Les banques dans la finance mondiale : quelles régulations ? 11 ans après la crise mondiale : quelle place les banques occupent-elles dans le système financier ? Peuvent-elles être à l’origine d’un nouveau choc planétaire ? Faut-il s’inquiéter d’une hypertrophie de la finance ? Conférence – Université du temps libre 11, rue Edmond Rostand, 13006 Marseille Amphi « Massalia » Mardi 28 mai 2019 / 16h15 – 17h45 Christophe RODRIGUES Professeur d’économie en Classe Préparatoire UTL - Les banques dans la finance - Rodrigues 2019

Les banques ont mauvaise presse ! N. Sarkozy Discours d’ouverture du forum de Davos, 27 janvier 2010 : « Le métier de banquier n'est pas de spéculer (...), c'est de financer le développement de l'économie » F. Hollande Discours du Bourget, 22 janvier 2012 « Mon adversaire, c’est la finance ! » Engagement n°7 (sur 60) : « je veux mettre les banques au service de l’économie » Edouard Herriot (1872-1957) Le « mur de l’argent » (1925) UTL - Les banques dans la finance - Rodrigues 2019

Les banques dans la finance mondiale : quelles régulations ? Une proposition de cheminement en trois temps : Une posture de départ : le monde a besoin des banques et de la finance La globalisation a fabriqué des banques systémiques dans une finance mondiale mal régulée Réglementer les banques pour maitriser la globalisation financière UTL - Les banques dans la finance - Rodrigues 2019

Le monde a besoin des banques et de la finance Qu’est ce que le financement de l’économie ? Le financement désigne toutes les opérations par lesquelles les agents (ménages, entreprises, Etats) se procurent les fonds nécessaires à la conduite de leurs activités économiques Ménages, Quelques Etats Entreprises, La plupart des Etats Marchés des capitaux Agents en capacité de financement épargne > investissement Agents en besoin de financement épargne < investissement Institutions financières Autofinancement partiel UTL - Les banques dans la finance - Rodrigues 2019

Le monde a besoin des banques et de la finance Système financier Financement de marché, financement intermédié S’agissant du financement externe, on distingue deux dispositifs : Financement de marché Financement intermédié Financement de marché Financement intermédié UTL - Les banques dans la finance - Rodrigues 2019

Le monde a besoin des banques et de la finance Le banquier n’est pas un mandataire qui prête avec profit l’épargne de ses clients qui serait placée dans une « tirelire collective » ! Mais alors qu’est ce qu’une banque ? Une banque est une institution financière qui est habilitée à effectuer des opérations de banque c’est-à-dire : octroyer des crédits par monétisation de créances, réceptionner les dépôts des agents économiques, gérer leurs moyens de paiements, produire des prestations de services d’investissement financier Une banque est une institution financière mais toutes les institutions financières ne sont pas des banques ! Le client peut toujours vérifier, en temps direct, 24h sur 24, que l’intégralité de ses avoirs « reste » sur ses comptes ! Dans les économies modernes, la monnaie n’est plus un actif physique, elle est devenue de la monnaie de crédit : c’est une dette qui permet de s’acquitter de toutes les dettes ! UTL - Les banques dans la finance - Rodrigues 2019

Le monde a besoin des banques et de la finance Comment assurer les règlements entre des clients appartenant à différentes banques ? Incompatibilité entre les monnaies privées Nécessité d’une monnaie étalon : la monnaie centrale Et d’une banque assurant la supervision : la banque centrale Destruction monétaire Contrainte de liquidité pour les banques de second rang Création d’emplois Hausse des revenus Activité économique réelle Banque La banque centrale contrôle et assure a posteriori la pérennité du système Volume de monnaie en circulation : Création – destruction monétaire Financement de l’économie Création monétaire UTL - Les banques dans la finance - Rodrigues 2019

