Lessor des Bourses de valeurs et la concurrence des places financières

PLAN: 1. La mutation des marchés boursiers 2. La concurrence des places financières 3. La construction de lEurope financière

Introduction Modification du paysage financier Désintermédiation, progrès technologique… Concurrence accrue Quelques définitions: Déréglementation financière Marchéisation Titrisation

1. Les mutations des marchés boursiers A. Les actions: Expansion du marché des actions jusque 2007 Une diminution de la capitalisation boursière des actions en 2008 suite à la crise Les 10 meilleurs marchés en terme de capitalisation des actions

/// : absence de résultat due à la nature des choses. nd : résultat non disponible. r : données révisées. (1) : Euronext comprend Euronext Amsterdam, Euronext Brussels, Euronext Lisbon et Euronext Paris. (2) : Japon y compris Tokyo à compter de Source : World Federation of Exchanges Source : INSEE

Source: World Federation of Exchanges % change 2008/2007 (in USD) ExchangeEnd 2008End 2007 American SE , ,0 -48,7% Bermuda SE1 912,32 731,1 -30,0% BM&FBOVESPA , ,3 -56,8% Buenos Aires SE39 850, ,2 -30,2% Colombia SE87 716, ,0 -14,0% Lima SE37 876, ,5 -45,4% Mexican Exchange , ,6 -41,2% NASDAQ OMX , ,3 -40,3% NYSE Euronext (US) , ,5 -41,2% Santiago SE , ,2 -38,1% TSX Group , ,2 -52,7% SIX Swiss Exchange , ,7 -32,6% NASDAQ OMX Nordic Exchange , ,9 -54,7% NYSE Euronext (Europe) , ,8 -50,2% London SE , ,9 -51,5% Deutsche Börse , ,8 -47,2% Diminution de la capitalisation des actions en 2008

The 10 biggest stock markets in the world by domestic market capitalization in 2008 (USD bn) 1NYSE Euronext (US)9 208,9 2Tokyo SE Group3 115,8 3NASDAQ OMX2 396,3 4NYSE Euronext (Europe)2 101,7 5London SE1 868,2 6Shanghai SE1 425,4 7Hong Kong Exchanges1 328,8 8Deutsche Börse1 110,6 9TSX Group1 033,4 10BME Spanish Exchanges948,4 Source: World Federation of Exchanges

1. Les mutations des marchés boursiers B. Les obligations La capitalisation obligataire est inférieure à la capitalisation des actions Lien tableau

1. Les mutations des marchés boursiers C. Les produits dérivés Expansion du marché des produits dérivés La situation en Europe

Source: World Federation of Exchanges ExchangeVolume tradedNotional value (Nber of contracts)(USD millions) BM&FBOVESPA (1) Boston Options Exchange (1) NA Bourse de Montréal (1) Buenos Aires SE NA Chicago Board Options Exchange (CBOE) (1) International Securities Exchange (ISE) (1) NA MexDer NASDAQ OMX PHLX NYSE Amex NYSE Arca Options (1) NA Hong Kong Exchanges (1) Tokyo Stock Exchange Group NA NASDAQ OMX Nordic Exchange NA NYSE Liffe (European markets) Le marché des produits dérivés

2. La concurrence des places financières A. La bourse et les places financières B. Les barrières à la concentration C. Les enjeux de la concurrence des places financières

A. La bourse et les places financières Place financière : Lieu géographique Bourse est une composante dune place financière Les avantages de la localisation dune place dans un espace homogène

B. Les barrières à la concentration La levée progressives des barrières Les barrières réglementaires Les barrières informationnelles La différenciation des produits La DSI (Directive sur les services dinvestissements) de 1993 La directive MIF

Deux améliorations : Laccroissement de la concurrence dans lexécution des ordres Le renforcement de la protection des clients Des nouveaux systèmes électroniques le multilateral trading facilities « Internalisateur Systématique »

La directive MIF Obligations en matière de transparence et de qualité dexécution des ordres Le principe de la «meilleure exécution» Les obligations de transparence avant négociation (pre- trade transparency) Les obligations post négociation (post-trade transparency)

C. Les enjeux de la concurrence des places financières La baisse des coûts de transaction Une diminution hypothétique de la liquidité du marché Concurrence entre les plates formes alternatives et les bourses historiques Un facteur de compétitivité Une forte croissance et de lemploi

3. La construction de lEurope financière Concentration débutée au niveau national 1991 en France: mise en place dun système de cotation unique Concurrence accrue des places financières Marché paneuropèen

Création de deux marchés de capitaux européens pour les valeurs entrepreneuriales: EASDASQ : équivalent européen du NASDAQ américain. EuroNM: Réseau européen unifiant les marchés de croissance Deux objectifs: -Harmoniser les principes de fonctionnement des marchés -Interconnecter les marchés

Les principales opérations de consolidation depuis 2000

Les étapes de la construction dEuronext Fondation en 2000 avec 3 pays En 2002 Euronext sest élargie en fusionnant avec la Bourse de valeurs de Lisbonne et en acquérant le Liffe. Euronext a fusionné en 2007 avec le New York Stock Exchange pour former la nouvelle bourse NYSE Euronext.

Capitalisation boursière Fin 2004Fin 2006Fin 2008Aout 2009 Milan Londres Francfort Madrid Euronext Source:

La segmentation du compartiment actions La Next-Economy La Next-Prime

Bourse mondiale Le GEM (Global Equity Market) Le marché mondial dactions

BIBLIOGRAPHIE pdf pdf Les marchés financiers en fiches de Gunther Capelle-Blancard, Nicolas couderc et Séverine Vandelanoite. Edition La réglementation des marchés financiers européens, C. Fournier-Emonet et L. Sayeth-Guermas, Economica Le Marché Financier Français, Juliette Pilverdier et Joanne Hamet, Economica 2001