CROISE automne 2000 Prévisions conjoncturelles 2001 / 2002 Centre de recherches conjoncturelles du EPF/ETH de Zurich

KOF ETH 2 Structure de la présentation l Tendances internationales l Évolution conjoncturelle en 1999 / 2000 l Conditions cadres de la politique économique l Prévisions pour 2001 / 2002 l Risques des prévisions l Conclusions

KOF ETH 3 Tendances internationales

KOF ETH 4 Évolution de l‘économie mondiale jusqu‘en été 2000 l Poursuite d’une croissance soutenue l Accélération de l’inflation découlant surtout de l’augmentation des prix du pétrole è Doublement du prix du pétrole au cours des douze mois précédant l'été 2000 è Évolution modérée de l’inflation corrigée de ses composantes volatiles

KOF ETH 5États-Unis: l Cumul des signes précurseurs d’un ralentissement de la croissance l Augmentation du degré de restriction monétaire l Diminution de la stimulation budgétaire après les élections présidentielles l Fléchissement de la croissance de la consommation privée et des investissements á Diminution tendancielle de la croissance du PIB à 3.5% en 2001 et à 2.5% en 2002

KOF ETH 6 États-Unis: PIB V. t. % 6'000 7'000 8'000 9'000 10'000 Mrd. US$ (trim.) Variations trimestrielles (annualisées) Niveau Prévisions

KOF ETH 7UE l Fin de la « phase de rattrapage » des exportations l Des politiques budgétaires expansives et une croissance vigoureuse de l’ emploi soutiennent la consommation privée l Bonne reprise des investissements en équipement á Stabilisation de la croissance du PIB autour de 3% en 2001 et 2002

KOF ETH V. t. % 5'000 6'000 7'000 8'000 9'000 Variations trimestrielles Niveau Prévisions UE: PIB Mrd. US$ (trim.)

KOF ETH 9Japon l Reprise des investissements privés et des exportations l Consommation privée encore en retrait l Maintien d'une politique budgétaire expansive  Croissance du PIB de 2.0% en 2001 et de 2.5% en 2002

KOF ETH V. t. % Bio. Yen (trim.) Variations trimestrielles Niveau Prévisions Japon: PIB

KOF ETH 11 Prix du pétrole: détente Frs. par baril $ par baril Prévisions

KOF ETH Asie (sans Japon)Europe centrale % Croissance du PIB dans les marchés émergents: Amérique latine

KOF ETH États-UnisPays de l’euroJapon % Évolution de l'inflation dans l’ OECD

KOF ETH 14 Évolution des taux d'intérêt à court terme l État-Unis: è Fin prochaîne du processus d’augmentation des taux è Politique monétaire de plus en plus accomodante après le début du ralentissement économique l Pays de l’euro : è Continuation du processus de resserrement des rênes monétaires jusqu’au début 2001 è De 2001 à 2002, légère détente consécutive à la reprise du cours de l ’euro

KOF ETH % US-$ Euro (jusqu ’à : ECU) Prévisions Taux d’intérêt à court terme

KOF ETH 16 Cours du dollar US par rapport à l'euro l 2000: Dépréciation continue de l’euro è vigueur de l’économie américaine è déficit de crédibilité de la stratégie de politique monétaire de la BCE l 2001: Ralentissement conjoncturel aux États-Unis - baisse des taux à court terme l Ecart des taux d’inflation et des soldes de la balance extérieure è revirement de tendance du cours USD/euro

KOF ETH US-$/Euro (jusqu’à : ECU) Cours du dollar US par rapport à l'euro Prévisions $/€

KOF ETH 18 Conditions cadres de l‘économie internationale en 2001 / 2002 l Léger ralentissement de la croissance mondiale l Accélération passager de l’inflation l A moyen terme, relâchement des rênes monétaire aux Etats-Unis et en Europe l Revirement de la tendance du cours du dollar US par rapport à l ’euro

