INTRODUCTION Mesure statistique du comportement dune action ou autre Mesure dans le passé = historique Mesure dans le future = implicite Valeurs de même.

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1 INTRODUCTION Mesure statistique du comportement dune action ou autre Mesure dans le passé = historique Mesure dans le future = implicite Valeurs de même cours, volatilité différente Effets importants pour le Trader

2 Romain Delacretaz Service Options Hebdo par Traders Pros Apprendre Livre sur les Options

3 Quest ce que la Volatilité La volatilité Pour un Trader sur Options, la volatilité est une mesure de la fluctuation du prix dun sous-jacent, passée ou future. Elle sexprime habituellement en pourcentage et ce chiffre est utilisé dans les modèles de prix pour calculer la valeur théorique actuelle dune option. Disons que nous regardons le parcours historique dun titre XYZ sur la dernière année. Au début de cette période, soit un an plus tôt, le titre clôturait à $50. Le jour de bourse suivant, le tritre clôture en hausse de $0.25, soit à $50.25. Laugmentation de $.0.25 represente un retour de +0.5% sur le prix de clôture de la veille à $50 ($0.25 ÷ $50 = +0.5%). Le jour daprès, XYZ clôture en baisse de $0.10, soit à $50.15, pour un retour de –0.2% sur la clôture de la veille à $50.25 ($0.10 ÷ $50.25 = –0.2%). Vous pouvez donc raisonnablement anticiper quun changement va sopérer le jour daprès et les jours qui suivent.

4 Quest ce que la Volatilité Résumé Parce quon observe les prix de clôture et que les retours de XYZ sont faits et enregistrés pour chaque jour de bourse dans une année, un statisticien peut déterminer une mesure de la volatilité historique de XYZ pour cette période. Simplifiée, la volatilité sera calculée comme une déviation standard des retours du titre exprimée en pourcentage.

5 Quest ce que la Volatilité Il y a deux types de volatilité qui sapplique au trading : La Volatilité Historique (Historical Volatility = HV) mesure les variations, les fluctuations erratiques dune action ou dune matière première telles quelles lont été dans le passé. La Volatilité Implicite (Implied Volatility =IV) mesure les variations, les fluctuations erratiques dune action ou dune matière première telles quelles sont anticipées être dans le futur. Source: « Faites de largent avec les Options »

6 Quest ce que la Volatilité La Volatilité Historique La volatilité historique (HV) est le concept le plus facile à comprendre et à mesurer. Elle est basée sur les mouvements des prix passés dune valeur, donc la seule chose à faire est de collecter les données de mouvements des prix et de calculer la volatilité historique.

7 Quest ce que la Volatilité

8 Déviation standard La déviation standard est une mesure statistique du taux auquel une valeur est sensée varier en partant dune moyenne de toutes les valeurs dans un échantillon. Dans le cas dun titre, plus forte est la variation probable, plus forte est la volatilité. Une fois quun pourcentage de volatilité a été calculé en prenant des données historiques, nous pouvons utiliser des tableaux statistiques pour déterminer le nombre de fois que laction a clôturé dans les ranges de prix donnés. Comme règle, on peut admettre ceci: À la fin de la période en question (habituellement 1 an), le prix de clôture dune valeur a été à lintérieur de: ± 1 deviation standard environ 2/3 du temps (près de 68%) ± 2 deviations standards environ 19/20 du temps (95%) À linverse, à la fin de la période en question, le prix de clôture dune valeur a été à lextérieur de (soit dessus soit dessous): ± 1 deviation standard 1/3 du temps (environ 32%) ± 2 deviations standards 1/20 du temps (5%) Basé sur ces observations des prix de clôture journaliers et les retours pour une valeur hypothétique, XYZ, on suppose que la volatilité historique a été déterminée à 20% sur une base annuelle. Que cela veut-il dire au sujet des fluctuations du prix de cette valeur durant lannée dernière?