Le monde a besoin des banques et de la finance Mais alors qu’est ce qu’une banque ? Ce mode de financement de l’économie est efficace car : Les économies sont fondamentalement monétaires et les banques ont le monopole de la création monétaire La transformation bancaire présente deux avantages : Les banques prêtent à long terme et empruntent à court terme (transfert de la richesse dans le temps) Les banques permettent la croissance : le financement des projets d’investissement n’est pas assujetti à l’épargne préalable (pari bancaire !) Banques Financement de l’économie UTL - Les banques dans la finance - Rodrigues 2019

Le monde a besoin des banques et de la finance Mais alors qu’est ce qu’une banque ? Mais ce mode de financement est efficace sous certaines conditions… : L’efficacité de la supervision exercée par la Banque centrale ! Une intensité de la concurrence suffisante sur le marché bancaire  ! Une incitation des banques à orienter leur stratégie sur la gestion du risque de crédit ! Une confiance encadrée que le système financier place dans les banques ! Globalisation financière UTL - Les banques dans la finance - Rodrigues 2019

Les banques dans la finance mondiale : quelles régulations ? Une proposition de cheminement en trois temps : Une posture de départ : le monde a besoin des banques et de la finance La globalisation a fabriqué des banques systémiques dans une finance mondiale mal régulée Réglementer les banques pour maitriser la globalisation financière UTL - Les banques dans la finance - Rodrigues 2019

La globalisation a fabriqué des banques systémiques France : Financement des sociétés non financières Répartition des encours en % Source : Banque de France/ACPR (Vinovsky, novembre 2015) Quelle place pour les banques dans le financement de l’économie ? Contrairement à une idée tenace, la place des banques dans la finance ne se réduit pas… tant que cela !   2005 2008 2011 2015 Crédits bancaires 68 % 73 % 61 % Financements de marché 32 % 27 % 39 % UTL - Les banques dans la finance - Rodrigues 2019

La globalisation a fabriqué des banques systémiques Quelle place pour les banques dans le financement de l’économie ? Les banques se sont adaptées à la globalisation financière : marchéisation des crédits bancaires Mondialisation commerciale et mondialisation productive Endettement structurel des Etats Globalisation financière Montée de la finance de marché Risque de crédit ? Décloisonnement et dérèglementation des marchés Bouleversement du cœur de métier des banques ! Risque de marché ? Changement idéologique : domination du libéralisme économique Evolution de la règlementation : Loi bancaire de 1984 en France ! Gramm-Leach-Bliley act en 1999 aux Etats-Unis ! UTL - Les banques dans la finance - Rodrigues 2019

La globalisation a fabriqué des banques systémiques Quelle place pour les banques dans le financement de l’économie ? Les banques se sont adaptées à la globalisation financière : marchéisation des crédits bancaires Banques systémiques  crises systémiques ! Faillite de Lehman Brothers, Septembre 2008 UTL - Les banques dans la finance - Rodrigues 2019

La globalisation a fabriqué des banques systémiques Quelle place pour les banques dans le financement de l’économie ? Les banques se sont adaptées à la globalisation financière : marchéisation des crédits bancaires Banques systémiques  crises systémiques ! Source : http://finance.sia-partners.com/les-banques-systemiques-au-niveau-mondial-une-reglementation-adaptee-pour-des-profils-diversifies UTL - Les banques dans la finance - Rodrigues 2019

La globalisation a fabriqué des banques systémiques Quelle place pour les banques dans le financement de l’économie ? Les banques se sont adaptées à la globalisation financière : marchéisation des crédits bancaires Banques systémiques  crises systémiques ! Qu’est ce que le risque systémique ? Michel Aglietta : le risque systémique résulte de l’agrégation des réponses rationnelles des agents aux divers risques qu’ils perçoivent Depuis quelques décennies, cette agrégation accroît l’instabilité financière au lieu de la réduire Une illustration du risque systémique : Le cheval de Bill ! UTL - Les banques dans la finance - Rodrigues 2019

