Firme de consultation FSR Josué Petit ∙ Maggie Pothier ∙ Elizabeth Teasdale.

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1 Firme de consultation FSR Josué Petit ∙ Maggie Pothier ∙ Elizabeth Teasdale

2 Agenda Analyse des risques ● Hypothèses ● Évaluation ● Recommandation FSRFSR 2

3 Analyse des risques 3

4 Mandat........... --- FSRFSR 4

5 ........... Éléments de risqueRisque faible Risque moyen Risque élevé Interne Externe FSRFSR 5

6 Faire preuve de responsabilité sociale........... DimensionsApplication Environnement Relations de travail Individus Implication au sein de la communauté Éthique et gouvernance FSRFSR 6

7 Hypothèses à considérer 7

8 Paramètres........... Sources Taux sans risque 1,76% Obligations 10 ans Banque du Canada Prime de marché 5% Pablo Fernandez (8000 sondés) Taux d’impôt 19% : 26,9%CQFF Taux de la dette Béta Damodaran FSRFSR 8

9 Paramètres - Damodaran........... FSRFSR 9

10 Paramètres........... FSRFSR 10 Estimation du taux de rendement aux actionnaires (CAPM étendu) Taux sans risque% Béta Prime de marché (R(m)- Rf)5% Prime risque (taille)% Taux de rendement aux actionnaires-%

11 Paramètres........... Estimation du taux de rendement aux actionnaires Build-Up Taux sans risque % Prime pour le marché % Prime pour l'industrie % Prime pour la taille % Prime spécifique à la compagnie % taux de rendement aux actionnaires % FSRFSR 11

12 Paramètres........... Estimation coût moyen pondéré du capital (CMPC) Coût de la dette (1-Taux d’impôt)% X Dette / Capital% + Taux de rendement aux actionnaires% X Capitaux propre / Capital total% Coût moyen pondéré du capital (CMPC)% FSRFSR 12 Estimation du capital total Dette portant intérêt $% + Capitaux propres $% Capital de l’entreprise $

13 Paramètres........... FSRFSR 13 Estimation du taux de croissance court terme Croissance20112012201320142015LT Ventes Coûts Ajustement + synergie

14 États-financiers prévisionnels FSRFSR 14

15 Évaluation de l’entreprise 15

16 Méthodes retenues........... FSRFSR 16 1- Actualisation FMDAO BNDAO FMT 2- Capitalisation FMDAO BNDAO FMT 3- Multiples

17 Approche des Flux monétaires disponibles aux actionnaires (FMDAO) - Actualisation........... FSRFSR 17

18 Approche des Bénéfices nets disponibles aux actionnaires (BNDAO) - Actualisation........... FSRFSR 18

19 Approche des Flux monétaires totaux (FMT) - Actualisation........... FSRFSR 19 NOUBLIS PAS TON TABLEAU POUR ENLEVER TA DETTEEEEE

20 Approche des Flux monétaires disponibles aux actionnaires (FMDAO) - Capitalisation........... FSRFSR 20

21 Approche des Bénéfices nets disponibles aux actionnaires (BNDAO) - Capitalisation........... FSRFSR 21

22 Approche des Flux monétaires totaux (FMT) - Capitalisation........... FSRFSR 22 NOUBLIS PAS TON TABLEAU POUR ENLEVER TA DETTEEEEE

23 Pour résumer........... FSRFSR 23 Valeur de l’équité selon les méthodes :

24 Analyse de sensibilité (‘000$)........... FSRFSR 24 Valeur de l’équité selon le taux d’actualisation Taux de rendement aux actionnaires CMPC

25 Analyse de sensibilité (‘000$)........... FSRFSR 25 Valeur d’une action selon le taux d’actualisation Taux de rendement aux actionnaires CMPC

