CROISE automne 2002 Prévisions conjoncturelles 2003/2004

Automne 2001 l Ralentissement de la croissance en Suisse après une accélération de l’augmentation du PIB à 3% en 2000 l Bonne tenue de la demande intérieure l Affaiblissement de la demande étrangère au cours de 2001 l Impact des attentats aux États-Unis?

Automne 2001 Variation en % 2001 États-Unis: PIB 1.5 UE: PIB 1.9 Franc suisse (indice réel, pondéré par les export.) 0.8 Suisse: PIB 1.9 Consommation privée 1.8 Exportations 2.0 Emploi (emplois à plein temps) 1.2 Inflation (indice des prix à la consommation) Automne 2002

Structure de la présentation l Révisions concernant l’environnement extérieur l Évolution de la conjoncture en Suisse en 2001/2002 l Prévisions conjoncturelles pour la Suisse en 2003/2004

États-Unis l Reprise vigoureuse à fin 2001 favorisée par une politique économique expan- sionniste l Bonne tenue de la consommation privée

États-Unis Consommation privée (V. t. en %) Indicateur de confiance des consommateurs (V. t., 1995=0)

États-Unis l Reprise vigoureuse à fin 2001 favorisée par une politique économique expansionniste l Bonne tenue de la consommation privée l Recul marqué des investissements des entreprises en 2001 – revirement de tendance au 2 e trimestre 2002

Investissements aux États-Unis: Revirement de tendance en V. t. en % PIB automne 2001 PIB automne 2002 Prévisions automne 2001 Prévisions printemps 2002 Contribution des stocks (% PIB) Investissements en équipement

États-Unis: Reprise lente V. t. en % 7'000 8'000 9'000 10'000 Mrd. $ Prévisions

UE l Ralentissement sensible de la croissance en 2001 l En comparaison avec les Etats-Unis, reprise plus faible au début de 2002 l L’Allemagne et l’Italie agissent comme un frein sur la croissance l Problèmes structurels (marché du travail) l Limites imposées à la politique économique (inflation <2%, pacte de stabilité) è Appréciation modérée du dollar US; progression de l’euro

UE: Reprise au premier semestre 2002 l Reprise vigoureuse des exportations l Fin de la correction du niveau des stocks l Diminution du recul des investissements en biens d’équipement

UE: Reprise au premier semestre V. t. en % PIB automne 2001 Prévisions automne 2001 Prévisions printemps 2002 PIB automne 2002 Contribution des stocks (% PIB) Investissements en équipement

UE: Croissance du PIB en dessous du potentiel 2002/2003 l Impulsions positives de la demande étrangère è États-Unis, pays de l’Europe de l’Est, Asie l Politique fiscale plus expansionniste dans certains pays (France, Grande-Bretagne) l Reprise faible des investissements en biens d’équipement

UE: Croissance du PIB en dessous du potentiel 2002/ V. t. en % 7'000 8'000 9'000 10'000 Mrd. $ Prévisions

Évolution de l’économie en dehors de l’Europe et des États-Unis l Reprise du commerce intra-asiatique l Faible dynamisme de la consommation privée au Japon, mais reprise des investissements l L’Amérique latine reste marquée par les crises financières l Cours des titres: volatil, tendance à la baisse l Prix du pétrole: volatil, tendance à la hausse

L’inflation reste modérée dans l’OCDE % Zone euro États- Unis Japon Prévisions

Les taux d’intérêt à court terme restent bas % USD - taux à trois mois EUR - taux à trois mois Prévisions

Revirement de tendance du cours USD/EUR au premier semestre 2002 $/€ USD/EUR (ECU jusqu’au ) Prévisions

Résumé des prévisions 2002 Automne 01Automne 02FMI États-Unis UE Japon

Évolution de la conjoncture en Suisse en 2001/2002

PIB suisse OFS: CN 09/2002, var. trim. estimées par le seco OFS: CN 09/2001, var. trim. estimées par le seco OFS: CN 09/2001, var. trim. estimées par le seco Prévisions du KOF 04/2002 Prévisions du KOF 10/2001 Prévisions du KOF 10/2002 Mrd. frs. (trim.)

Evolution de l’économie en 2001 l Remarques sur l’évolution du PIB è net recul de la création de valeur dans le secteur financier (banques et assurances). Nota bene: la part de création de valeur des banques en 2000 s’élèvait à 13%. è L’ampleur du recul des activités d’investissement dans le secteur de la construction, telle qu’elle ressort de la comptabilité nationale, est-elle justifiée?

Taux de croiss. du PIB total Taux de croiss. du PIB sans secteur financier Valeur ajoutée (total et sans secteur financier) V. a. en %

Secteur de la construction V. t. en % Construction (activité, sondage du KOF) Construction (CN) Emploi dans la construction solde des réponses: „+“ - „-“

Recul accentué des investissements en équipements en 2001 Mrd. frs. (trim.) Investissements en équipements Invest. en équipements 8.8% - 5.5% - 7.5% Exportations de biens Export. de biens 9.3% 2.1% 0.7% Mrd. frs. (trim.)