La globalisation a fabriqué des banques systémiques Bouleversement du cœur de métier des banques ! Quelle place pour les banques dans le financement de l’économie ? Les banques se sont adaptées à la globalisation financière : marchéisation des crédits bancaires Banques systémiques  crises systémiques ! Risque de crédit Risque de marché Recul des activités de financement monétaire Hausse des activités de financement non monétaires Explosion de la taille des bilans bancaires Bouleversement de la structure des bilans bancaires UTL - Les banques dans la finance - Rodrigues 2019

La globalisation a fabriqué des banques systémiques Schéma (simplifié !) d’un bilan bancaire* Concentration bancaire et risque systémique L’explosion de la taille des bilans bancaires accroit l’instabilité financière Un indicateur essentiel dans le bilan bancaire : les fonds propres * J. Couppey-Soubeyran UTL - Les banques dans la finance - Rodrigues 2019

La globalisation a fabriqué des banques systémiques Concentration bancaire et risque systémique Qu’est ce qu’un fond propre bancaire ? les fonds propres constituent la seule ressource non remboursable versée au passif du bilan des banques, c’est à dire la seule ressource qui ne soit pas une dette Les fonds propres  Actions émises par la banques (apports en capitaux des propriétaires) + les bénéfices mis en réserve Les fonds propres permettent d’éponger les pertes en cas de problème de solvabilité ! Exemple : quand une banque ne détient pas plus de 4 % de son bilan en fonds propres, cela veut dire que 96 % de son actif (c’est à dire de ses engagements) repose sur ses dettes ! UTL - Les banques dans la finance - Rodrigues 2019

La globalisation a fabriqué des banques systémiques Concentration bancaire et risque systémique L’explosion de la taille des bilans bancaires accroit l’instabilité financière Source : ACPR, Banque de France, 2013 https://acpr.banque-france.fr/sites/default/files/medias/documents/201412-as39-identification-groupes-bancaires-assurances-importance-systemique-mondiale.pdf UTL - Les banques dans la finance - Rodrigues 2019

La globalisation a fabriqué des banques systémiques Concentration bancaire et risque systémique L’explosion de la taille des bilans bancaires accroit l’instabilité financière Sur l’ensemble de l’Europe, le secteur bancaire représente en 2018 entre 300 et 600 % du PIB des plus grands pays européens ! Source : J. Couppey-Soubeyran, C. Nijdam. Parlons banque ! La Documentation française, 2014 UTL - Les banques dans la finance - Rodrigues 2019

La globalisation a fabriqué des banques systémiques 4 Banques universelles françaises font parties des banques européennes systémiques  BNP-Paribas, Crédit agricole, BPCE, Société générale En Allemagne : une seule banque systémique ! Problème avec les banques françaises : Too big to fail Too interconnected to fall Too big to save ! Concentration bancaire et risque systémique La concentration bancaire réduit l’intensité de la concurrence tout en créant des « mastodontes bancaires » En 2016, les 5 plus grandes banques de la zone euro cumulent 47,7 % de la totalité des actifs bancaires (44 % en 2008) ! Banque systémique : Fat cat ! Laurence Scialom Economiste, Membre du conseil scientifique de l’ACPR (autorité de contrôle prudentiel et de résolution) UTL - Les banques dans la finance - Rodrigues 2019

La globalisation a fabriqué des banques systémiques Bouleversement du cœur de métier des banques ! Concentration bancaire et risque systémique La concentration bancaire réduit l’intensité de la concurrence tout en créant des « mastodontes bancaires » Risque de crédit Risque de marché Recul des activités de financement monétaire Hausse des activités de financement non monétaires Explosion de la taille des bilans bancaires Bouleversement de la structure des bilans bancaires UTL - Les banques dans la finance - Rodrigues 2019

