Origines et conséquences économiques de la crise des subprimes Henri Houben (Attac Bruxelles 1) Université d’été d’Attac Europe (ESU) Lundi 4 août 2008

La crise économique et financière C’est la plus grande crise depuis Comment un petit secteur (le subprime) a-t-il pu créer une telle catastrophe? La spéculation peut-elle expliquer cela à elle seule? En revenir aux fondamentaux.

La crise économique et financière 1. La crise de La riposte américaine 3. De bulle en bulle 4. La profondeur de la crise actuelle 5. Conclusions

La crise économique et financière 1. La crise de La riposte américaine 3. De bulle en bulle 4. La profondeur de la crise actuelle 5. Conclusions

La crise de 1973 Repartir de la crise de Hausse des prix du pétrolecrise pétrodollars Les banques financent le tiers-monde. Le tiers-monde achète des produits occidentaux. Mais limite: la dette du tiers-monde gonfle.

La crise de 1973 Pays occidentaux Moyen-Orient pétrolier Tiers-monde Banques paiement pétrole dépôts prêts achats matériel Sens du transfert d’argent

La crise économique et financière 1. La crise de La riposte américaine 3. De bulle en bulle 4. La profondeur de la crise actuelle 5. Conclusions

La riposte américaine Quatre décisions importantes (79-81): 1. Hausse des taux d’intérêt: - lutte contre l’inflation, - revalorisation du capital. 2. Hausse des avoirs et revenus des riches par réduction d’impôts. 3. Réorganisation des entreprises en faveur des actionnaires (General Electric, Coca...). 4. Libéralisation de la finance et de la spéculation.

La riposte américaine En conséquence: - les capitaux sont attirés vers les Etats-Unis; - la consommation américaine se développe, notamment par endettement; - la production manufacturière américaine vient de plus en plus du tiers-monde; - la compétitivité devient la norme partout: il faut vendre aux Etats-Unis et là où il y a croissance.

L’historique de la crise Source: Calculs à partir d’Edward Wolff.

Source: Calculs à partir de BEA et US Department of Commerce.

La riposte américaine Contribution à la croissance du PIB des Etats-Unis de 1950 à 2006 par période (en %) Consommation60,664,369,171,272,973,6 Investissements17,516,712,717,724,414,0 Gouvernement21,620,220,411,914,623,7 Exportations7,613,29,016,311,711,0 Importations-7,3-14,4-11,2-17,1-23,6-22,3 Total PIB100,0 Source : Bureau of Economic Analysis (BEA) : Un développement de la consommation frénétique

Source: Calculs à partir de FED, Flow of Funds Account of the US.

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De bulle en bulle Le moteur de l’économie mondiale est la consommation des ménages américains. Cela représente 20 – 25% du PIB mondial. Davantage avec les importations et la production étrangère. Elle est entretenue par l’endettement. Celui-ci est activé par les marchés financiers. Donc par la spéculation.

De bulle en bulle Les spéculations financières entraînent l’apparition de bulles. D’abord, en Asie en Elle éclate. Or, l’Asie était la région la plus dynamique. Les capitaux fuient vers les Etats-Unis. Ils alimentent la bulle de l’Internet. En mars 2000, elle éclate.

L’historique de la crise 11 septembre

De bulle en bulle Les autorités financières se précipitent pour relancer le crédit, en baissant les taux d’intérêt très longtemps. Cela alimente la spéculation dans l’immobilier. La bulle éclate de nouveau. La spéculation se tourne vers le pétrole et les produits alimentaires. Maintenant elle ne peut que prospérer au détriment des revenus des populations.

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La profondeur de la crise actuelle Hausse des marchés boursiers et financiers Hausse des avoirs financiers des ménages «riches» Hausse de la consommation des ménages «riches» Hausse des avoirs de capital à l’étranger Hausse des revenus des «riches» à l’étranger Hausse des importations et services importés ,7 811,5 826,9 chiffres de 2006 en milliards de dollars (BEA)

La profondeur de la crise actuelle L’endettement est très important: celui des ménages plus de 100% du PIB américain. Le déficit commercial US est abyssal. Les Etats-Unis vivent à crédit. L’épargne nette est nulle. La consommation américaine est financée par l’étranger. Cela ne peut continuer: d’où la crise actuelle.

Source: Calculs à partir de Survey of Current Business.

Source: Calculs sur base de Federal Reserve, Flow of Funds Accounts.

La profondeur de la crise actuelle Actifs immobiliers29,733,630,515,824,149,6 Actifs financiers62,057,561,678,571,745,4 Autres actifs8,38,97,95,84,25,0 Actifs100,0 Dettes14,213,817,415,414,529,3 Décomposition de la croissance des actifs des ménages américains par type d’actifs et rapport dettes-actifs de 1950 à 2006 (en %) Source : Federal Reserve, Flow of Funds Accounts of the United States, 8 mars 2007:

La profondeur de la crise actuelle La situation est explosive. Le moteur de l’économie mondiale est cassé. La crise immobilière se généralise et gagne l’Europe (Espagne, Irlande, GBR). Restriction de crédit: « credit crunch ». Les marchés financiers plongent à chaque mauvaise nouvelle. Risque de chute du dollar. Donc éclatement du système monétaire international.

La crise économique et financière 1. La crise de La riposte américaine 3. De bulle en bulle 4. La profondeur de la crise actuelle 5. Conclusions

Conclusions La crise est d’une grande ampleur. On ne sait quand elle éclatera (krach?). Une régulation financière est nécessaire, mais pas suffisante. La crise montre un problème de système: le capitalisme favorise une minorité de détenteurs de capitaux. D’où une contrainte sur la demande et la consommation. D’où aussi le dopage par la dette et la spéculation.

L’historique de la crise Source: Calculs à partir d’Emmanuel Saëz et Thomas Piketty.

Conclusions Crise = restructurations, faillites. D’où nécessité de défendre les emplois et les droits sociaux. C’est aussi une question de système: Quand cela va bien, une minorité en profite; Quand cela va mal, la majorité en pâtit.

Fin