Jean-François Ponsot Assises Sous Régionales de la Jeunesse Economiste, Bamako, 30 juin 2011 Jean-François Ponsot CREG-Université Pierre Mendès France.

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1 Jean-François Ponsot Assises Sous Régionales de la Jeunesse Economiste, Bamako, 30 juin 2011 Jean-François Ponsot CREG-Université Pierre Mendès France de Grenoble Intégration et coopération monétaire régionale La monnaie et la finance au service du développement

2 Jean-François Ponsot Assises Sous Régionales de la Jeunesse Economiste, Bamako, 30 juin 2011 Problématique Les externalités négatives du SMI actuel et la crise encouragent la recherche d’un nouveau Bretton Woods. A défaut d’une solution globale, régionalisation et régionalisme monétaire Les solutions régionales doivent combiner de nouvelles modalités de coopération monétaire et de financement du développement régionaux

3 Jean-François Ponsot Assises Sous Régionales de la Jeunesse Economiste, Bamako, 30 juin 2011 BRETTON WOODS 2 EN CRISE 1.INSTABILITE Dynamique des taux de change instable D éséquilibres globaux et instabilité « The international monetary system needs fundamental reform. It is not the cause of the recent imbalances and current instability in the global economy, but it certainly has been ineffective in addressing them ». (Stiglitz, Financial Times, April 1st, 2011) Incertitude InéquitéInstabilité Les 3I du SMI

4 Jean-François Ponsot Assises Sous Régionales de la Jeunesse Economiste, Bamako, 30 juin 2011 Déséquilibres globaux

5 Jean-François Ponsot Assises Sous Régionales de la Jeunesse Economiste, Bamako, 30 juin 2011 BRETTON WOODS 2 EN CRISE 2/ INCERTITUDE(S) Dilemme de Triffin Le monde otage de la confiance dans la monnaie de réserve Dévalorisation possible des actifs de réserve Fourniture de liquidité incertaine (« capricieuse ») Pays émetteur déficitaire Incertitude sur la valeur de cet actif (incertitude de prix) Pays émetteur excédentaire Pénurie de liquidité (incertitude d’offre)

6 Jean-François Ponsot Assises Sous Régionales de la Jeunesse Economiste, Bamako, 30 juin 2011 Contrainte de balance des paiements asymétrique et biais déflationniste BRETTON WOODS 2 EN CRISE 3/ UN REGIME MONETAIRE INEQUITABLE Inéquitable car : La charge de l’ajsustement supportée par les pays déficitaires (sauf Etats- Unis) >> « biais déflationniste anti- kéynésien » (Ocampo) pendant et après les crises Inéquitable car : Prêt à moindre taux d’intérêt aux Etats-Unis Réserves « stériles » (Rodrik) « Privilège exorbitant » des Etats-Unis Vs. Accumulation de réserves de change

7 Jean-François Ponsot Assises Sous Régionales de la Jeunesse Economiste, Bamako, 30 juin 2011 Accumuler des réserves de change

8 Jean-François Ponsot Assises Sous Régionales de la Jeunesse Economiste, Bamako, 30 juin 2011 LES SOLUTIONS MONETAIRES REGIONALES AUX 3I Intégration monétaire « incomplète » Coopération monétaire régionale Intégration monétaire « complète » Union monétaire Dollarisation L’introuvable réforme du système monétaire international

9 Jean-François Ponsot Assises Sous Régionales de la Jeunesse Economiste, Bamako, 30 juin 2011 Accords de swaps (ASEAN, Initiative Chiang Mai) Lignes de crédits (FLAR) Pool de réserves (Banco del ALBA) Fonds de liquidité d’urgence (FESF) CMR ¼ LES FONDS DE RESERVES ET DE STABILISATION FINANCIERE Objectif : fournir de la liquidité en prévention ou en situation de crises de liquidité et de balance des paiements

10 Jean-François Ponsot Assises Sous Régionales de la Jeunesse Economiste, Bamako, 30 juin 2011 –Zones cibles – Encadrement de marges de fluctuations autour d'un cours pivot de référence (SME) –Ancrage externe coordonné CMR 2/4 LES MECANISMES DE CHANGE MULTILATERAUX Objectif : Prévenir les stratégies de change non-coopératives (dévaluations compétitives), limiter la volatilité des chnages et favoriser l’intégration économique

11 Jean-François Ponsot Assises Sous Régionales de la Jeunesse Economiste, Bamako, 30 juin 2011 En monnaies locales –Mécanisme SML entre l’Argentine et le Brésil En une unité de compte commune –Plan SUCRE (un Plan Keynes en Amérique latine ?) –UEP, ECU CMR 3/4 LES SYSTEMES DE PAIEMENTS REGIONAUX Objectifs : éviter de recourir à une devise pour régler les paiements intrazones et favoriser les échanges

12 Jean-François Ponsot Assises Sous Régionales de la Jeunesse Economiste, Bamako, 30 juin 2011 Développement des marchés financiers locaux et régionaux Banques régionales de développement CMR 4/4 LES MECANISMES REGIONAUX DE FINANCEMENT DU DEVELOPPEMENT Objectifs : Réduire les coûts de de financement Augmenter la liquidité (réduire l’exposition aux sudden stops) Réduire l’exposition au « pêché originel » Réduire la « dépendance » aux créanciers internationaux

13 Jean-François Ponsot Assises Sous Régionales de la Jeunesse Economiste, Bamako, 30 juin 2011 QUEL OUTILLAGE THEORIQUE POUR L’ANALYSE DE LA CMR ? Le cadre restrictif de la théorie des ZMO La dimension économie politique : EPI, régionalisation et régionalisme monétaire (Kindleberger, BJ Cohen) Le cadre macro (Bibow, Kregel, PK) Plus spécifique aux PED et émergents Les concepts de pêché originel (« original sin ») et effets de bilan (« balance sheet effects ») (Fritz, Biancarelli)

14 Jean-François Ponsot Assises Sous Régionales de la Jeunesse Economiste, Bamako, 30 juin 2011 La monnaie et la finance régionale au service du développement PILIER MONETAIRE Coopération monétaire régionale PILIER FINANCIER Financer le développement sur de nouvelles bases

15 Jean-François Ponsot Assises Sous Régionales de la Jeunesse Economiste, Bamako, 30 juin 2011 Le pilier financier –Transferts de fonds des migrants –Microfinance –Développement de marchés financiers régionaux –IFR – Banques régionales de développement

16 Jean-François Ponsot Assises Sous Régionales de la Jeunesse Economiste, Bamako, 30 juin 2011 Amérique du Sud La « nouvelle architecture régionale » PILIER MONETAIRE Plan SUCRE SML PILIER FINANCIER Banco del Sur Banco del Alba

17 Jean-François Ponsot Assises Sous Régionales de la Jeunesse Economiste, Bamako, 30 juin 2011 Afrique de l’ouest Quelle « nouvelle architecture régionale » ? PILIER MONETAIRE UEMOA, CEMAC, ZMOA ? Coopération monétaire régionale PILIER FINANCIER La BOAD rénovée

18 Jean-François Ponsot Assises Sous Régionales de la Jeunesse Economiste, Bamako, 30 juin 2011

19 Jean-François Ponsot Assises Sous Régionales de la Jeunesse Economiste, Bamako, 30 juin 2011