La globalisation a fabriqué des banques systémiques Concentration bancaire et risque systémique La déformation de la structure des bilans bancaires accroit l’instabilité financière Au passif : hausse des dettes de marchés au détriment de la part des fonds propres A l’actif : hausse des titres acquis sur les marchés financiers au détriment des crédits Financiarisation des bilans bancaires ! Schéma (simplifié !) d’un bilan bancaire* * J. Couppey-Soubeyran UTL - Les banques dans la finance - Rodrigues 2019

La globalisation a fabriqué des banques systémiques Hausse de la taille des bilans bancaires Crise systémique Concentration bancaire et risque systémique La globalisation financière et les stratégies bancaires augmentent le risque systémique du fait : Du développement de la titrisation De la hausse des activités sur produits dérivés et notamment les activités hors bilan : surévaluation par les banques de leur ratio de fonds propres ! De la hausse du shadow banking ! Banques systémiques Financiarisation des bilans bancaires Risque systémique Incitation rationnelle au transfert de risques Hausse des activités hors-bilan Shadow banking Recherche d’une meilleure couverture individuelle contre les risques Asymétries informationnelles Comportements opportunistes UTL - Les banques dans la finance - Rodrigues 2019

Panorama des banques systémiques en 2016 (Rang mondial en décembre 2016) Pays de résidence de la maison-mère Taille du bilan 2016 (milliards de dollars US) Taille du bilan (% du PIB du pays 2016 et PIB 2016   Ratio de levier (%) Industry and commercial bank of China (1) Chine 3475 29 %  PIB : 12000 milliards $ 7,3 % China Construction bank (2) 3018 25,2 %  7,05 % JP Morgan Chase (6) États-Unis 2491 13,4 %  PIB : 18600 milliards $ 6,6 % HSBC (7) Royaume-Uni 2375 89,6 % PIB : 2651 milliards $ 5,1 % BNP-Paribas (8) France 2196 91,5 % PIB : 2400 milliards $ 4 % Bank of America (9) 2188 11,8 %  6,95 % Groupe Crédit Agricole (11) 1821 75,9 %  5,6 % Société Générale (17) 1462 61 %  PIB: 2400 milliards $ 3,9 % Santander (18) Espagne 1416 108,1 % PIB: 1310 milliards $ 4,9 % En 2016, l’actif du bilan de ICBC s’établit à 3475 milliards de dollars US (1ère banque systémique mondiale), c’est-à-dire 29 % du PIB de la Chine En 2016, l’actif du bilan de BNP- Paribas s’établit à 2196 milliards de dollars US (8ème banque systémique mondiale), c’est-à- dire 91,5 % du PIB de la France ! Source : Laurence Scialom. La fascination de l’ogre, Fayard, mai 2019, p 77. Calculs : Christophe Rodrigues, mai 2019 http://relbanks.com UTL - Les banques dans la finance - Rodrigues 2019

Panorama des banques systémiques en 2016 (Rang mondial en décembre 2016) Pays de résidence de la maison-mère Taille du bilan 2016 (milliards de dollars US) Taille du bilan (% du PIB du pays 2016 et PIB 2016   Ratio de levier (%) Industry and commercial bank of China (1) Chine 3475 29 %  PIB : 12000 milliards $ 7,3 % China Construction bank (2) 3018 25,2 %  7,05 % JP Morgan Chase (6) États-Unis 2491 13,4 %  PIB : 18600 milliards $ 6,6 % HSBC (7) Royaume-Uni 2375 89,6 % PIB : 2651 milliards $ 5,1 % BNP-Paribas (8) France 2196 91,5 % PIB : 2400 milliards $ 4 % Bank of America (9) 2188 11,8 %  6,95 % Groupe Crédit Agricole (11) 1821 75,9 %  5,6 % Société Générale (17) 1462 61 %  PIB: 2400 milliards $ 3,9 % Santander (18) Espagne 1416 108,1 % PIB: 1310 milliards $ 4,9 % En 2016, le ratio de levier de ICBC s’établit à 7,3 %, ce qui signifie qu’une chute de 7,3 % des actifs financiers de ICBC placerait cette banque en situation d’insolvabilité En 2016, le ratio de levier de BNP- Paribas s’établit à 4 %, ce qui signifie qu’une chute de 4 % des actifs financiers de BNP-Paribas placerait cette banque en situation d’insolvabilité ! Source : Laurence Scialom. La fascination de l’ogre, Fayard, mai 2019, p 77. Calculs : Christophe Rodrigues, mai 2019 http://relbanks.com UTL - Les banques dans la finance - Rodrigues 2019

