Monnaie, crédit et banques dans les modèles post-keynésiens Extraits des chapitres 10 et 11, Godley et Lavoie

Bloc bancaire Monetary economics: an integrated approach to credit, money, income, production and wealth Un bloc parmi plusieurs blocs:  production  ménages  gouvernment  Banque centrale

Deux modèles de la banque Le modèle de base Godley Cambridge Journal of Economics 1999 Opérationnel Le modèle plus réaliste Plusieurs ajouts au modèle du CJE Opérationnel, mais plus fragile

Banques PK vs Néoclassiques Banques PK Les banques font crédit à tous les clients solvables Les banques acceptent tous les dépôts Les banques administrent les taux sur les dépôts et les prêts Banques NC Les banques sont des intermédiaires financiers Les banques ont des fonctions d’offre de prêts et de dépôts Les taux d’intérêt épurent les marchés des prêts et des dépôts

Les stocks tampons Tous les secteurs ont besoin de stocks qui absorbent les chocs et fournissent un ajustement immédiat Firmes: inventaires et prêts bancaires Ménages: encaisses monétaires Gouvernement: bons émis Banques: les avances de la banque centrale ou les actifs liquides Banque centrale: le gouvernement comme prêteur de dernier ressort

Le bilan des banques en économie d’actifs (de marchés financiers ou de fonds propres) B bd = M1 s + M2 s - L s - H bd Les banques fournissent dépôts et prêts sur demande, et elles doivent détenir les réserves H bd ; Tous les éléments du bilan sont pré- déterminés, sauf les bons du Trésor B bd. Équation redondante du systèm: H bs = H bd Les réseves sont fournies sur demande

La détermination des taux d’intérêt Le taux d’intérêt sur les bons du Trésor est administré par la banque centrale (éventuellement par une règle de Taylor) Le taux de rendement sur les obligations à long terme peut aussi être fixé, ou alors il peut être endogène Le taux d’intérêt sur les dépôts est administré par les banques, selon une fonction de réaction qui dépend du ratio BLR et de la fourchette visée Le taux sur les prêts est administé par les banques, en ajoutant une marge au taux sur les dépôts

Le ratio de liquidité des banques Les banques calculent un ratio de liquidité, le Banking liquidity ratio (BLR) BLR = Bons/Dépôts Ceci est l’inverse du degree of liquidity pressure (prêts/dépôts) d’Eichner 1986 BLR doit rester à l’intérieur d’une certaine fourchette (bottom, top) à moyen terme La fourchette ciblée du BLR est une indication de la préférence pour la liquidité des banques

Mécanisme de liquidité Tant que les banques ont un montant insuffisant de bons par rapport à leurs prêts, elles augmentent les taux d’intérêt sur les dépôts, attirant ainsi les ménages, qui vont vendre leurs bons aux banques en échange de dépôts à terme; ceci permet aux banques de revenir dans la fourchette visée. Quand les banques ont une plus grande préférence pour la liquidité, elles relèvent la fourchette

La détermination des taux sur les dépôts Les taux sont relevés tant que BLR < bottom Les taux sont diminués tant que BLR > top Sous les conditions suivantes: Il existe un plafond aux taux sur dépôts: ils ne peuvent excéder les taux sur les bons Il existe un plancher aux taux sur les prêts: ils ne peuvent être sous les taux sur les bons Quand ces conditions ne sont pas satisfaites, la convention BLR est inadéquate au niveau du système

Que se passe-t’il quand le BLR est inadéquat au niveau du système? En économie d’endettement, les banques portent peu d’attention à ce ratio; la convention est ignorée ou sera modifiée En économie d’actifs, où les ratios de liquidité important, il doit exister une porte de sortie: c’est le marché des effets de commerce; les entreprises émettent ces effets quand les taux ur les prêts sont trop élevés; elles les retirent quand les taux sont trop bas Eichner 1986 montre que les taux varient en fonction des variations du BLR par rapport à son trend, ce qui tend à montrer que la convention change

Des banques PK plus réalistes Les banques émettent des actions Les banques ont des profits non distribués et un actif net Les banques font des prêts aux consommateurs La marge taux prêteur sur taux emprunteur est endogène Les banques font face à un ratio de solvabilité (ratio Cooke), le capital adequacy ratio (CAR) Les banques ont des coûts en travail

Bilan sectoriel du modèle réaliste MénagesFirmesGouverntB. centraleBanquesSomme Inventaire + IN Capital fixe + K MBC + Hh- H+Bb0 Dépôts vue + M1- M10 Dép. terme + M2- M20 Avances + A- A0 Bons + Bh- B+ Bbc+ Bb0 Obligations +BL.pbL-BL.pbL0 Effets +CP-CP0 Actions +ef.pef-ef.pef0 Actions +eb.peb-eb.peb0 Prêts - Lh- Lf+ L0 Balance - Vh- Vf- Vg0-Vb-(IN+K) Somme000000

La détermination des fonds propres des banques OF b = OF b-1 + FU b + )eb s.pe b - NPL OF = fonds propres/own funds FU = profits non distribués )eb s = nouvelles émissions d’actions NPL = prêts non performants

Les banques visent un niveau de profits Les banques visent un montant de profit, pour couvrir les dividendes requis par la convention financière, et pour augmener leurs fonds propres afin de répondre aux obligations prudentielles du ratio Cooke. Ces deux obligations, pour les taux fixés par la banque centrale et pour les coûts en main d’oeuvre, déterminent l’écart entre les taux prêteurs et emprunteurs

Objectifs des banques F b T = FU b T + FD b T FD b T = r db.OF b-1 or r db.eb s-1.pe b e -1 CAR = OF b / L s CAR M = minimum capital adequacy ratio CAR T = target capital adequacy ratio OF b T = CAR T.L s-1 If CAR M < CAR -1 < CAR T FU b T =  [(OF b T - (OF b-1 + )eb s.pe b e -1 )] If CAR -1 > CAR T,  = 0 If CAR -1 < CAR M,  =1

Détermination des taux emprunteurs F b = r l.L s-1 + r b-1.B bd-1 - r m.M2 s-1 - r a-1.A bd-1 - WB b profits réalisés des banques; r l = r m + > le taux emprunteur Le markup endogène > est obtenu en égalisant les profits réalisés aux profits ciblés; ceteris paribus, de faibles CAR réalisés requièrent de plus hautes marges Le taux sur les dépôts est fixé comme dans le modèle simplifié, en fonction de la préférence pour la liquidité

Prêts et dépôts Il existe une relation entre prêts et dépôts, via la contrainte de bilan des banques, avec le taux de réserves obligatoires (res), le bank liquidity ratio (blr) et le taux de solvabilité (car): L/M = (1 - res - blr)/(1 - car) En général ce ratio diffère de l’unité.

Deux expériences avec le modèle complet (CP) Augmentation subite (encore une fois) du taux de réserve obligatoire (4 graphiques) Augmentation de la demande de capital fixe par les entreprises (2 graphiques)