Approche macroprudentielle à la réglementation du système financier ASDEQ Journée portes ouvertes à la Banque du Canada, 30 novembre 2009 Toni Gravelle, sous-chef Département de la Stabilité Financière

La crise met à jour les déficiences Risques systémiques L’approche microprudentielle n’est pas suffisante Centrée sur des entités individuelles, Contenir les risques idiosyncratiques Exemples Ratio de capital adéquat des banques internationales Mais levier dans le système était trop haut « sophisme de composition » Risque individuel dépend de l’environnement Important désappariement des échéances (SIV)

Sources fondamentales de problèmes systémiques Toutes les crises liées à: Un Levier excessif et/ou Un désappariement des échéances Une exposition à des risques communs ou une concentration importante des risques Déséquilibres conjoncturels dans le système financier: Levier excessif/asymétrie des échéances Rend le système fragile et amplifie l’ampleur des chocs de liquidité et de solvabilité Risque systémique: grand déséquilibre dans le système financier

Crises antérieures Pourquoi l’éclatement de la bulle technologique n’a pas ébranlé le système financier? L’effet de levier n’était pas la source de la hausse du prix des actifs technologiques La Crise financière Russe et LTCM ont occasionné des risques systémiques: Levier important et expositions à des risques communs chez les institutions financières A été détectée rapidement et la Fed a coordonné la liquidation des actifs et une réduction du levier Crises des pays émergents: Désappariement des échéances à l’échelle du système, effet de levier important

Crises antérieures Pourquoi des bulles immobilières ont-elles souvent joué un rôle prépondérant? Source d’endettement élevé et de désappariement des échéances (et exposition au risque de change dans le cas des pays émergents) L’innovation financière contribue aussi normalement aux crises Prêts hypothécaires à risque et nouveaux dérivés de crédit (CDS et CDO)

Types de risque systémique Un niveau élevé de risque systémique peut restreindre l’intermédiation financière effet néfaste sur l’activité macroéconomique Deux types de risque systémique Procyclicité (dimension temporelle) Contagion (dimension transversale) Objectif des instruments macroprudentiels Atténuer/contenir le risque systémique

Procyclicalité: notions de base La perception du risque diminue en période de boom financier et s’accroît en période de difficultés financières Les banques et autres acteurs du système financier tiennent compte de cette perception, la renforçant par le fait même (effet de rétroaction) Exemples Valeur exposée au risque (VaR) Décotes/marge Conditions de crédit

Outils de politique procyclique Coussins de fonds propres contracycliques Marges de sécurité et valeur exposée au risque contracycliques Cotes de crédit variant dans le temps Provisions pour créances douteuses dynamiques Lequel choisir?

Risques liés aux réseaux et à la contagion: que sont-ils? Étendue et rapidité de la propagation des chocs Les institutions financières ne prennent pas suffisamment en compte l’impact de leurs actions et de celles des autres participants au réseau Certains risques ne sont pas détectés ou ne sont pas pris en charge Le risque de réseau est une externalité dans le système financier

Outils adressant les risques de contagion par le réseau Systèmes de paiements centralisés Limiter l’exposition interbancaire Imposition de standards sur les actifs liquides afin de simplifier le réseau Limiter la détention d’actifs similaires et la concentration du risque Réduire l’impact et la probabilité d’une faillite d’une institution financière systématiquement importante (IFSI)

Approche macroprudentielle Le but est de contenir les déséquilibres, et non d’éviter les fluctuations de l’activité économique ou du crédit

Surveillance Macroprudentielle Plusieurs types Surveillance des marchés et des institutions financières Revue du système financier Modélisation “Stress-testing” macroéconomique

Questions?