Composantes du PIB 2001 (CN 2001, prévisions automne 2001) Variations en %, réels 2001 Consommation privée 1.8 Consommation publique Inv. en construction Inv. en équipements Demande intérieure Dem. int. (stocks inclus) Exportations Importations PIB Emploi (éq. plein temps)

Evolution de l’économie en 2001 l Ralentissement des investissements en Suisse et dans les principaux pays importateurs de produits suisses l Baisse concertée des taux d’intéret au niveau international l Hausse du franc suisse l Forte progression des salaires l Nouvelle amélioration de la situation sur le front de l’emploi au milieu de l’année l Recul de l’inflation

Situation conjoncturelle en 2002 l Croissance faible mais continue de la demande étrangère l Revirement de tendance des investissements en équipements au niveau international l Le relâchement de la politique monétaire compense les effets liés à l’appréciation du franc suisse

Appréciation du franc suisse par rapport à l’euro en termes réels (indices CHF/EUR pondérés par les exportations) Indice nominal Indice réel (IPC) Indice réel (IPP)

Exportations (en volume, composante principale) 2/ Indice 1997=100 Biens de consommation ’ Biens d’investissement Mat. premières et prod. semi-finisTotal

Importations (en volume, composante principale) 2/ Indice 1997=100 Biens de consommation Biens d’investissementEnergie Mat. premières et prod. semi-finisTotal

Situation conjoncturelle en 2002 l Croissance faible mais continue de la demande étrangère l Revirement de tendance des investissements en équipements au niveau international l Le relâchement de la politique monétaire compense les effets liés à l’appréciation du franc suisse l Inflation faible l Politique fiscale légèrement expansive

Augmentation du déficit structurel (Déficit des comptes de l’État, corrigé des recettes et dépenses dues aux variations conjoncturelles) (en mrd. frs.) Prévisions

Revirement de la tendance du PIB en 2002 Mrd. frs. (trim.) V. t. en % Variations trimes- trielles Niveau

Composantes du PIB 2001/2002 (CN 2001, prévisions automne 2001 et automne 2002) Variations en %, réels Consommation privée Consommation publique Inv. en construction Inv. en équipements Demande intérieure Dem. int. (stocks inclus) Exportations Importations PIB Emploi (éq. plein temps)

Légère appréciation du franc suisse (indices pondérés par les exportations) Indice nominal Indice réel V. a. en % Prévisions

Prévisions conjoncturelles pour la Suisse en 2003/2004

Exportations l Suite de la reprise des exportations de biens en 2003, peu d’accélération en 2004 l Tassement des recettes du tourisme l Reprise graduelle des exportations de services sans tourisme Variations en %, réels Biens Tourisme Services (sans touris.) Total

Investissements en équipements Pression croissante sur les capacités de production en 2003/2004 Variation trimestrielle V. t. en % Prévisions Mrd. frs. (trim.) Niveau

Variations en %, réels Habitation Industrie, artisanat, services Infrastructure – Transport/communic – Autre infrastructure Éducation, santé et culture Agriculture Au total Investissements en constructions

Emploi Reprise faible seulement vers la fin Variations trimestrielles V. t. en % en 1000 pers. Niveau Prévisions

Évolution du revenu et de la consommation privée Évolution du revenu et de la consommation privée Variations en % Emploi (éq. plein temps) Salaire par p. t Revenu salarial Revenu disponible, nominal Déflateur de la consom.1.2 Revenu disponible, réel Consommation privée1.8 Taux d’épargne Var. en points de %

Taux de chômage devrait trouver un plafond à 3 % Taux de chômage (stat. officielles) Prévisions en %

Résumé des prévisions pour 2003/2004 l Reprise très graduelle l Le taux de croissance à long terme légèrement en dessous de 2% sera atteint seulement en 2004 l Renforcement de la demande intérieure par le revirement des investissements en équipements l Diminution de l’emploi jusqu’à mi-2003 l La croissance très modérée limite l’augmentation des prix

Composantes du PIB Variations en %, réels Consommation privée Consommation publique Inv. en construction Inv. en équipements Demande intérieure Importations PIB Contribution des stocks Exportations Emploi (éq. plein temps)

Contributions au PIB Consommation privée Consommation publique Inv. en construction Inv. en équipements Demande intérieure Exportations./. Importations PIB Variations des stocks Demande globale Variations en % du PIB

PIB suisse Reprise fin 2002 – accélération très limitée dès V. t. en % Variations trimestrielles Prévisions Niveau Mrd. frs. (trim.)

Inflation Variations en % Déflateur du PIB Déflateur de la consom Ind. des prix à la consom prix domestiques prix des importations indice corrigé (renchéris. de base )

Politique économique Politique monétaire Politique fiscale è L’assainissement des finances publiquesdevrait rester en suspens è L’introduction de nouvelles mesures visant à respecter le „frein à l’endettement“ pourrait mettre en danger la reprise en 2003 è Continuation d’une politique pragmatique et flexible - marge de manoeuvre réduite

Augmentation des déficits publics Excédent de recettes en mrd. frs. État (assurances sociales incluses) Prévisions État

Dette publique brutte et nette en % PIB État fédéral Cantons Total des passifs moins patrimoine financier et administratif Total des passifs moins patrimoine financier Total des passifs

Risques l Évolution moins favorable de la demande étrangère è Affaiblissement de la croissance de la consommation privée aux États-Unis è Augmentation du prix du pétrole è Reprise plus lente des investissements è Exportations suisses plus faibles l Baisse supplémentaire et durable du prix des titres boursiers è Défavorable pour la place financière suisse è Une revalorisation de „l’économie tradition- nelle“ est souhaitable

Scénario 2 l Évolution moins favorable de la demande étrangère è Diminution de la croissance du PIB au 3 e trimestre et croissance négative au 4 e trimestre 2002 aux États-Unis, dans l’UE et au Japon è Relâchement des „rênes“ monétaires è Inflation plus faible

Scénario 1 Scénario 2 Scénario 1 Scénario 2 Variation en %, réels Consommation privée Inv. en constructions Inv. en équipements Exportations Importations PIB Revenu disponible (réel) Emploi (éq. plein temps) Inflation (déflateur de la cons.) 0.8 Taux longs (niveau)