Les banques dans la finance mondiale : quelles régulations ? Une proposition de cheminement en trois temps : Une posture de départ : le monde a besoin des banques et de la finance La globalisation a fabriqué des banques systémiques dans une finance mondiale mal régulée Réglementer les banques pour maitriser la globalisation financière UTL - Les banques dans la finance - Rodrigues 2019

Réguler les banques pour maitriser la mondialisation 1930 : création à La Haye de la Banque des règlements internationaux (BRI) 1974 : création dans le cadre de la BRI du Comité de Bâle 2019 : 28 pays membres du Comité de Bâle « Le comité de Bâle est chargé de renforcer la solidité du système financier mondial ainsi que l’efficacité du contrôle prudentiel et la coopération entre les régulateurs bancaires ». Source : APCR, Banque de France Siège de la BRI à Bâle, Suisse UTL - Les banques dans la finance - Rodrigues 2019

Réguler les banques pour maitriser la mondialisation 1988 : Après le krach de 1987, « Accords de Bâle I » Ratio Cooke : ratio international de solvabilité. Les banques doivent respecter la contrainte d’au moins 8 % entre le total de leurs actifs pondérés par les risques et leurs fonds propres Objectif : imposer une capitalisation minimale aux banques par une régulation microprudentielle Résultat : portée très limitée du fait de la majoration du calcul des fonds propres par les banques La contrainte exigeait de facto un ratio de seulement 2 % de fonds propres ! Le régulateur et les banques : un drôle de jeu du chat et de la souris dans lequel le régulateur est une souris* !  Incitation des banques à la minoration des risques UTL - Les banques dans la finance - Rodrigues 2019 * Métaphore empruntée à Jézabel Couppey-Soubeyran !

Réguler les banques pour maitriser la mondialisation Convergence apparente d’intérêt entre les banques et le régulateur : les banques ont réussi à imposer leurs propres modèles de calcul des risques ! Conséquence paradoxale : Hausse du risque systémique ! 2004 : « Accords de Bâle II » : Ratio Mc Donough  changement dans la méthode de calcul de pondération des risques Processus de surveillance prudentielle (Stress tests) Recours à la « discipline de marché » (discours des banques en faveur d’une plus grande transparence) Résultat : Bâle II est mis en application juste avant la crise de 2007 et Lehman Brothers répondait favorablement au ratio ainsi qu’aux stress tests avant sa faillite en 2008 ! Défaut de coordination !! UTL - Les banques dans la finance - Rodrigues 2019

Réguler les banques pour maitriser la mondialisation Convergence apparente d’intérêt entre les banques et le régulateur : les banques ont réussi à imposer leurs propres modèles de calcul des risques ! Conséquence paradoxale : Hausse du risque systémique ! 2004 : « Accords de Bâle II » Hypothèse : en rendant plus robuste chaque banque, on pensait accroitre la stabilité financière  négation du risque systémique ! Limite de la régulation microprudentielle En fait, Bâle II a renforcé la pro-cyclicité du système financier : Pour répondre aux règles prudentielles, les banques sont incitées à des contractions de crédits et de désendettement (deleveraging) durant les phases récessives Pendant les phases haussières de cycle  hausse des prises de risques ! Défaut de coordination !! UTL - Les banques dans la finance - Rodrigues 2019

