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COURS DE MONNAIE ET FINANCEMENT La structure des taux d’intérêt Mishkin, Chapitre 4 Chapitre 5.1,5.2,5.3 Chapitre 6.2,6.1
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Obligations de l’Etat à taux fixe T-Bill à 91 jours Obligations à coupon Obligation comme portefeuille de coupon zero Taux de rendement interne
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La courbe coupon zero T-bill à 3 mois 2,21% Obligation à 1 an avec nominal de 1000€ et un coupon de 30€ dans trois mois a un cours de 965€ (le coût de l’acquisition tient compte du coupon)
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Les interventions des banques centrales Appels d’offres Dépôt Prêt 21-janv-09 2,00 1,00 3,00 10-déc-08 2,50 2,00 3,00 12-nov-08 3,25 2,75 3,75
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Structure par terme des taux en Europe. 12/01/200913/01/200914/01/200915/01/200916/01/2009 EONIA2,1442,1232,1152,1172,110 EURIBOR - 1 mois 2,3772,3262,2782,2002,116 EURIBOR - 3 mois 2,6532,6122,5722,5102,453 EURIBOR - 6 mois 2,7162,6712,6312,5722,531 EURIBOR - 9 mois 2,7542,7112,6722,6182,580 EURIBOR - 12 mois 2,7822,7382,7002,6512,615
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Trois théories de la structure des taux La théorie des anticipations La théorie de la prime de liquidité La théorie de l’habitat préféré
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La dimension internationale Taux de change au 20/01 1,2965 U.S $ Taux à terme le 20/041,2345 U.S $ Taux sur l’Euro 2,653% Taux sur le U.S $ 0.49 %
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Arbitrage? Definition 100€ 100x 1,2965$ x10049%/ 1,2345 100x 1,2965$ 100€x102,653%x90/360
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Le carry trade puzzle La parité couverte est satisfaite La parité découverte n’est pas satisfaite Il y a intérêt à emprunter dans les monnaies à faible taux d’intérêt et à investir dans les devises à fort taux d’intérêt
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La structure par risque des taux d’intérêt Le TED
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Les agences de rating Moody’s Aaa, Aa,A, Baa …C Standard and Poors: AAA, AA, A, B…D Fitch Exemple Grèce A- (depuis le 15 Janvier) AAA' long-term ratings sur Australia, Austria, Canada, Finland, France, Denmark, Germany, Netherlands, Sweden, Switzerland, the United Kingdom, and the United States.
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