Ce dont il faut espérer, car il y a encore un long chemin à parcourir ! Dr Jacques Saint-Pierre, LABVAL1

LANCIENNE Prochain trimestre: Revenus Bénéfices Croissance Bénéfices à court terme Évaluations mono-période: BPA, P/E Focalisation sur létat des résultats « Make next Quarters numbers » LA NOUVELLE Dr Jacques Saint-Pierre, LABVAL2

LANCIENNE Prochain trimestre: Revenus Bénéfices Croissance Bénéfices à court terme Évaluations mono-période: BPA, P/E Focalisation sur létat des résultats « Make next Quarters numbers » LA NOUVELLE Multi périodes: R (rendement du capital) & C* FML Risques Capacité bénéficiaire durable Évaluations multi périodes: VAN, VÉA, FML Tous les états financiers Obtenir des rendements ajustés pour le risque Dr Jacques Saint-Pierre, LABVAL3

Comment lentrepriseLancienneLa nouvelle Fait rapport Focalisation sur les bénéfices comptables Flux monétaires libérés, VÉA, rendement du capital Prévoit Trimestriellement Annuellement et « T » Motive Les gestionnaires sont encouragés à répondre aux attentes des prévisions de bénéfices comptables Stock Options Les gestionnaires sont encouragés à investir de façon à augmenter la VÉA Bonus-malus Alloue le capital Acquisitions fondées sur la croissance des ventes Croissance des bénéfices comptables Dépenses en immobilisations préférées aux dépenses en R&D Acquisitions si R>C* Croissance de la VÉA Indifférence entre les formes dinvestissements Retourne le capital Flexibilité (rachat si accroissement des BPA) Cohérence (emphase à nouveau sur les dividendes) Se finance Orientation opportuniste Levier lorsque nécessaire Gestion du risque et création de valeur Structure financière cible Fournit du capital à ses clients Motivé par la croissance des revenus Motivé par la gestion des risques Dr Jacques Saint-Pierre, LABVAL4

Comment lentrepriseLancienneLa nouvelle Retourne le capital Flexibilité (rachat si accroissement des BPA) Syndrome « Jensen » Cohérence (emphase à nouveau sur les dividendes) Se finance Orientation opportuniste Spéculation Levier lorsque nécessaire Création de valeur Gestion du risque Structure financière cible Fournit du capital à ses clients Motivée par la croissance des ventes Motivée par la gestion des risques Dr Jacques Saint-Pierre, LABVAL5