L’arbitrage inflation - chômage Le rôle des anticipations La courbe de Phillips L’arbitrage inflation - chômage Le rôle des anticipations

Inflation, chômage et courbe de Phillips A partir de la courbe d’OG, on voit que les politiques d’expansion (déplacement le long de la courbe d’OA) réduisent le taux de chômage mais à augmentent l’inflation. Inversement, les politiques de contraction de la demande agrégée se traduisent par une augmentation du chômage mais une baisse de l’inflation. Il y a donc un arbitrage entre inflation et chômage. Cet arbitrage est représenté par la Courbe de Phillips, qui lie négativement le taux de chômage avec l’inflation.

Offre globale, Courbe de Phillips et loi d’Okun La courbe de Phillips est une relation empirique. Elle peut être obtenue théoriquement à partir du modèle WS – PS (vu à la séance dernière) : La loi d’Okun est aussi une relation empirique : Comme cela a été expliqué à la séance 7, la relation d’offre globale est obtenue en combinant ces deux relations :

Courbe de Phillips: France

Courbe de Phillips: Italie

Courbe de Phillips: Japon

Courbe de Phillips: Etats-Unis

Les déterminants de l’inflation En partant de la relation ci-dessus, on doit s’interroger sur les déterminants : De l’inflation anticipée π a : Constatant son inertie, on parle d’anticipation adaptative telle que π a = π-1 Du chômage conjoncturel (u-u n): en présence d’un faible taux de chômage, le taux d’inflation tend à croître. On parle d’inflation induite par la demande. Des chocs de l’offre v : un choc négatif de l’offre (augmentation des prix mondial des produits pétroliers) confère une valeur positive à v, et donc augmente le taux d’inflation. On parle d’inflation induite par les coûts.

La courbe de Phillips comme arbitrage entre π et u Le déplacement le long de la courbe s’appelle le ratio de sacrifice (1/β), puisqu’il indique le supplément de chômage à supporter pour faire baisser l’inflation de 1 point. Taux d ‘inflation π Taux de chômage u β 1 un Πa + v

La courbe de Phillips comme arbitrage entre π et u Taux d ‘inflation π Taux de chômage u Πa’ + v 2. …déplace la courbe de Phillips vers le haut. 1. Une augmentation de l’inflation anticipée par les agents économiques… un Πa + v

La courbe de Phillips comme arbitrage entre π et u Taux d ‘inflation π Taux de chômage u Un changement d’anticipation définit une nouvelle courbe de Phillips Vers la stagflation Vers la désinflation sans douleur

Anticipations rationnelles et désinflation sans douleur Supposons maintenant que les agents économiques ont des anticipations rationnelles. Cela revient à: Remettre en cause le constat d’inertie de l’inflation Remettre en cause l’hypothèse d’anticipations adaptatives Les anticipations rationnelles signifient que les gens utilisent de manière optimale toute l’information (complète et parfaite) à leur disposition, concernant notamment les politiques monétaire et budgétaire. Si on s’inscrit dans ce cadre d’analyse, un engagement crédible de l’Etat peut engager un processus de désinflation sans douleur, car les agents économiques croiraient la politique de désinflation du gouvernement, diminuant ainsi π a.