Le modèle IS-LM à prix fixes 2. IS-LM et les fluctuations économiques Chapitre 5. Le modèle IS-LM à prix fixes 2. IS-LM et les fluctuations économiques S. Ferrand-Nagel/U-Paris XI

S. Ferrand-Nagel/U-Paris XI 5.1. Les effets de la politique budgétaire sur l’équilibre de court terme Si G – T augmente, l’Etat injecte des revenus supplémentaires dans l’économie, on dit qu’il s’agit d’une politique budgétaire expansionniste Hausse de G : la demande de B&S augmente Baisse de T : le pouvoir d’achat des ménages augmente Si G – T diminue, le revenu national baisse, on dit qu’il s’agit d’une politique budgétaire restrictive Baisse de G : la demande de B&S baisse Hausse de T : le pouvoir d’achat des ménages baisse S. Ferrand-Nagel/U-Paris XI

S. Ferrand-Nagel/U-Paris XI Supposons que le gouvernement décide de réduire de déficit public (G - T) en augmentant les impôts (T), avec G constant 3 étapes pour répondre à cette question : Se demander si le changement concerne le marché des B&S ou celui de la monnaie, autrement dit s’il y a déplacement de IS et/ou de LM Caractériser les effets de ces déplacements sur l’équilibre Expliquer les mécanismes économiques sous-jacents aux fluctuations NB : il faudra aussi distinguer les déplacements de courbe et les déplacements le long d’une courbe S. Ferrand-Nagel/U-Paris XI

S. Ferrand-Nagel/U-Paris XI Déplacement de la courbe IS T apparaît dans l’équation de IS, donc impôts affectent marché des B&S Pour un taux d’intérêt donné, l’augmentation de T baisse le revenu disponible, ce qui réduit la consommation, et par le biais du multiplicateur réduit le revenu national : IS se déplace vers la gauche (cf chap 4) On reproduit la courbe LM, qui ne se déplace pas NB : le déplacement d’une courbe résulte de variations qui affectent les variables exogènes impliquées dans la relation S. Ferrand-Nagel/U-Paris XI

S. Ferrand-Nagel/U-Paris XI Détermination de l’équilibre Suite au déplacement de IS, le nouvel équilibre s’établit en A’ : Le revenu national augmente de Y à Y’ Le taux d’intérêt baisse de i à i’ Autrement dit, la courbe IS s’est déplacée le long de LM, de A vers A’ S. Ferrand-Nagel/U-Paris XI

S. Ferrand-Nagel/U-Paris XI Y i LM IS pour T IS pour T’ Y i A B YB Y’ A’ i’ Mécanismes sous-jacents : impact de la politique budgétaire restrictive L’augmentation des impôts entraîne une baisse du revenu national (de Y à YB) : de A à B Ceci conduit à une baisse du taux d’intérêt (de B à A’) S. Ferrand-Nagel/U-Paris XI

S. Ferrand-Nagel/U-Paris XI Ceci compense, mais en partie seulement, la baisse de revenu ( passe de YB à Y’) : à la fois baisse des ventes de B&S, donc de l’investissement, ET baisse de i donc hausse de l’investissement Donc l’effet sur l’investissement est indéterminé : on ne sait pas quel mouvement hausse ou baisse) va dominer l’autre S. Ferrand-Nagel/U-Paris XI

S. Ferrand-Nagel/U-Paris XI 5.2. les effets de la politique monétaire sur l’équilibre de court terme Si la banque centrale augmente la masse monétaire M, on parle de politique monétaire expansionniste Si la banque centrale diminue la masse monétaire M, on parle de politique monétaire restrictive Supposons que la banque centrale fait de la politique monétaire expansionniste : à travers une politique d’open market, elle augmente la masse monétaire Le niveau général des prix étant donné (P), les encaisses réelles (M/P) augmentent S. Ferrand-Nagel/U-Paris XI

S. Ferrand-Nagel/U-Paris XI Les encaisse réelles interviennent dans l’équation de la courbe LM, c’est le marché de la monnaie qui est affecté Pour un niveau donné de Rv, on obtient une baisse du taux d’intérêt (cf chap 4) La courbe LM se déplace donc vers la droite IS ne bouge pas L’équilibre se déplace donc de A en A’, le revenu passe de Y à Y’, et le taux d’intérêt de i à i’. S. Ferrand-Nagel/U-Paris XI

S. Ferrand-Nagel/U-Paris XI Y i LM pour M/P IS LM’ pour M’/P > M/P A Y i A’ Y’ i’ L’augmentation de la masse monétaire conduit donc à une baisse du taux d’intérêt Celle-ci augmente l’investissement et, à travers l’effet multiplicateur, cela entraîne un accroissement de la demande et du revenu : LM se déplace le long de la courbe IS S. Ferrand-Nagel/U-Paris XI

