Astuces pour rattraper le train boursier… Geert Smet & Youry Huygen L’Investisseur  Signaux Boursiers Finance Avenue  31 octobre 2009 Niets uit deze presentatie mag door middel van elektronische of andere middelen, met inbegrip van automatische informatiesystemen, worden gereproduceerd en/of openbaar gemaakt zonder voorafgaandelijke schriftelijke toestemming van de uitgever © 2008, Gert Bakelants

Retour en arrière …

La pire récession depuis la 2ème Guerre Mondiale

Pas de Grande Dépression ! Plan de relance en % du PIB  Sauvetage du secteur financier  Mesures directes (infrastructures…)  Support des entreprises (chômage technique…)  Stimulants fiscaux (TVA,…)  Politique des taux (taux directeur) The ‘New Deal’ (‘30) revisited

Premiers signes de reprises

Le marché résidentiel américain: plutôt attractif Affordability-index

La vente des maisons à nouveau en hausse !

La crise loin d’être terminée… Hausse du taux de chômage

… le consommateur doit relancer l’économie Croissance oui, mais faible structurellement…

Redressement, mais - possible ‘double creux’ - se fera progressivement

Bill Dudley (NY Fed) La ‘Réserve Fédérale’ devrait maintenir son taux directeur encore longtemps à aux faibles niveaux actuels Inflation faible au cours des prochaines années : - Surcapacité - Masse salariale : absence de pression à la hausse - Prix des actifs plus bas - Croissance faible durable - Risques déflatoires

Taux longs historiquement faibles Taux réel encore très acceptable Mais : Limitez la durée d’uinvestissement à 4 à 6 ans

Actions : absence de potentiel haussier ?

Argument 1: ‘TINA’  Taux longs faibles encore un certain temps; pas de véritables alternatives aux actions

Argument 1: ‘TINA’  Rendement bénéficiaire (rapport C/B inversé) bien plus élevé que le rendement offert par les obligations d’état

Argument 2: révision à la hausse des prévisions économiques

Argument 3: Faibles valorisations des actions  Possibilités de ‘rerating’

Argument 4: Dégel du marché du crédit  L’accès aux capitaux = possibilités de valorisations supérieures  Retour à davantage d’acquisitions et fusions

Argument 5: Eléments techniques Pourcentage d’actions détenu par les assureurs européens et les fonds de pension à un niveau plancher Pourcentage d’actions détenu par les ménages européens … Egalement historiquement faible !

Choisissez consciemment !  Générateurs de cash-flow (pharma,télécom,…)  Valeurs défensives  Bilans solides Loi de la nature => les plus forts seront encore plus forts

Importance du stockpicking ! Quelques valeurs ciblées …

Delhaize Activités défensives Faible valorisation (c/b, cours-valeur comptable) Solide structure bilantaire Appréciable pôle immobilier Dynamique (acquisitions, commercial) Dividende 2,3% nets Retardataire Risque: dollar, mais uniquement comptable

GIMV Private equity Dispersion : 90 participations différentes dans des valeurs de croissance Appréciable trésorerie : afin de saisir les opportunités! Trackrecord: +12,3%/an Valeur intrinsèque conservative de 42 EUR; mais ‘exits’ à prévoir Rend./dividende de 4,6 nets

CNP Grand-mère de GBL, mais mieux diversifiée Holding présent dans l’énergie: Total, GDFSuez, Transcor,… Appréciable décote par rapport à la valeur intrinsèque de 27% Retardataire Possible simplification de la structure de la galaxy Frère.