9 Quest ce que la Volatilité Déviation standard moyenne mesurable avec les enveloppes comme Bandes de Bollinger par exemple

10 Quest ce que la Volatilité À lintérieur de 1 déviation standard

11 Quest ce que la Volatilité À lintérieur de 2 déviations standard

12 Quest ce que la Volatilité À lextérieur de 1 déviation standard

13 Quest ce que la Volatilité À lextérieur de 2 déviations standard

14 Quest ce que la Volatilité Lannée dernière, le prix de XYZ a clôturé le plus souvent à $50, où il se traite aujourd'hui également. Des prix de clôture extrêmement plus haut ou plus bas arrivent bien moins fréquemment. Donc que découvrons-nous si nous appliquons une volatilité de 20% à notre méthode au sujet du range des prix? Question

15 À la fin de la période en question (habituellement 1 an), le prix de clôture dune valeur a été à lintérieur de: ± 1 deviation standard environ de 20% 2/3 du temps (près de 68%) En dautres termes, XYZ a clôturé à lintérieur dun range de 20% au-dessus ou au-dessous de $50, soit entre $40 (moins 20 % ou $10) et $60 (plus 20% ou $10), 2/3 du temps. Seulement 1/3 du temps XYZ a clôturé en dehors de ce range. Quest ce que la Volatilité

16 À la fin de la période en question (habituellement 1 an), le prix de clôture dune valeur a été à lintérieur de: ± 2 deviations standard de 40% 19/20 du temps. En dautres termes, XYZ a clôturé à lintérieur dun range de 40% au- dessus ou au-dessous de $50, soit entre $30 (moins 40% ou $20) et $70 (plus 40% ou $20), 19/20 du temps. Seulement 1/20 du temps XYZ a clôturé en dehors de ce range.

17 Quest ce que la Volatilité Facteurs qui résultent en un changement de la volatilité: Changements fondamentaux dans les comptes dune société cotée Résultats attendus incertains Facteurs économiques affectant le marché tout entier ou un secteur en particulier, souvent le cas dans le secteur pharmaceutique avec le retrait dun médicament ou une nouvelle découverte de vaccin Un changement radical dans la société induisant un business plus spéculatif Changement de psychologie du marché, décisions politiques ou militaires Les splits peuvent aussi affecter la volatilité. Ils ont tendance à faire diminuer la volatilité dune action alors quune anticipation dun possible split la fait plutôt augmenter.

18 Quest ce que la Volatilité Nous venons de voir que le pourcentage de volatilité se calcule sur les données historiques des prix de clôture sur une période donnée (souvent 1 an). Ceci est connu sous le nom de Volatilité Historique (annualisée). Toutefois, lorsque vous voulez acheter ou vendre une option (aujourdhui par exemple), vous voulez aussi connaître où séchangera ou pourra séchanger votre action dans le futur

19 Quest ce que la Volatilité La Volatilité Implicite La volatilité implicite (IV) est le concept le plus délicat à appréhender. Elle est souvent interprétée en tant que consensus du marché comme estimation de la volatilité future. Cela signifie que cette volatilité, contrairement à lhistorique, est une volatilité anticipée par les teneurs de marché. On sort alors dun pricer doption une valeur théorique de loption.

20 Quest ce que la Volatilité La Volatilité Implicite Pour calculer la valeur théorique dune option, nous avons besoin: S: prix actuel du sous-jacent (connu) E: Prix dexercice de loption (connu) R: Taux dintérêts (connu) D: Dividende (connu) T: Temps (connu) V: Volatilité (inconnue)

21 Quest ce que la Volatilité Le VIX Le VIX est lindice de volatilité du CBOE Indice qui mesure la volatilité implicite des options sur le S&P500 Stock Index (SPX) Aussi connu sous le nom dIndice de la Peur

22 Quest ce que la Volatilité Le VIX tend à augmenter quand le S&P500 tombe Il tend à décliner ou rester constant quand lindice grimpe

23 Volatilité différente, même cours Même prix Des titres Primes différentes

24 Erreurs courantes Reconnaître la volatilité en un coup dœil Les Options, le gagne pain des Traders avec la volatilité Les écarts de volatilité, spreads Débordement de volatilité, ex ATDMF Résumé