S. Ferrand-Nagel/U-Paris XI Contrairement à la politique budgétaire, ici on connaît l’impact de cette politique monétaire sur les composantes de la demande : À niveau d’impôt inchangé, l’augmentation de Rv va entraîner une augmentation de consommation Et le taux i ayant baissé, l’investissement va augmenter Autrement dit, une politique monétaire expansionniste est plus favorable à l’investissement qu’une politique budgétaire expansionniste S. Ferrand-Nagel/U-Paris XI

S. Ferrand-Nagel/U-Paris XI 5.3. La politique mixte : allier politique budgétaire et politique monétaire Il est possible de combiner les 2 politiques Soit cela provient de désaccords ou de tensions entre le gouvernement (chargé de la politique budgétaire) et la banque centrale (chargée de la politique monétaire Soit il s’agit, volontairement, de compenser les effets négatifs d’une politique budgétaire restrictive par une politique monétaire expansionniste (cf cas US) S. Ferrand-Nagel/U-Paris XI

S. Ferrand-Nagel/U-Paris XI Politique budgétaire restrictive : hausse de T Conduit à une baisse de Y, quel que soit i donc baisse de Md, de i et baisse de Y : IS se déplace vers la gauche : on passe de Y à YB Politique monétaire expansionniste : hausse de M Conduit à une baisse de i quel que soit Y Finalement, baisse supplémentaire de i permettant de revenir au niveau initial Y LM se déplace vers la droite S. Ferrand-Nagel/U-Paris XI

S. Ferrand-Nagel/U-Paris XI Impact d’une politique mixte LM pour M’/P > M/P) LM pour M/P Y i IS pour T IS pour T’ Y i A B YB A’ i’ S. Ferrand-Nagel/U-Paris XI

5.4. Analyse dynamique de la politique mixte Dynamique : préciser le processus d’ajustement qui mène à l’équilibre Hausse des impôts => IS se déplace vers la gauche : pour un taux d’intérêt donné (iA), le revenu baisse de YA à YB. Question : cette baisse est-elle instantanée ? NON : il faut du temps pour La baisse de consommation des ménages La baisse de production des entreprises i Y iA YA YB iA YB YA S. Ferrand-Nagel/U-Paris XI

S. Ferrand-Nagel/U-Paris XI Si choix d’une politique monétaire restrictive : baisse de la masse monétaire, déplacement de LM vers le haut/gauche : Pour un niveau donné de YA, le taux d’intérêt augmente de iA à iB. Question : le taux d’intérêt augmente-t-il rapidement ? OUI, marché de la monnaie = l’un des plus efficients, les taux d’i s’ajustent très rapidement aux changements d’offre ou de demande. i iB iA Y YA S. Ferrand-Nagel/U-Paris XI

S. Ferrand-Nagel/U-Paris XI Variations de revenu demandent du temps Variations de taux d’i sont instantanées Mais la hausse de taux d’i va modifier le revenu au bout d’un certain temps : Baisse de l’investissement Baisse de la demande Donc baisse du revenu L’économie va donc se déplacer le long de LM’. Au final, la hausse de taux d’i est plus faible qu’initialement La baisse de Rv a réduit la demande de mn, donc pression à la baisse du taux d’i Variations de revenu demandent du temps Variations de taux d’i sont instantanées Mais la hausse de taux d’i va modifier le revenu au bout d’un certain temps : Baisse de l’investissement Baisse de la demande Donc baisse du revenu L’économie va donc se déplacer le long de LM’. Au final, la hausse de taux d’i est plus faible qu’initialement Variations de revenu demandent du temps Variations de taux d’i sont instantanées Mais la hausse de taux d’i va modifier le revenu au bout d’un certain temps : Baisse de l’investissement Baisse de la demande Donc baisse du revenu L’économie va donc se déplacer le long de LM’. Au final, la hausse de taux d’i est plus faible qu’initialement Variations de revenu demandent du temps Variations de taux d’i sont instantanées Mais la hausse de taux d’i va modifier le revenu au bout d’un certain temps : Baisse de l’investissement Baisse de la demande Donc baisse du revenu L’économie va donc se déplacer le long de LM’. Au final, la hausse de taux d’i est plus faible qu’initialement LM LM’ IS i Y i A’ i’ A ‘’ i’’ A i Y Y’’ Y S. Ferrand-Nagel/U-Paris XI

S. Ferrand-Nagel/U-Paris XI Conclusion Nous avons vu l’impact des politiques budgétaire et monétaire sur le modèle IS-LM Des perturbations exogènes, ou « chocs », peuvent aussi avoir un impact : Chocs touchant IS : modifications exogènes de la demande de B&S – par exemple, confiance des agents, qui baissent investissement ou consommation Chocs touchant LM : modifications exogènes de la demande de monnaie – par exemple, restrictions de l’usage des cartes bancaires, d’où augmentation de la préférence pour la liquidité… S. Ferrand-Nagel/U-Paris XI