La capacité d’autofinancement Chapitre 4 La capacité d’autofinancement

La capacité d’autofinancement La CAF reflète le potentiel de financement (cash) dégagé par l’activité de l’entreprise. Elle est égale à la différence entre les produits encaissables et les charges décaissables, à l’exclusion de ceux liés aux désinvestissements.

CAF = produits encaissables – charges décaissables Décaissables : achats, salaires, impôts, etc … Charges Non décaissables : dotation aux amortissements et provisions Encaissables : ventes Produits Non encaissables : reprises sur amortissements et provisions

Autre mode de calcul : CAF = Résultat net + dotations aux amortissements et provisions - reprises sur amortissements et provisions + VNC éléments d’actif cédés - produits de cessions d’immobilisations

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Calcul de la CAF

Signification de la CAF : La CAF est le montant disponible pour l’entreprise pour : investir rembourses ses dettes financières verser des dividendes à ses actionnaires.

Utilisation de la CAF : Tableau de financement Tableaux de flux de trésorerie Ratios : - endettement / CAF - intérêts / CAF

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Analyse de la CAF Commentaire : La situation s’est dégradée mais reste tout de même correcte si on suppose un endettement sur 10 ans.

Chapitre 6 Le bilan fonctionnel

Le bilan fonctionnel Grille de lecture du bilan On distingue trois sous-ensembles au sein de l’actif et du passif : les éléments stables, les éléments circulants, la trésorerie.

Les éléments stables A l’actif : les immobilisations, pour leur valeur brute, Au passif : - les capitaux propres, - les amortissements et provisions (y compris ceux figurant à l’actif), - les dettes financières (sauf découverts).

Les éléments circulants A l’actif : les stocks et les créances, pour leur valeur brute, Au passif : les dettes non financières (fournisseurs, salariés, Etat, etc …).

La trésorerie A l’actif : les liquidités (caisse, comptes bancaires positifs et valeurs mobilières de placement). Au passif : les découverts bancaires.

Ressources circulantes Présentation Emplois stables Ressources stables Emplois circulants Ressources circulantes Trésorerie > 0 Trésorerie < 0

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Emplois stables

Emplois circulants

Trésorerie positive

Ressources stables

Ressources circulantes

Trésorerie négative

Bilan fonctionnel Emplois Ressources Stables 958 731 1 011 129 Circulants 356 122 Circulantes 367 557 Trésorerie + 89 230 Trésorerie - 25 400 TOTAL 1 404 086

Analyse : Fonds de roulement = ressources stables – emplois stables

Ressources circulantes Analyse (suite) Besoin en fonds de roulement Emplois circulants Ressources circulantes Besoin en fonds de roulement = Emplois circulants – ressources circulantes

Analyse (suite) Trésorerie nette = Trésorerie active – trésorerie passive

Mais aussi : Trésorerie nette = Fonds de roulement - Besoin en fonds de roulement

Ressources circulantes Présentation Emplois stables Ressources stables Emplois circulants Ressources circulantes Trésorerie > 0 Trésorerie < 0

Analyse du bilan fonctionnel : Les ressources stables doivent couvrir : - les emplois stables, - et la partie structurelle du BFR. Les variations conjoncturelles du BFR sont absorbées par la trésorerie.

Évolution du BFR Niveau structurel du BFR Variations conjoncturelles du BFR Montant en € BFR temps

Situation financière saine Montant en € BFR > FR  T < 0 T- T- T- FR T+ T+ BFR BFR < FR  T > 0 temps

Trésorerie insuffisante Montant en € BFR > FR  T < 0 T- BFR FR temps

Trésorerie excédentaire Montant en € BFR < FR  T > 0 FR T+ BFR temps

Dangers de la croissance Montant en € BFR en croissance T- T- FR stable T+ T+ temps

Attention Cette analyse doit être adaptée en fonction des spécificités de chaque secteur d’activité. Exemple : hypermarchés.

Ressources circulantes Hypermarché : Emplois stables Ressources stables Ressources circulantes Emplois circulants Trésorerie > 0 Trésorerie < 0

Equilibre et déséquilibre Une trésorerie temporairement négative n’est pas un déséquilibre (variations saisonnières du BFR). Une trésorerie structurellement négative est le signe d’un bilan déséquilibré.

La résolution des déséquilibres La résolution d’un déséquilibre nécessite : soit l’augmentation du fonds de roulement (haut de bilan) soit la diminution du besoin en fonds de roulement (bas de bilan)

Augmentation du fonds de roulement Désinvestissements, Augmentation des fonds propres : autofinancement, augmentation de capital, Emprunt à long-terme.

Diminution du besoin en fonds de roulement Allongement des délais de paiement des fournisseurs, Raccourcissement des délais de paiement des clients, Diminution des stocks.

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Fonds de roulement Commentaire : L’augmentation des ressources stables a permis de rétablir un FR positif  c’est bien.

BFR Commentaire : BFR négatif car cycle de production court (peu de stocks) et dettes fiscales et sociales très importantes  à creuser.

Trésorerie nette Commentaire : Augmentation importante de la trésorerie nette grâce à l’augmentation du FR.

Chapitre 7 Les flux de trésorerie

Le tableau de financement Il explique le passage du bilan d’un exercice à celui de l’exercice suivant : nouvelles ressources et nouveaux emplois. Vision dynamique des équilibres : ∆ trésorerie = ∆ FR - ∆ BFR

Nouvelles ressources Capacité d’autofinancement Apport en capital Nouvel emprunt à long terme Cession d’immobilisations Diminution du BFR

Nouveaux emplois Distribution de dividendes Investissement Remboursement d’emprunt Augmentation du BFR

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Le plan de financement Tableau de financement prospectif. Prévisions des nouvelles ressources et des nouveaux emplois de l’exercice à venir.

Les tableaux de flux de trésorerie Reprend les informations du tableau de financement. Il existe plusieurs modèles : - TPFF : tableau pluriannuel des flux financiers, - modèle de l’OEC (Ordre des Experts Comptables), - modèle de la Banque de France.

Le modèle de l’OEC Il classe les flux en trois catégories : - activité : CAF et ∆ BFR , - investissement : acquisition et cession d’immobilisations, - financement : ∆ emprunts, ∆ capital, dividendes. La somme de ces catégories explique la variation de la trésorerie.

Exemple de Na Pali Flux issus de l’activité = + 8 077 k€ CAF (23 337) – hausse BFR (15 260) Flux d’investissement = - 1 018 k€ cessions (1 785) – investissements (2 803) Flux de financement = + 2 502 k€ apports (4 452) + emprunt (2 803) – remboursements (3465) ∆ trésorerie = + 9 561 k€ 8 077 – 1 018 + 2 502