Évolution conjoncturelle suisse en 1999 / 2000 KOF ETH

KOF ETH 20 Évolution des composantes du PIB en 1999 l Estimation de l'OFS du PIB selon l’ affectation: résidu statistique de 3.3 mrd. frs. (correspondant à 1% du PIB) l Deux tiers de l’affectation du revenu mesurée par la variation du PIB de 1.5% n’est pas expliqué è Estimations de l ’évolution des agrégats du SCN de 1999 par le modèle macro-économique du KOF/EPF

KOF ETH 21 Évolution des composantes du PIB 1999 / 2000 Variations en %, réelles CN Consommation privée Consommation publique -0.4 Investissements en construction Investissements en équipement Demande intérieure Demande intérieure ( stocks inclus ) Exportations Importations PIB 1.5 Emploi (en équivalents plein temps) 0.9 Écart provisoire (% PIB) 1.0

KOF ETH 22 Évolution conjoncturelle en 2000 l Forte reprise simultanée des exportations et de la demande intérieure l Amélioration rapide de la situation du marché de travail l Resserrement rapide des rênes monétaires l Impulsions budgétaires positives dues aux projets d’amélioration des infrastructures

KOF ETH 23 Évolution des composantes du PIB 1999 / 2000 Variations en %, réelles CN Consommation privée Consommation publique Investissements en construction Investissements en équipement Demande intérieure Demande intérieure ( stocks inclus ) Exportations Importations PIB Emploi (en équivalents plein temps) Écart provisoire (% PIB) 1.0

KOF ETH 24 Suisse: PIB V. t. en % Mrd. frs. (trim.) Niveau Variations trimestrielles

KOF ETH Révisions: exportations V. t. % (annualisées) Automne 2000 Automne 1999

KOF ETH 26 Exportations et demande intérieure Exportations de biens (sans p. m. p.) Demande intérieure Mrd. frs. (trim.) Demande intérieure 2.3% 2.0% Exportations de biens 3.6% 8.5%

KOF ETH 27 Révisions: Indice des prix à la consommation (IPC) V. a. en % Automne 2000 Automne 1999

KOF ETH 28 Révisions: Franc suisse: taux à court terme % Automne 2000 Automne 1999

Conditions cadres découlant de la politique économique KOF ETH

KOF ETH 30 Politique budgétaire en 2001 /2002 l Poursuite de la consolidation l Élimination du déficit structurel l Impact restrictif sur l’économie

KOF ETH Élimination du déficit structurel jusqu’ en 2002 Prévisions Excédent structurel de dépenses (en mrd. frs.)

KOF ETH 32 Déficit public État État (assurances sociales inclues) Prévisions Excédent de dépenses en mrd. frs.

KOF ETH 33 Recul du taux d‘endettement brut en % du PIB Prévisions Seuil des critères de Maastricht

KOF ETH 34 Politique monétaire l Resserrement rapide en 2000 l Réaction flexible en 2001 / 2002

KOF ETH 35 Taux d‘intérêt à court terme franc suisse (taux à trois mois) mark allemand (taux à trois mois) en % Prévisions

KOF ETH 36 Cours du franc suisse (Indices pondérés par les exportations) : Cours du franc suisse (Indices pondérés par les exportations) : V.a. % Indice réel Indice nominal Prévisions

KOF ETH 37 Taux à long terme % Rendement des obligations de la Confédération Rendements des obligations de l’État fédéral allemand Prévisions

KOF ETH 38 Variation du PIB de l‘UE Indice nominal du francs suisse Variations des exportations suisses V. t. en % Indice 1990=100 V. t. en % Mrd. frs. (trim. )

KOF ETH 39Exportations l Influence restrictive de l’appréciation du franc suisse, surtout dans les marchés de la zone dollar US l L'évolution conjoncturelle de l'UE supporte les exportations mais ne procure pas de nouvelle impulsions Variations en %, réel Biens Tourisme Services Au total

KOF ETH 40 Investissements en construction: (d‘après SECN78) L‘augmentation reste modeste Variation réelle en % Habitation Industrie, artisanat, services Infrastructure Éducation, santé, culture Agriculture Au total

KOF ETH 41 Utilis. cap. prod. PIB PP Taux des invest. Invest. en équipement PIB + Potentiel de production + - : production au plein emploi Potentiel de production (PP): production au plein emploi Utilisation des capacités de production: PIB en % du PP Taux des investissements: Investissements en équipe- ment en % du PIB ment en % du PIB Détermination des investissements

