1 Nicolas Pictet Swiss Private Bankers Association press conference - 13 January 2011 – Bern Perspectives 2011 Double decoupling, threat of inflation in the emerging economies and European crisis

2 Economic growth: our two preferred scenarios Economic growth (annualized ) Phase 1 Financial and economic crises T Phase 3 Recovery of private demand T4 2010T % Phase 2 Effects of monetary and budgetary policies Scenario I Weak economic growth Destabilized currency markets Scénario II Reflation/inflation -3% +3% 0 Phase 4 Reflation Currencies under pressure or inflation? We are here! +2% Source: AA&MR +6%

3 China: inflationary pressures are increasing… CHINA: INFLATION INDEX …at the same time as the price of foodstuffs for consumers and raw materials for the producers Source: AA&MR *seasonal adjustment Growth of consumer price index* (year on year) Inflation of non-foodstuffs* (year on year) Inflation of foodstuffs* (year on year)

4 Fed and ECB: two contrary monetary policies CENTRAL BANKS BALANCE SHEETS '100 1'300 1'500 1'700 1'900 2'100 2'300 2' '000 1'500 2'000 2'500 3'000 3'500 Fed ECB EUR billionsUSD billions QE2 ECB normalization

5 Due date for amortization of the public debt in Europe REFINANCING THE PUBLIC DEBT Italy Spain Greece Portugal

6 Debt productivity decreases USA: TOTAL GROSS DOMESTIC DEBT AND NOMINAL GDP (1 ST QUARTER 1970 = 100) Total gross debt Nominal GDP

7 Euro: the usual suspects STRUCTURAL POSITIONS COMPARED TO FINANCIAL DIFFICULTIES: Zone of uncertainty

8 In real average value, the franc has appreciated massively SWISS FRANC: REAL EFFECTIVE EXCHANGE RATE AGAINST OTHER CURRENCIES +7% in the last 6 months, +20% over 3 years. Long-term trend (+0.3% p.a.)

9 Compared with Europe, the Swiss economy has progressed… LEVEL OF REAL GDP: TOP OF PREVIOUS CYCLE = 100 …not as bad during the recession and better since the beginning of the recovery Switzer land Euro zone Great Britain Top of cycle = 100

10 Switzerland: slight slow down in export growth… NOMINAL EXPORTS: BY DESTINATION …in recent months, essentially linked to the euro crisis. to Western Europe to USA and Canada to Asia (excl. Japan) and Australasia Fr bn

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