26 Analyse de sensibilité (‘000$)........... FSRFSR 26 Valeur de l’équité selon la croissance(G) LT

27 Analyse de sensibilité (‘000$)........... FSRFSR 27 Valeur d’une action selon la croissance(G) LT

28 Notre recommandation 28

29 Solutions envisageables Acquisitio n Synergies, parts de marché Valeur de A&P (financement) Ne déposer aucune offre Faible part de marché … Croissance interne ? FSRFSR 29

30 Synergies............ FSRFSR 30 Synergie estimé à (1/2 la synergie calculé pour la 1er année) 1 siège sociaux pour l’acquisiton

31 Financement envisageables Échange d’actions Aucune sortie de fonds Impact à la baisse sur le ratio d’endettement Dilution du contrôle des actionnaires Financement par dette Déductibilté des intérêts Charge financière fixe ↑ Ratio Dette/équité Émissions d’actions ↑ Fonds propres Dividendes discrétionnaires Dilution du contrôle des actionnaires FSRFSR 31

32 Acquisition des actions............ FSRFSR 32 Directement à tous les actionnaires Ouvre la porte aux compétiteurs Non sollicitée Négociation avec la haute direction Confidentialité Sollicité e

33 Montage financier............ FSRFSR 33 15 ans Garantie par les actifs Débentures (10-12%) Dette institutionnelle : 5% ?? AvantAprès Dette13 Équité994 Dette/Équité1,31% Émission d'actions Financement par dette Total

34 Capacité de remboursement - BPA............ FSRFSR 34 200520062007200820092010 BAIIA - metro318345363386413435 BAIIA- A&P156173192209226243 BAIIA combiné474518555595639678 (amortissement - metro)7782879297102 (amortissement - A&P)758494102110116 synergie3860 BAII - combiné360412434461492520 capital ancienne dette combiné32111 intérêt ancienne dette combiné456644 capital nouvelle dette combiné30 intérêt nouvelle dette combiné232119181614 Bénéfice avant impôt304356379405421461 impôt99116123132137150 Bénéfice net205240256273284311 nombre d'actions (en million)113,16 BPA - combiné1,812,122,262,412,512,75 Croissance BPA17%6%7%4%10% BPA - Metro1,922,132,332,62,923,24 Croissance BPA10,9%9,4%11,6%12,3%11,0%

35 Échéancier pour l’offre d’achat............ FSRFSR 35 1 Acheter 10% des actions (initiée) Déclaration à la base de données S.E.D.I 2 Signifier à l’AMF ou la Commission des valeurs mobilières de la province en question, l’intention de faire une offre publique d’achat 3 Structurer le montage financier et négociation Dépôt de l’offre publique (notice d’information) : prix, le minimum d’actions désirées et conditions requises Court terme Moyen terme Long terme

36 Échéancier pour l’offre d’achat............ FSRFSR 36 1 Acheter 10% des actions (initiée) Déclaration à la base de données S.E.D.I 2 Structurer le montage financier 3 Dépôt de l’offre publique directement aux actionnaires (notice d’information) : prix, le minimum d’actions désirées et conditions requises Court terme Moyen terme Long terme

37 Échéancier pour l’offre d’achat............ FSRFSR 37 4 Signature d’une entente de confidentialité et la vérification diligente (saine pratiques de gestions) 5 Assemblée extraordinaire des actionnaires Court termeLong terme

38 Échéancier pour l’offre d’achat............ FSRFSR 38 5 Acquérir les actions Plan de communication : employés, clients, fournisseurs, actionnaires, etc. 6 Générer les synergies : mise à pied, restructuration certain secteur 7 Contrôle interne sur l’invesstissement (Indicateurs de performance) Perspective de croissance Autres acquisitions ou projets envisagables Court terme Moyen terme Long terme

39 Implications de cette solution............ FSRFSR 39 À court terme Négociation avec la haute direction À moyen terme Structurer le montage financier Achat de l’équité Communication à l’interne et externe– vision, opportunité et raison À long terme Contrôle interne sur invesstissement (Indicateur de performance) Perspective de croissance Autres acquisition ou projets envisagables

40 Conclusion Questions. FSRFSR 40