LES PRODUITS DÉRIVÉS deuxième partie: les stratégies

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1 LES PRODUITS DÉRIVÉS deuxième partie: les stratégies

2 V- Quelques stratégies avec les options:
A- Le put protecteur: Suppose que vous voulez investir dans une action, mais vous voulez limiter les pertes à un niveau donné.  Investir dans une action et une option de vente sur l’action ( Achat d ’une action et achat d ’un put). Quelle que soit la variation du prix de l ’action, vous pouvez vendre l ’action au prix d ’exercice du put.

3 Valeur totale du portefeuille à la date d ’expiration de l ’option:
ST  X ST > X achat action: ST ST achat put: X - ST Total: X ST Représentation graphique du put protecteur:

4 Payoff de l’action ST

5 Payoff du put ST X

6 Put protector payoff profits X ST X-(S0+p)

7 B- Le call couvert: Une position de call couvert consiste à l ’achat d ’une action avec une vente de call sur l ’action. C ’est une position couverte prce que l ’obligation de délivrer l ’action est couverte par l ’action détenue en portefeuille. La valeur du portefeuille call couvert est égale à la valeur de l ’Action moins la valeur du call ( à l ’échéance).

8 Valeur totale du portefeuille à la date d ’expiration de l ’option:
ST  X ST > X achat action: ST ST vente call: (ST-X) Total: ST X Représentation graphique du put protecteur:

9 Payoff de l’action ST

10 Payoff du call ST X

11 Call couvert payoff profits ST X -S0 +c

12 C- Le Straddle ou position double:
Acquérir un straddle consiste à acheter une option d ’achat et une option de vente portant sur le même titre et ayant le même prix d ’exercice et la même échéance (T). Le sraddle correspond à une anticipation soit d ’une forte hausse soit d ’une forte baisse des cours des actions

13 Valeur totale du portefeuille à la date d ’expiration de l ’option:
ST  X ST > X achat call: ST - X achat put: X - ST Total: X - ST ST - X Représentation graphique du put protecteur:

14 Achat call ST X

15 Achat put ST X

16 Achat Straddle payoff profits X ST -(C+P)

17 D- Le Strip (position triple de vente):
Acheter un strip, c’est acheter deux puts et un call sur le même titre avec le même prix d ’exercice et la même échéance. Paiement de trois primes. E- Le Strap (position triple d ’achat): Acheter un strap c’est acheter deux calls et un put sur le même titre avec le même prix d ’exercice et la même échéance.

18 E- Les opérations mixtes: 1- Opération mixte du Sandwich:
C’est une stratégie adopter lorsqu’on prévoit que le titre ne fluctuera pas, tout en limitant nos pertes en cas de grandes fluctuations. Exemple: Achat d’un call XYZ: X = 10$ à 2.6$ Vente de deux calls XYZ: X = 12$ à 1.40$ Achat d’un call XYZ: X = 14$ à 0.80$ N.B: chaque option touche 100 actions.

19 Valeur initiale du portefeuille: 280 - 260 - 80 = -60
Pour tracer le graphique profits/pertes, il s’agit de voir ce qui se produira lorsque le prix sur le marché (S) varie à l ’échéance. Le profit correspond à la somme des valeurs à l’échéance moins la sortie de fonds initiale.

20 À l ’échéance: S AC(10) VC(12) AC(14) SFI  pas ex. pas ex pas ex 10 pas ex. pas ex pas ex pas ex pas ex pas ex pas ex pas ex pas ex

21 Représentation graphique du Sandwich:
Profits/pertes 140 ST -60

22 2- Opération mixte du papillon:
C’est une stratégie adoptée lorsqu’on prévoit une variation du cours du sous-jacents assez important. Exemple: Vente d ’un call avec X = 10$ à 2.60$ Achat de deux calls avec X = 12$ à 1.40$ Vente d ’un call avec X = 14$ à 0.80$ Valeur initiale du portefeuille: = 60

23 À l ’échéance: S VC(10) AC(12) VC(14) EFI  pas ex pas ex pas ex 10 pas ex pas ex pas ex pas ex pas ex pas ex pas ex pas ex pas ex

24 Représentation graphique du Sandwich:
Profits/pertes 60 ST -140