FINANCEMENT DE RÉSERVES NOT AN OFFICIAL UNCTAD RECORD PERSPECTIVES OF RESERVE BASED LENDING IN DEVELOPING COUNTRIES FINANCEMENT DE RÉSERVES Un nouvel instrument en faveur des petits projets pétroliers Marrakech 27 avril 2004 D. Mauvais J-L Tauleigne 1

Plan de la présentation 1/ Émergence de sociétés privées indépendantes ayant des actifs situés en pays émergents 2/ Les moyens de financement classiques (structure pré-export, financement de projet, finance corporate, fonds propres) ne sont pas adaptés 3/ Financement de réserves : un produit mature qui répond aux besoins des petits et moyens indépendants pétroliers 4/Cas pratique: financement d’un actif on-shore dans le Golfe de Guinée

Les indépendants pétroliers en pays émergents 1.1 Une tendance globale Les actifs dits “traditionnels” (ex. Texas, Golfe du Mexique, Mer du Nord) sont matures La compétition s’est intensifiée et les coûts d’exploitation de ces zones sont élevés Marchés émergents: un relais de croissance? Émergence de sociétés pétrolières locales (Nigeria, Kazakhstan, Indonésie, …)

Les indépendants pétroliers en pays émergents 1.2 Pays émergents : des actifs à fort potentiel Existence de larges réserves à développer Tendance des majors à abandonner les champs marginaux Un environnement économique attractif: des coûts d ’exploitation réduits et une fiscalité avantageuse Risque politique/ Rentabilité ?

2/Répondre aux besoins des indépendants pétroliers 2.1 Les besoins : En phase d ’exploration A risque élevé, rentabilité potentiellement élevée Logique d’actionnariat, d’investisseur En phase de développement Réserves prouvées, la société commence à dégager du cash Risque opérationnel Capacité à lever de la dette pour financer ses investissements

2/Répondre aux besoins des indépendants pétroliers 2.2 Les modes de financement traditionnels a- Financement “corporate”: Bilan faible et environnement pays émergents b- Financement basé sur les exportations: Production existante faible base insuffisante pour lever de la dette c- Financement de projet: Pas de sponsor de renom Risque de développement d- Fonds propres: Refus de la dilution et rentabilité anticipée élevée

Financement des indépendants pétroliers en pays émergents A la recherche du produit approprié qui : Répond à leurs besoins Limite le risque politique Permet un suivi dynamique des risques de performance (développement et liquidité)

3-Financement de réserves aux USA : un produit mature Financement d’actifs basé sur des principes déjà éprouvés (financements de recettes, stocks, équipements…) Financement sécurisé par les réserves prouvées de l ’emprunteur Environnement juridique solide Suivi régulier de la performance à travers une borrowing base calculée à l ’aide d’un expert indépendant Nécessité d’adapter ce produit aux marchés émergents

3-Un produit hybride : financement de réserves / préfinancement export Mécanisme de remboursement similaire aux structures de préfinancement (sécurisation des cash-flows) : ventes réalisées via des contrats cédés en faveur des prêteurs domiciliation off-shore des paiements en devises Limitation de l’exposition des prêteurs grâce à un mécanisme de borrowing base (constituée par les cash flows futurs de l ’emprunteur) Sûretés réelles sur les actifs de l ’emprunteur réserves prouvées cédées à titre de collatéral

4-Cas pratique : présentation Producteur : Oil Company SA Actifs “On shore” Golfe de Guinée - Régime de CPP Réserves prouvées de l ’ordre de 20 millions de barils Production existante 2 000 barils / jour Plan de développement : forage de 5 puits  15 MUSD upgrade des infrastructures  2 MUSD divers (travaux de géologie)  0.5 MUSD

4-Cas pratique : Pré-financement export Cash Disponible 19 MUSD  Financement de 12 à 13 MUSD  insuffisant pour développer l ’actif

4-Cas pratique : Financement de Réserves Cash Disponible 29 MUSD  Financement de 18 à 19 MUSD  Financement de la campagne de forage

Recherche d’une situation “ win / win ” Conclusions Recherche d’une situation “ win / win ” Réduit les principaux risques: Surveillance du risque de performance et de liquidité Limitation du risque politique : recours au marché de l’assurance, “off-shorisation” des paiements Répond aux besoins du client: Flexibilité (caractère “revolving” ) Permet de financer son développement de manière dynamique

« DEALS OF THE YEAR 2003 » par Trade Finance Magazine

Contacts Jean-Luc TAULEIGNE: Responsable du groupe Paris / Europe/ Afrique/ Moyen Orient/ CEI et Amérique Latine email: jean-luc.tauleigne@nxbp.fr tél.: + 33 (0) 1 58 19 29 07 Damien MAUVAIS: Responsable « Reserve Based Lending » pays émergents e-mail: damien.mauvais@nxbp.fr tél.: + 33 (0) 1 58 19 28 23