Fonds de pension  Destiné à assurer le paiement des revenus de retraite des employés  Mis en place par employeur (entreprise, État, organisation)  Financé par employeur et employés  Doit être géré uniquement dans l’intérêt des bénéficiaires  Soit à cotisations déterminées ou à prestations déterminées Contributions des employés et de l’employeur sont prédéterminées et fixes, mais pas les rentes; dépendent de la performance du fonds. Les employés assument donc tout le risque et tous les surplus leur reviennent. Doit être prudent dans l’allocation du capital; constitué de titres à capitaux et revenus garantis. Contributions varient en fonction du statut du fonds (surplus ou déficit), mais les rentes sont prédéfinies et garanties peu importe la performance du fonds. L’employeur supporte tout le risque. Doit être prudent dans l’allocation puisqu’il joue un rôle d’assureur; 80% investi dans des actions et des titres à revenus fixes.

Politique de placement Fondement de toute gestion de portefeuille, car elle définit : 1.Objectifs de placement 2.Contraintes 3.Stratégies admissibles 4.Allocation optimale des actifs 5.Mesures de performance de sa gestion (Treynor, Sharpe) Doit être révisée périodiquement (au moins une fois par année) pour tenir compte des changements de la situation de l’investisseur (individuel ou institutionnel) ou des conditions générales des marchés financiers.

Politique de placement 1.Objectifs de rendement  Appariement entre flux générés par les actifs du fonds et les nouvelles cotisations et les flux monétaires requis par le passif du fonds (les versements courants aux bénéficiaires) Fonds de pension Déterminé par : Besoins de liquidité du fonds Âge moyen des employés Statut actuariel du fonds (surplus/déficit) Orientation croissance à long terme Besoins de liquidité faible, faible ratio d’employés à la retraite Âge moyen des employés actuels est bas Orientation génération de revenus et d’appariement de la durée Besoins immédiats en liquidité importants, ratio élevé d’employés à la retraite Âge moyen des employés actuels est élevé Dans tous les cas, la protection du pouvoir d’achat des prestations versées constitue un objectif important

Politique de placement 1.Objectifs de rendement (suite) Fonds de pension Doit tenir compte de la capacité ou de l’incapacité du fonds à prendre du risque État du fonds (surplus ou déficit) Âge moyen des travailleurs Santé financière du promoteur (employeur) Niveau de tolérance au risque supérieur à la moyenne si :  Le fonds dispose d’un surplus important  Travailleurs de jeunes âge, donc horizon de placement plus long et besoins de liquidité plus faible  Ratio travailleurs / retraités faible  Santé financière du promoteur est solide (important surtout lorsque régime à prestations définies, car augmente la valeur de la garantie offerte par le promoteur)  Les activités de l’entreprise ne sont pas liées à celles des entreprises dont les titres composent le portefeuille du fonds

Politique de placement 2.Contraintes  Liquidités : dépend de l’âge moyen des employés, des flux monétaires nets et du ratio travailleurs/retraités  Horizon de placement : dépend de l’âge des employés et du statut du promoteur (long terme, voir infini si entreprise en continuité d’exercice; limité si entreprise est en cessation d’activités)  Lois et réglementations : vise à assurer la prudence et à éviter les conflits entre promoteur et bénéficiaires Règle de l’expert prudent; commande une grande diversité Exclusion de certaines classes d’actifs considérées spéculatives ou trop risquées Interdiction de vendre à découvert Fonds de pension

Politique de placement 2.Contraintes (suite)  Considérations fiscales : pas de recherche d’abris fiscaux vu que généralement dispensé d’impôt, mais attention au traitement fiscaux particuliers s’il y a retrait de surplus ou s’il y a maintenance de surplus au-delà d’une certaine limite  Circonstances particulières : Désirs de congé de cotisation du promoteur Recherche de bonification du régime Effets de la situation particulière du promoteur sur la gestion du régime Fonds de pension