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…à la recherche des actions sous-évaluées
Tiré d’une étude faite par 2 professeurs finlandais de l’université de VAASA INVEST 2002 29 juin 2001 William GODRIE 16/09/2018
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…d’abord, un petit rappel
Le P/E Le PEG Le ROE 16/09/2018
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Le P/E (PER) Price/earning ratio (PER) Compare
( rapport Cours / bénéfice ) Compare une information extérieure (P) Une information intérieure (E) 16/09/2018
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Le P/E (suite) Avantage: simplicité
Inconvénient : Compare les informations d’une seule année N’est valable que si on compare des valeurs de croissance sensiblement identiques ! 16/09/2018
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Ainsi, si P/E = 10 Cela prendra 10 ans à la société pour que ses bénéfices nets atteignent le cours actuel de l’action ….si sa croissance est NULLE (bénéfices identiques chaque année !) 16/09/2018
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..or ce qui est intéressant pour l’investisseur sera de
Comparer des sociétés avec des croissances différentes D’où l’usage du PEG 16/09/2018
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Le PEG Price/earning Growth factor Purement empirique !
( rapport PER sur Croissance ) Purement empirique ! Ainsi un PEG de 1 est valable pour Un P/E de 10 et croissance de 10% / an Un P/E de 50 et croissance de 50% / an 16/09/2018
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Le ROE Return on Equity (Rentabilité des fonds propres ) ..un indicateur du PROFIT d’une société et de sa croissance le ROE est le rapport entre 12 mois de bénéfice net et la valeur intrinsèque de l’action (shareholders equity) ou encore actif net 16/09/2018
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La valeur intrinsèque ( shareholder’s equity) =
Le total des ACTIFS moins le PASSIF Contrairement au Return on Asset (ROA) qui ignore le passif de la société 16/09/2018
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Le ROE (suite) Return on Equity:
Sa valeur moyenne sur 5 ans sera le ratio préféré pour l’estimation de la croissance ..cependant si ROE non disponible, la croissance des bénéfices sur 5 ans pourra être utilisée 16/09/2018
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Le EBP EarnBack Period ( durée du retour ) Compare des valeurs en tenant compte de leur croissance ! Il représente le nombre d’années nécessaires pour regagner le cours actuel en considérant une croissance constante 16/09/2018
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Le EBP EBP = ln ( 1 + g * P0/E0) ln 1 + g )
.g: Taux de croissance attendu des bénéfices P: cours de la valeur E: bénéfices nets de la valeur EBP: (earnback period) durée de retour 16/09/2018
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Helsinski_ qq valeurs sur 60
Valeur moyenne EBP = 9 16/09/2018
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Valeurs sur_sous évaluées
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Invest 2002 16/09/2018
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Valeurs diverses 16/09/2018
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Prenons un exemple simple
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Comparons 2 valeurs dont les croissances bénéficiaires sont les mêmes
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Examinons le cas d’une croissance bénéficiaire faible ou même négative
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Conservons les mêmes bénéfices action
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