Le rôle de leffet de levier Imaginons une entreprise qui veut investir et créer un site de production dune valeur de 20 millions deuros. Elle a deux possibilités Financer linvestissement avec ses seuls fonds propres. Financer linvestissement avec 50% de fonds propres et 50% de fonds empruntés. Sachant que la rentabilité économique anticipée de ce projet est de 8 % et que cette entreprise est en situation demprunter à un taux dintérêt de 4%, quelle possibilité va-t-elle choisir ?

Première possibilité Fonds propres = 20 millions deuros Fonds empruntés = 0 millions deuros EBE anticipé = Intérêts à verser = EBE anticipé net des ints = Rentabilité financière anticipée = EBE anticipé net des ints / fonds propres = 1,6 million (20 x 8%) 0 1,6 million 8%

Seconde possibilité Fonds propres = 10 millions deuros Fonds empruntés = 10 millions deuros EBE anticipé = Intérêts à verser = EBE anticipé net des ints = Rentabilité financière anticipée = EBE anticipé net des ints / fonds propres = 1,6 million (20 x 8%) 0,4 million (10 x 4%) 1,2 million 12%

Dans ce cas, l'endettement améliore la rentabilité financière anticipée de lentreprise ! Si lentreprise autofinance linvestissement, la rentabilité financière (de ses fonds propres) sera de 8% Si elle sendette, cette rentabilité financière atteindra 12 %

Lentreprise bénéficie dun effet de levier positif Lorsque le taux dintérêt est inférieur à la rentabilité économique anticipée de linvestissement… lentreprise a intérêt à emprunter pour augmenter sa rentabilité financière anticipée. Car les fonds empruntés rapportent plus quils ne coûtent Cest leffet de levier.

Mais ceci ne fonctionne pas tout le temps. Reprenons notre exemple. Mais avec des conditions économiques nouvelles. Sachant que la rentabilité économique anticipée de ce projet est de 8 % et que cette entreprise est en situation demprunter à un taux dintérêt de 10%, quelle possibilité va-t-elle choisir ?

Première possibilité Fonds propres = 20 millions deuros Fonds empruntés = 0 millions deuros EBE anticipé = Intérêts à verser = EBE anticipé net des ints = Rentabilité financière anticipée = EBE anticipé net des ints / fonds propres = 1,6 million (20 x 8%) 0 1,6 million 8%

Seconde possibilité Fonds propres = 10 millions deuros Fonds empruntés = 10 millions deuros EBE anticipé = Intérêts à verser = EBE anticipé net des ints = Rentabilité financière anticipée = EBE anticipé net des ints / fonds propres = 1,6 million (20 x 8%) 1 million (10 x 10%) 0,6 million 6%

Dans ce deuxième cas, l'endettement réduit la rentabilité financière anticipée de lentreprise ! Si lentreprise autofinance linvestissement, la rentabilité financière (de ses fonds propres) sera de 8% Si elle sendette, cette rentabilité financière atteindra 6 %

Lentreprise bénéficie dun effet de massue négatif Lorsque le taux dintérêt est supérieur à la rentabilité économique anticipée de linvestissement… lentreprise n'a pas intérêt à emprunter pour augmenter sa rentabilité financière anticipée. Car les fonds empruntés rapportent moins quils ne coûtent Cest leffet de massue.

un effet de massue capitaux empruntés la rentabilité économique est plus importante rentabilité financière effet de levier moins importante I)B)3) Gains futurs et endettement : l'effet-levier et l'effet-massue * Les rapportent à l'entreprise (comme les capitaux propres cest-à-dire ceux de lentreprise), un gain qui correspond à * Si cette rentabilité économique que le taux d'intérêt versé au prêteur, il reste une partie de l'EBE qui pourra être distribuée aux propriétaires. Cela augmente donc la L'endettement exerce donc un sur la rentabilité financière de l'entreprise. * Si cette rentabilité économique est que le taux d'intérêt versé au prêteur, les propriétaires devront rembourser de leurs propres fonds une partie de l'emprunt. On n'obtient plus un effet de levier mais