des paiements et agrégats 1.4. L’ajustement

2. L’approche des élasticités 2.1. La condition de Marshall-Lerner 2.2. Le pessimisme des élasticités 2.3. La courbe en J 3. L’approche keynésienne 3.1. Les hypothèses 3.2. L’équilibre 3.3. Les multiplicateurs 3.4. Transmission des chocs 3.5. Substitution et réduction des dépenses 3.6. Facteurs monétaires

4. L’approche monétaire de la BP 4.1. L’hypothèse de non-stérilisation 4.2. La PPA 4.3. Le modèle de Polak 4.5. Le modèle monétaire avec biens non échangeables 5. Introduction des mouvements de capitaux : le modèle Mundell-Fleming 5.1. Compte financier et balance globale 5.2. Effet des politiques économiques en changes fixes 5.3. Effet des politiques économiques en changes flexibles

1. BP et marché des changes 1.1. La Balance des paiements La balance des paiements est un document comptable qui retrace l’ensemble des échanges d’un pays avec le RM au cours d’une période donnée (l’année). Principe d’enregistrement en partie double  par construction une balance des paiements est toujours nécessairement équilibrée. Les flux des résidents vers les non résidents sont enregistrés en crédit, les flux des non résidents vers les résidents en débit.

Titres – Postes Balances I. Transactions courantes Marchandises Services Transferts II. Capitaux à LT III. Capitaux à CT A. Secteur privé non bancaire B. Secteur bancaire C. Secteur officiel = Balance commerciale Balance des transactions courantes Balance de base Balance globale des capitaux Position monétaire extérieure

1.2. Le marché des changes 1. Changes flottants 2. Changes fixes E en euros/dollar E en euros/dollar D’ D’ S S D D Déficit de la BP Offre et demande de devises Offre et demande de devises

1.3. Balance des paiements et agrégats On peut faire apparaître les liens entre les soldes partiels et les agrégats de la comptabilité nationale : • Y ≡ C+S+T • Y ≡ C+I+G+(X-Z)  (S-I) + (T-G) = (X-Z) Épargne nette + Épargne nette = Solde de la privée publique balance courante déficits jumeaux : Le déficit extérieur ne serait que le reflet du déficit d’épargne domestique dû au déficit budgétaire.

1.4. L’ajustement 3 modes essentiels de rééquilibrage de la BP et donc d’ajustement sur le marché des changes : Les effets-prix Les effets-revenus L’approche monétaire

Soit BC le solde de la balance courante susceptible d’être corrigé par le change. Si la variation du change produit son effet normal, on aura : avec PX le prix des biens exportés et PZ le prix des biens importés.

B = β (MD - M) : approche monétaire • avec A l’absorption (la dépense domestique) et P le niveau général des prix. B = β (MD - M) : approche monétaire avec MD le stock de monnaie demandé, M le stock offert et B le solde de la balance globale des paiement.

2. L’approche des élasticités

2.1. La condition de Marshall-Lerner

2.2. Le pessimisme des élasticités Evaluations empiriques des élasticités dans les années 50 : élasticités faibles  doutes sur l’efficacité d’une dévaluation. Les études plus récentes confirment la thèse de l’optimisme, cf. Glodstein and Khan (1985), Handbook of International Economics, vol. 2, ed. Jones and Kenen. Cet optimisme doit être nuancé quand on considère les articulations des phénomènes CT-LT. Les élasticités de CT sont plus faibles, ce qui donne des phénomènes de courbe en J.

2.3. La courbe en J BC (3) temps (1) (2)

3. L’approche keynésienne 3.1. Hypothèses

3.2. L’équilibre

3.3. Les multiplicateurs a. Relance budgétaire SN-I SN’-I X-Z BC (Pente : 1-c) SN’-I E EF Y Déficit commercial dG>0 E’ dY X-Z (Pente : - z)

b. Effet d’une hausse des exportations BC SN-I Pente : 1-c dX>0 E’ excédent commercial Y dY E X’-Z X-Z Pente : -z

3.4. La transmission des chocs En changes fixes : Une partie de la variation de la demande agrégée étrangère est transmise à l’économie via la balance commerciale.

