Les outils pour l’analyse d’une économie Chapitres 5-6 Institut Bancaire et Financier International Les outils pour l’analyse d’une économie Chapitres 5-6 COFEB, 24 – 28 mars 2014 Régine Monfront, Responsable Macroéconomie et Statistiques

Vrai/Faux 3 1. Des investisseurs anticipant soudainement une dévaluation sévère dans un pays qui s’est engagé à maintenir un taux de change fixe peuvent provoquer une crise. Vrai – Faux 2. La banque centrale peut agir simultanément sur les taux d’intérêt et la base monétaire. 3. Si la croissance étrangère est plus forte que la croissance domestique, il y a appréciation de la monnaie nationale. 4. Les fluctuations des changes à court terme sont expliquées par le différentiel d’inflation.

Vrai/Faux 3 1. Le principal objectif de la politique monétaire est M2. 2. Les intérêts reçus sur investissements de portefeuille sont comptabilisés dans le compte financier de la balance des paiements. 3. La balance des paiements est toujours à l’équilibre

Étude de cas 5 Calcul de la production d’une banque : commissions sur change : 32 980 commissions sur opérations de bourse : 23 430 intérêts reçus : 357 850 intérêts versés : 204 650 achats matières : 34 520 achats de conseils informatiques : 32 890 achats de logiciels : 12 590 stocks matières début d’exercice : 7 420 ; fin d’exercice : 3 860. En faisant apparaître les calculs, calculer la production  Production =ventes de services facturés (commissions) + SIFIM (mesuré par les intérêts reçus – intérêts versés) : Production = 32 980 + 23 430 + 357 850 – 204 650 = 209 610 la consommation intermédiaire  Consommation intermédiaire = achats de matières + variation des stocks matières + achats de services informatiques (les achats de logiciels sont de la FBCF) : Consommation intermédiaire = 34 520 + 3860 – 7 420 + 32 890 = 63 850 la valeur ajoutée

Étude de cas 5 Calcul de la production d’une banque : commissions sur change : 32 980 commissions sur opérations de bourse : 23 430 intérêts reçus : 357 850 intérêts versés : 204 650 achats matières : 34 520 achats de conseils informatiques : 32 890 achats de logiciels : 12 590 stocks matières début d’exercice : 7 420 ; fin d’exercice : 3 860. la valeur ajoutée Valeur ajoutée = production –consommation intermédiaire : Valeur ajoutée = 209 610 – 63 850 = 145 760

Étude de cas 6 Le taux d’intérêt nominal sur les obligations est de 10% dans le pays A et de 6% à l’étranger. Le taux d’inflation prévue est de 6% dans le pays A et de 3% à l’étranger. On suppose que la parité des taux d’intérêt est respectée. A quelle dépréciation nominale doit-on s’attendre pour l’année suivante ? 10 % = 6 % – la dépréciation nominale anticipée. La dépréciation nominale anticipée est donc de 4 % par an. A quelle dépréciation réelle doit-on s’attendre pour l’année suivante ? 10 % – 6 %= 6 % – 3 % – la dépréciation réelle anticipée. La dépréciation réelle anticipée est égale à 1 % par an. Si l’on s’attend à une appréciation nominale de la monnaie au cours de l’année suivante, quels titres achèteriez-vous de préférence ? Vous achèteriez des titres nationaux parce que les titres étrangers ne rapporteraient que 6 %, et vous risqueriez une moins-value sur la devise étrangère.

Étude de cas 7 Soit une économie en régime de change fixe. Le tableau ci-dessous présente les éléments de sa balance des paiements (en millions).   Calculer le solde des transactions courantes. S’agit-il d’un excédent ou d’un déficit ? Interpréter le signe des lignes « investissements directs étrangers nets » et « opérations sur les réserves officielles ». Calculer le solde du compte financier. Vérifier que la balance des paiements est équilibrée. Si la banque centrale n’était pas intervenue sur le marché des changes, la devise se serait-elle appréciée ou dépréciée ? pourquoi ?

Étude de cas 7 Calculer le solde des transactions courantes. S’agit-il d’un excédent ou d’un déficit ? Solde des transactions courantes = -21 735,0+11 823,3-7 536,5+1 560,7 = -15 887,5 millions (déficit). Interpréter le signe des lignes « investissements directs étrangers nets » et « opérations sur les réserves officielles ». Investissements directs étrangers : le solde positif signifie que les investissements étrangers dans le pays ont été supérieurs aux investissements de ce pays à l’étranger. Opérations sur les réserves officielles : le signe négatif signifie que les autorités monétaires ont accru leurs avoirs en devises étrangères (sorties de capitaux).

Étude de cas 7 Calculer le solde du compte financier. Vérifier que la balance des paiements est équilibrée. Solde du compte financier = 15 413,7 millions. Solde compte courant + Solde compte de capital + Solde compte financier + erreurs et omissions = 0. En effet, -15 887,5 + 548,5 + 15 413,7 – 74,7 = 0 Si la banque centrale n’était pas intervenue sur le marché des changes, la devise se serait-elle appréciée ou dépréciée ? pourquoi ? Si la banque centrale n’était pas intervenue, la devise se serait appréciée. En effet, si l’on exclut les interventions officielles, la balance des paiements devient excédentaire : il y a trop de demande pour les biens, services et actifs domestiques, pas assez pour les biens, services et actifs étrangers.