Cours finance B5 - Pf Denis DUBOIS1 MARCHE DES CAPITAUX ET POLITIQUE DE FINANCEMENT zLe marché des capitaux : structure et rôle zLa politique de financement.

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1 Cours finance B5 - Pf Denis DUBOIS1 MARCHE DES CAPITAUX ET POLITIQUE DE FINANCEMENT zLe marché des capitaux : structure et rôle zLa politique de financement zLes opérations financières

2 Cours finance B5 - Pf Denis DUBOIS2 Le marché des capitaux © Jacques Saint-Pierre zÉvolution du marché et conséquences yDérégulation des marchés yMutation des marchés : technologique et économique ydéveloppement de l ’internationalisation des marchés yefficience accrue des marchés yforte innovation de produits financiers

3 Cours finance B5 - Pf Denis DUBOIS3 Le marché des capitaux Structure du marché des capitaux

4 Cours finance B5 - Pf Denis DUBOIS4 Le marché des capitaux zRôle du marché des capitaux yFinancement yNotoriété yMobilité du capital

5 Cours finance B5 - Pf Denis DUBOIS5 Le marché des capitaux zCompartiments du marché financier

6 Cours finance B5 - Pf Denis DUBOIS6 Le marché des capitaux Financement des PME :marché organisé ou de gré à gré

7 Cours finance B5 - Pf Denis DUBOIS7 Capitalisation boursière

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14 Cours finance B5 - Pf Denis DUBOIS14 La politique de financement zLe coût d ’une source de financement zLe choix d ’une structure financière

15 Cours finance B5 - Pf Denis DUBOIS15 La politique de financement zLe coût d ’une source de financement y1 - Face à l ’investissement, toutes les ressources ont le même prix : le coût ne dépend que du risque propre de l ’investissement y2 - ne pas confondre coût réel et coût explicite y3 - le coût n ’a pas le même impact sur la trésorerie

16 Cours finance B5 - Pf Denis DUBOIS16 La politique de financement zLe choix d ’une structure financière yEndettement et contrainte des marchés (gearing) yLe rôle des fonds propres et de l ’autofinancement yIncidence sur le résultat, la rentabilité des capitaux propres

17 Cours finance B5 - Pf Denis DUBOIS17 zEndettement et contraintes du marché yLimitation du rapport FP / Dettes financières et impact sur la capacité de remboursement yRecherche de garanties ySolvabilité, risque de faillite et « spread »; rôle des agences de notation La politique de financement

18 Cours finance B5 - Pf Denis DUBOIS18 La politique de financement zLe rôle des fonds propres et de l ’autofinancement yLe rôle des fonds propres : couvrir les risques xC ’est un mode de financement résiduel xc ’est un mode de financement conjoncturel xc ’est un mode de financement de la croissance externe

19 Cours finance B5 - Pf Denis DUBOIS19 La politique de financement zAvantages du recours à l ’endettement yAssurer le processus d ’accumulation du capital sans impact de dilution sur la structure du pouvoir yAssurer un financement moins coûteux en cas d ’inflation yBénéficier de l ’effet de levier fisacl

20 Cours finance B5 - Pf Denis DUBOIS20 La politique de financement zL ’exigence de fonds propres yCouverture du défaut de liquidité de l ’actif yCouverture du risque en capital yCouverture du risque d ’exploitation

21 Cours finance B5 - Pf Denis DUBOIS21 La politique de financement zLe rôle de l ’autofinancement yAssurer le retour à la liquidité des ressources investis yAssurer le financement d ’une croissance équilibrée yCréer de la valeur pour l ’actionnaire

22 Cours finance B5 - Pf Denis DUBOIS22 La politique de financement zLe rôle de l ’autofinancement yAssurer le retour à la liquidité des ressources investis

23 Cours finance B5 - Pf Denis DUBOIS23 La politique de financement zLe rôle de l ’autofinancement yAssurer le financement d ’une croissance équilibrée

24 Cours finance B5 - Pf Denis DUBOIS24 La politique de financement zLe rôle de l ’autofinancement yAssurer le financement d ’une croissance équilibrée xle taux de croissance des moyens investis dépend donc : de la rentabilité économique du coût de la dette de la structure financière du taux de distribution

25 Cours finance B5 - Pf Denis DUBOIS25 La politique de financement zLe rôle de l ’autofinancement yUn coût explicite apparemment nul ? yCréer de la valeur pour l ’actionnaire xsi la rentabilité des capitaux investis est supérieur au coût du capital

26 Cours finance B5 - Pf Denis DUBOIS26 La politique de financement zIncidence sur le résultat, la rentabilité des capitaux propres yToutes choses égales par ailleurs, l ’endettement élève le point mort comptable de l ’entreprise yL ’endettement augmente la rentabilité des fonds propres

27 Cours finance B5 - Pf Denis DUBOIS27 La politique de financement zAvantages du recours à l ’endettement yAccroître la rentabilité des fonds propres par le mécanisme de l ’effet de levier

28 Cours finance B5 - Pf Denis DUBOIS28 La politique de financement zEn synthèse yNous verrons qu ’il n ’y a pas de structure financière optimale xLe recours à l ’endettement accroît le risque donc: le coût des dettes le coût des fonds propres et par conséquence ne créée par de valeurs pour l ’actionnaire xBien plus important est le choix des investissements et des modes de développement, véritables sources de la rentabilité pour l ’entreprise.