Réguler les banques pour maitriser la mondialisation 2008 : Face à la crise mondiale, le régulateur n’a pas le choix : Si insolvabilité d’une banque : Impossibilité de bailing in + « Too big to fail »  bailing out Renflouement des banques par les Etats (Dexia, AIG) Renforcement des fat cats ! UTL - Les banques dans la finance - Rodrigues 2019

Réguler les banques pour maitriser la mondialisation Tirer les leçons de la crise de 2008 : quelles solutions ? Supprimer les banques ? Attribuer le monopole de la création monétaire aux banques centrales ? Soumettre les banques à une réglementation institutionnelle robuste ! Débat politique et citoyen ! UTL - Les banques dans la finance - Rodrigues 2019

Réguler les banques pour maitriser la mondialisation Accords de Bâle III : sommet du G20, Pittsburgh 2009 Hausse du ratio de capitalisation (mesure plus « dure » des fonds propres) Prise en compte des engagements hors bilan (incitations pour les banques à ne pas sortir les actifs les plus risqués de leur bilan !) Obligation pour les banques de détenir des actifs plus liquides dans leur bilan Le lobby bancaire a vivement contesté ces nouvelles mesures notamment en arguant du fait que cela fera accroitre le shadow banking ! – C’est le pompier qui crie au feu et qui souffle sur les braises ! UTL - Les banques dans la finance - Rodrigues 2019

Réguler les banques pour maitriser la mondialisation Le dispositif de Bâle III est toutefois insuffisant Sur le plan des Etats, de nombreux pays européens ont voté des lois bancaires (Royaume-Uni, Belgique, Allemagne, France) : La loi bancaire en France de 2013 : loi Moscovici à partir des propositions du rapport Liikanen (initialement, il s’agissait d’imposer un retour à la séparation bancaire) Mobilisation efficace du lobby bancaire (FBF)  détricotage de la loi Moscovici ! Aux Etats-Unis : tentative de réglementation (règle Volcker de 2010)  Mobilisation du lobby bancaire ! UTL - Les banques dans la finance - Rodrigues 2019

Réguler les banques pour maitriser la mondialisation Le dispositif de Bâle III est toutefois insuffisant Nécessité d’une réglementation coordonnée internationale L’Union bancaire européenne (depuis 2012) Siège de la Commission européenne Bruxelles, Belgique UTL - Les banques dans la finance - Rodrigues 2019

Réguler les banques pour maitriser la mondialisation Les trois piliers de l’Union bancaire : Une Autorité européenne chargée d’une surveillance prudentielle centralisée des banques : fonction attribuée à la BCE depuis 2014 dans le cadre du mécanisme de surveillance unique (MSU) Un mécanisme de résolution unique (MRU) des crises bancaires : avec la hausse de la capitalisation, le bail in devient possible avant le bail out !  En vigueur le 1er janvier 2015 ; Projet controversé de création d’un fond européen de garantie des dépôts (mutualisation de la garantie des dépôts – MGD) Siège de la Commission européenne Bruxelles, Belgique UTL - Les banques dans la finance - Rodrigues 2019

En guise de conclusion : le débat citoyen avec les institutions pour la régulation bancaire ! Institutions européennes Etats de droit Institutions internationales Organisations citoyennes Banques Marchés financiers Lobby bancaire UTL - Les banques dans la finance - Rodrigues 2019

Les banques dans la finance mondiale : quelles régulations ? Un livre pour poursuivre la réflexion A. Beitone, C. Rodrigues, Economie monétaire, théories et politiques. Armand Colin, coll. « cursus », 2017 UTL - Les banques dans la finance - Rodrigues 2019

Les banques dans la finance mondiale : quelles régulations ? Merci de votre attention ! Pour toute demande d’information complémentaire : Kriss.rodrigues13@gmail.com http://lewebpedagogique.com/christopherodrigues/ UTL - Les banques dans la finance - Rodrigues 2019