En changes flottants : Les variations du taux de change assurent l’équilibre de la balance des paiements qui se résume ici à la balance commerciale, donc : X-Z=S-I=0 • Choc interne : → L’effet du choc interne est plus fort par rapport aux changes fixes

Choc interne • Choc externe Les changes flottants isolent des chocs externes et renforcent l’effet des chocs internes. BC BC SN-I’ dX<0 dI<0 SN-I dE<0 SN-I dE>0 Y Y E’ E X-M X-M X’-M X’-M

3.5. Substitution et réduction de dépenses BC BC SN-I SN-I SN’-I X B Y Y X N N X’-M X-M X-M 1. Politique budgétaire 2. Politique de change

BC BC S-I S-I S’-I S’-I A Y Y B F A X-M X’-M C F X-M X’-M E BB E F dG>0 B Excès de demande A dE<0 dE>0 Déficit A dG>0 F C YY G G

E BB IV Inflation C1 B1 III Excédent commercial I B2 C2 Chômage II Déficit commercial P2 YY P1 G

3.6. Facteurs monétaires a. Relance monétaire BC S-I BC=0 S-I’ Y M E Y M E X-M LM a. Relance monétaire LM’ i dM>0 E Déficit commercial M IS Y

b. Relance budgétaire et éviction BC S-I BC=0 E Y F X-M i LM F E dG>0 IS’ IS Y

c. Dévaluation et éviction BC D L E Y X’-M BC=0 i LM X-M D L E dX>0 IS’ IS Y

4. L’approche monétaire 4.1. L’hypothèse de non-stérilisation ΔM=ΔR=BP 4.2. L’hypothèse de PPA P=EP* 4.3. Le modèle monétariste de la BP (le modèle de Polak, 1957) 4.5. Le modèle monétaire avec biens non échangeables

4. 3. Le modèle monétariste

a. Relance monétaire dans le modèle monétariste de petit pays BP + P -

b. Dévaluation dans le modèle monétariste de petit pays BP + D P B C -

L’équilibre du modèle monétaire avec biens non échangeables YN Frontière des possibilités de production S Courbe d’indifférence YN1 Droite de revenu Droite budgétaire PT/PN YT YT1 Y=A

Accroissement des dépenses et baisse du prix relatif des BNE YN B F CN YN S X YT YT CT Y A

Accroissement des dépenses et hausse du prix relatif des BNE YN F G CN X YN S YT Y A

Equilibre interne et équilibre externe pN pN EI EE Excès d’offre G Déficit commercial dpN>0 dA>0 S S F F dpN<0 dA>0 Excès de demande B Excédent commercial A A

Diagramme de Swan pN EI (II) Déficit + Chômage (I) (III) Déficit + Inflation (III) Excédent + Chômage S F (IV) Excédent + Inflation EE A

Balances commerciales et balances courantes des PED (en milliards de $) 1977-82 1983-90 1991-96 1997-99 Balances commerciales Tous PED 42 34 -14 27 Afrique, Moyen Orient et Europe 57 10 17 6 Asie -2 -24 47 Hémisphère occidentale -1 26 -7 -26 Balances courantes -28 -35 -93 -61 14 -21 -25 -15 -3 33 -10 -38 -69

Ajustement dans le cas d’une offre excédentaire de biens non échangés pN EI (II) Déficit + Chômage (III) Excédent + Chômage (I) Déficit + Inflation H S (IV) Excédent + Inflation G EE A

5. Introduction des mouvements de capitaux : le modèle Mundell-Fleming 5.1. Compte financier et balance globale

5. 2. Effet des politiques économiques en changes fixes 5.2. Effet des politiques économiques en changes fixes a- Relance monétaire i i i BB BB LM LM’ LM LM LM’ LM’ BB M M IS M IS IS Y Y Y

b- Relance budgétaire i i i LM LM LM IS’ IS’ IS’ IS IS IS Y Y Y BB BB

c – Equilibre extérieur en changes fixes LM’ BC=0 Y=YPE BB E LM IS’ R IS Y

5. 3. Effet des politiques économiques en changes flexibles 5.3. Effet des politiques économiques en changes flexibles a- Relance monétaire i LM BB BB’ i LM BB i LM BB’ LM’ LM’ LM’ BB E E E B B A A B A IS’ IS’ IS’ IS IS IS Y Y Y Dépréciation Dépréciation plus forte Dépréciation encore plus forte

b- Relance budgétaire i i i LM LM LM IS’’ IS’’ IS’ IS’ IS’ IS’’ IS IS BB BB’ BB BB’ LM LM LM B B A A A E IS’’ IS’’ E BB E B IS’ IS’ IS’ IS’’ IS IS IS Y Y Y