Réunion des CCEF du Brésil - Rio 13/09/13 SER de France au Brésil – Antoine Chery

Le second trimestre a été meilleur qu’anticipé Sur les 12 derniers mois, l’économie brésilienne est progressivement revenue sur son rythme naturel (près de 3%) Réunion des CCEF du Brésil - Présentation par le SER 13 septembre 2013

Pourquoi cette accélération? Une excellente récolte. L’agriculture explique 1/3 de la croissance du T2 Reprise de l’investissement productif après 1-2 ans de pause (30% de la croissance) … mais avec un élément conjoncturel sur les achats de camions Reconstitution des stocks dans l’industrie (20% de la croissance) Amélioration du commerce extérieur … mais le T1 était très dégradé (achats de pétrole reportés du T4 2012 au T1 2013) Une bonne tenue du BTP Mais atonie de la consommation des ménages et des services . Un trimestre atypique. Réunion des CCEF du Brésil - Présentation par le SER 13 septembre2013

Second semestre : vers un ralentissement Les moteurs de la demande sont mal orientés Effets des grèves sur le T3 La dépréciation du réal ne jouera pas immédiatement dans un sens favorable (courbe en J – lag de 6 à 12 mois) CONCLUSION : second semestre presque plat. Croissance de 2,5% cette année Réunion des CCEF du Brésil - Présentation par le SER 13 septembre 2013

Inflation : maintien probable au dessus de 6% Point d’inquiétude : écart croissant entre les prix administrés (+1%) et les prix libres (+7,5%). Tension sur les comptes des entreprises énergétiques. Sortie difficile post 2014 Réunion des CCEF du Brésil - Présentation par le SER 13 septembre2013

Pas de politique de relance à attendre à court terme La politique monétaire a cessé d’être accommodante : passage du SELIC de 7,25% à 9% depuis avril. Orientation à la hausse pour les prochains mois pour lutter contre l’inflation et maintenir l’attractivité des capitaux étrangers (cf. Sortie de 5 Mds USD en aout). Neutralité de fait de la politique budgétaire. La dégradation légère des comptes publics (3,2% du PIB de déficit consolidé sur les 7 premiers mois de l’année vs. 2,4% en 2012) n’imprime qu’une faible relance. Léger resserrement à venir en 2014. Réunion des CCEF du Brésil - Présentation par le SER 13 septembre2013

Dépréciation du réal : -20% en trois mois BRL / USD Intervention de la banque centrale pour lisser les évolutions, sans utiliser les réserves (dernier recours) Réunion des CCEF du Brésil - Présentation par le SER 13 septembre2013

Dépréciation du réal : les causes Un mouvement d’ensemble (fin QE + baisse de la demande chinoise). Le réal affecté comme d’autres devises émergentes (Inde, Indonésie) ou matières premières (Australie). Mais aussi des causes internes : risque pays, perception d’une croissance moindre, dégradation des comptes externes Réunion des CCEF du Brésil - Présentation par le SER 21 juin 2013

Prévisions pour 2014 (Première ébauche) PIB : [ 2 – 3 ] % Facteurs d’amélioration : dépréciation du réal, contagion de la reprise US Facteurs de risque : Argentine, prix du pétrole Inflation : 6% + SELIC : 10% + Change : 2,30 à 2,50 /USD Réunion des CCEF du Brésil - Présentation par le SER 21 juin 2013

A suivre dans les prochains mois Politique commerciale : vers une offre du Mercosul à l’UE? Un test pour la cohésion du Mercosul Leilao du pré-sal Leilao ferroviaires Budget pour 2014 + Échéances bilatérales Réunion des CCEF du Brésil - Présentation par le SER 13 septembre2013