32,2 7,3 EMBEDDED VALUE (valeur intrinsèque) DU GROUPE CNP : 39,5 / ACTION au 31 décembre 1999 ANR Portefeuille in force 31 déc ,5 / action Nombre d'actions au 31 déc : M Fonds propres Réserve de capitalisation516 Plus-values latentes revenant aux actionnaires1 044 Portefeuille in force1 001 Embedded value5 399 Part Groupe
18,7 3,3 6 19,4 3,6 6,4 20,8 3,8 7,6 L'ANR A 32,2 PAR ACTION PROGRESSE MALGRÉ LA HAUSSE DES TAUX En / action 30 juin ,0 31 déc ,2 Plus-values latentes * Réserve de capitalisation Fonds propres consolidés 31 déc * Plus-values latentes revenant à l'actionnaire après impôts 29,4 Part Groupe
EMBEDDED VALUE : PRINCIPALES HYPOTHESES au 31 décembre 1999 Rendement des obligations : 5,5 % OAT Rendement des actions : 7,5 % (dividendes nets et plus-values) Taux d'actualisation : 8,5 % Couverture de la marge de solvabilité par des TSR à hauteur de 25 % Traitement des versements ultérieurs : l'essentiel est en affaires nouvelles Frais de gestion : hypothèse normative : les coûts unitaires augmentent comme l'inflation (1,5 % / an) Taux d'impôt sur les sociétés : +37,8 %
LE NEW BUSINESS (valeur des affaires nouvelles) Le new business est la valeur actualisée d'une année de production (1999) Valeur : 114,2 M soit 0,84 / action Chiffre d'affaires part du groupe correspondant : 10,6 Md
IN FORCE + 10 %sur CAC M Relative insensibilité de l'Embedded Value de CNP Assurances à une hausse modérée des taux ANR EMBEDDED VALUE (ANR + IN FORCE) + 1 point sur taux d'actualisation M SENSIBILITÉ DE L'EMBEDDED VALUE + 1 point sur rendement des obligations et actions +238 M + 1 point sur taux d'actualisation M + 1 point sur rendement des obligations et actions+170 M + 1 pointrendement obligataire- 68 M
ÉVOLUTION DE L'EMBEDDED VALUE sur un an EV 98 EV 99 après dividende EV 99 avant dividende 1,3 Gestion ,6 Changement de conjoncture économique 2,5 Glissement d'1 an 40,4 33 0,9 Dividende 33 39,5 En / action 33 39,5