KOF ETH 42 Investissements en équipement: Ralentissement cyclique mais croissance du potentiel de production technique suffisante pour éviter des tensions Variations en %, réels Investissements en équipements

KOF ETH 43 Prévisions: composantes du PIB Variations en %, réels Consommation privée Consommation publique Investissements en construction Investissements en équipements Demande intérieure Importations PIB Variations des stocks (% PIB) Exportations Emploi (en équivalence plein temps)

KOF ETH 44 Contribution à la croissance Consommation privée Consommation publique Investissements en construction Investissements en équipements Demande intérieure Exportations./. Importations PIB Variations des stocks Demande totale Variations en % du PIB

KOF ETH 45 Consommation privée Fléchissement léger dû au ralentissement de l ’augmentation de l ’emploi Variations en % Emploi (éq. plein temps) Salaire par p. t Revenu salarial Revenu disponible, nominal Déflateur de la consom Revenu disponible, réel Consommation privée Taux d’ épargne Var. en points de %

KOF ETH 46PIB V. t. en % Mrd. frs. (trim.) Niveau Variations trimestrielles

KOF ETH 47 PIB: Ralentissement de la croissance en 2001 et stabilisation en V. t. en % Mrd. frs. (trim.) Prévisions

KOF ETH 48 Seuil de croissance du PIB en accord avec la stabilité des prix in Mrd. frs. (trim.) PIB Potentiel de production Output normal (ON) = 0.96*Potentiel de production (seuil de croissance non inflationniste)

KOF ETH 49 Tendances principales en 2001 / 2002 l Fléchissement de la croissance des investissements l Diminution des impulsions provenant du secteur extérieur l La consommation privée devient le soutien principal de la croissance l Danger limité d’une accélération durable de l’inflation l Baisse de la croissance de l’ emploi

KOF ETH V. t. en % Prévisions Augmentation en accord avec le concept de stabilité des prix Indice des prix à la consommation Inflation: accélération passagère

KOF ETH 51 PIB et emploi pers. Mrd. frs. (trim.) Emploi 1.5% 2.2% 2.9% 1.5% 0.3% 0.9% 1.6% 0.9% PIB

KOF ETH PIB et emploi Variation en %, Emploi PIB Seuil de croissance de l’ emploi

KOF ETH 53 Évolution des salaires et de l’inflation: l’accélération de l’augmentation salariale dépasse celle de la productivité Variations en % Salaire (par emploi eq.p.temps) Ind. prix à la consom Pouvoir d ’achat des salaires Productivité du travail Coûts unitaires du travail Prix des importations

KOF ETH 54 Chiffres clés Indice des prix à la consommation Variations en % Taux de chômage (stat. off.) PIB

KOF ETH 55Conclusions: l La croissance des capacités de production techniques allège les tensions provenant du marché de travail l Ralentissement de la croissance en 2001, stabilisation en 2002 l Ralentissement de l’augmentation de l’emploi l Danger limité d’une accélération durable de l’inflation l Tendance à l’appréciation du franc suisse

KOF ETH 56 Conclusions: politique économique è Croissance salariale durablement dessus de celle de la productivité: danger d’ une spirale salaire - inflation Politique salariale: Politique monétaire: Politique budgétaire: è Continuation d’une politique pragmatique et flexible è L’évolution conjoncturelle favorable permet l ’assainissement des finances publiques

KOF ETH 57 Risques des prévisions l „Hard landing“ aux États-Unis è Chocs provenant des marchés financiers (dépréciation brusque du dollar US ou baisse substantielle des indices boursiers des G7) è Accélération durable de l’inflation (prix de l ’énergie) è Reprise de l’ « optimisme conjoncturel » à court terme suivi par un « hard landing » à moyen terme l Croissance économique amoindrie en UE et en Suisse

KOF ETH 58 Risques des prévisions l Effets directs d’un prix du pétrole durablement plus élevé è Diminution du revenu disponible (des ménages privés) en Suisse è Baisse de la croissance de la consommation privée è Effets limités dans le temps