1 Déficits des régimes de retraite Qu’en est-il des régimes à cotisations déterminées ? … un retour à la base 17 novembre 2011 Patrick Fournell, MBA, CFA.

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1 1 Déficits des régimes de retraite Qu’en est-il des régimes à cotisations déterminées ? … un retour à la base 17 novembre 2011 Patrick Fournell, MBA, CFA Alexandre Legault, MBA, CFA

2 2 Conférence CD Ordre du jour > Situation des régimes de retraite > L’investissement individuel pour la retraite... un retour à la base > L’objectif > Les risques > Parallèles avec le marché du détail > Vu de l’extérieur – suggestions de pistes à explorer

3 3 Régimes de retraite Objectif > L’objectif : Fournir une prestation de retraite adéquate aux employés > Paramètres : Contributions Rendements Ampleur Durée

4 4 Réalisation du potentiel Retour à la base Capital Humain $ Temps Capital Financier

5 5 > Définition : Entente définissant les lignes directrices de la situation particulière et des objectifs visés > Paramètres : Les objectifs La tolérance au risque La fiscalité Les besoins de liquidité L’horizon de placement Les circonstances uniques > Résultat : Établissement de l’allocation de l’actif La politique de placement Retour à la base

6 6 Liquidité Retraite Longévité Volatilité Insuffisance (“shortfall”) Au niveau de l’épargne Au niveau des rendements Retour à la base Les risques

7 7 The Lessons of History – Endowment and Foundation Investing Today John C. Bogle, Founder, The Vanguard Group NMS Investment Management Forum, Washington, DC, September 12, 2011 Rendements annuels Fonds de dotation moyen vs. portefeuille indiciel 50/50 actions/obligations Juin 1997 - 2011 Fonds de dotation moyenPortefeuille 50/50 Rendement annuel 7,3 % 7,1 % moyen 1997-2011 Écart-type 11,3 % 8,9 % Retour à la base Leçons de l’histoire

8 8 Obligations à échéance de 10 ans Rendement courant initial et performance subséquente sur 10 ans Sources : Ibbotson, Federal Reserve, Bogle Financial Markets Research Center Conclusion : Depuis 1926, la corrélation entre le rendement courant actuel et la performance subséquente sur 10 ans est de 0,96 Retour à la base Leçons de l’histoire - Obligations

9 9 Conclusion : Depuis 1900, la presque totalité des rendements des actions provient des dividendes et de la croissance des bénéfices (97 %), l’effet du changement des ratios cours/bénéfices est négligeable (3 %). Retour à la base Leçons de l’histoire - Actions

10 10 8,2 %6,3 % 11,5 %-1,1 % 11,0 % 10,8 % 8,6 % 13,4 % 9,6 % 10,6 %2,0 % 8,8 % Basé sur le S&P 500 $US 0,8 % -3,4 % 3,3 % 0,3 % -4,3 % 9,3 % -1,0 % -7,5 % 7,7 % 7,2 % -3,2 % 0,3 % 9,0 % 2,9 % 14,8 % -0,8 % 8,6 % 20,1 % 7,6 % 5,9 % 17,3 %17,8 % -1,2 % 9,1 % Rendement “placement” Rendement “spéculatif” Rendement Total Retour à la base Leçons de l’histoire - Actions

11 11 Rendement actions, prochains 10 ans Rendement obligations, prochains 10 ans 2,9 % 4,0 % 1,0 % 3,4 % 2,2 % Rendement “placement” Rendement “spéculatif” Qu’en est-il du rendement des autres catégories d’actifs ?...leurs rendements devraient se situer entre les deux Retour à la base Leçons de l’histoire

12 12 Investisseurs individuels... historique décevante Source: Dalbar Retour à la base 9,1 % 3,8 % S&P 500 Moyenne des investisseurs (fonds communs de placement) Rendements annualisés (1991-2010)

13 13 Investisseurs individuels... Historique décevante Retour à la base 9,1 % 3,8 % S&P 500 Moyenne des investisseurs (fonds communs de placement) Rendements annualisés (1991-2010) Qu’est-ce qui explique cet écart ? Source: Dalbar

14 14 Retour à la base Erreurs comportementales > Excès de confiance > Aversion pour la perte > Cadrage > Ancrage mental > Regret > Mimétisme de foule > Comptabilité mentale > Heuristiques > etc.

15 15 La personnalisation de portefeuille Source: Financière Banque Nationale Retour à la base 8 8.Prévenir l’émotivité et suivre l’évolution 5.Proposer une entente de service convenable 6. Protéger le capital par une surveillance continue du portefeuille 1. Prendre connaissance des objectifs 2. Préparer un plan financier 3. Produire une politique de placement P 7.Parcourir les cycles boursiers en participant aux différentes classes d’actifs 4.Prescrire un portefeuille à diversification optimale

16 16 Cotisations déterminées > Changement des règles aux É.-U. concernant le rôle du conseiller financier > « DOL » émet des nouvelles règles qui entreront en vigueur le 27 déc. 2011 > Permettra aux conseillers d’accepter une rémunération provenant des fournisseurs de service > Mais certaines conditions s’appliquent : > Rémunération nivelée, ou > Recommandations basées sur l’utilisation d’un logiciel certifié sans biais > Service doit être approuvé par le promoteur du régime > Certaines règles de tenue de livre s’appliquent > Divulgation obligatoire des frais > Vérification annuelle Le rôle du conseiller

17 17 > Qu’en est-il du Canada ? ? ? Cotisations déterminées Le rôle du conseiller

18 18 Conclusions > Novembre... Le mois de la littéracie financière ! > Encourager l’épargne (enrôlement automatique) > Offrir des options par défaut aux rendements espérés « suffisants » > Contribuer à minimiser les erreurs comportementales > Faciliter l’accès aux conseils > Plan approprié > Plan bien exécuté