Résultats Annuels 2002 12 mars 2003 mars 2003.

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1 Résultats Annuels 2002 12 mars 2003 mars 2003

2 MARCHÉ DE L'ASSURANCE DE PERSONNES EN FRANCE : CROISSANCE DE 1 % EN 2002
En Md€ - 6 % + 1 % 99,6 93,4 94,8* PEP transférés PEP PEP PEP * estimation 2000 2001 2002 NOTES Marché marqué en 2000 par d'importants transferts Marché vie Capitalisation : + 1 % en 2002, 84,8 Md€ (source FFSA fév. 2003) Perspectives 2003 entre 0 et 5 % selon la FFSA Évolution de l’assurance vie depuis 2000 très liée aux transferts de PEP Bancaires Chiffres revus en février 2003 par FFSA : En 2000: 16,0 Md€ 60% de la hausse de l’assurance vie En 2001 : 10,8 Md€ 95% de la baisse de l’assurance vie En 2002 (e) : 7,1 Md€ 9% de la collecte de l’assurance vie Bon début d’année 2003 mars 2003

3 LE CHIFFRE D'AFFAIRES CONSOLIDÉ DE CNP Assurances SURPERFORME LE MARCHÉ FRANÇAIS
En Md€ + 6,2 % - 1,3 % 18,36 17,52 17,29 2000 2001 2002 NOTES Le chiffre d'affaires progresse de 5,3 % à périmètre et change constants et 4,3 % hors Brésil, contre 1 % pour le marché français Chiffre d’affaires CNP vie capitalisation France : + 4,5 % contre 1 % pour le marché français Bon début d'année 2003 mars 2003

4 CHIFFRE D'AFFAIRES PAR SECTEUR D'ACTIVITÉ
En M€ Evolution / 2001 Evolution et change à périmètre constants 2002 Epargne ,8 % + 5,5 % Retraite ,2 % - 4,4 % Prévoyance ,0% + 17,1 % Couverture de prêts ,0 % + 2,5 % Santé ,7 % + 10,7 % Dommage aux biens ,9 % + 17,4 % NOTES Total ,2 % + 5,3 % Retraite : en France Baisse tendancielle de la collecte individuelle Baisse générale du marché des produits collectifs en 2002, hors Préfon (+ 10,5%) Prévoyance : en France Hausse de produits individuels (campagnes Poste, Caisse d’Épargne) Hausse des produits collectifs Santé : Hausse de tarifs pour les produits collectifs Démarrage de Completys Santé d’Assurposte Épargne : + 4,5 % sur vie capitalisation en France mars 2003

5 CHIFFRE D'AFFAIRES PAR RÉSEAU
En M€ 2002 Evolution / 2001 ,7 % ,3 % ,4 % NOTES La Poste : + 1,7 % En ligne avec le marché. Léger fléchissement au 4ème trimestre 2002 dû à un effort sur les produits prévoyance et sur la fidélisation des clients Caisse d'Épargne : + 20,3 % Excellente performance. Effet base 2001 favorable, et succès du produit multisupport Nuance 3 D Trésor Public : - 44,4 % Effet base 2001 défavorable. Transferts exceptionnels liés à la fin de l’activité bancaire fin 2001 du réseau Trésor mars 2003

6 CHIFFRE D'AFFAIRES EN UNITÉS DE COMPTE EN PROGRESSION
CA Assurances Individuelles En M€ Evolution 2001 % CA Epargne 2002 2001 % 9 % % 23 % % 7 % Total * ,8 % 16 % NOTES Croissance de 6,8 % du CA en UC Tendance générale en France (- 31 % de baisse en moyenne) Part des UC dans le CA de l’épargne stable par rapport à 2001 : 16 % contre 19 % pour le marché CA total en UC, y compris assurances collectives : M€ * Le total comprend les produits d'épargne en UC vendus par d'autres canaux (Véga Finance…) mars 2003

7 ACTIVITÉ DES FILIALES PORTUGAISES TRÈS SATISFAISANTE
Portugal : Global Chiffre d'affaires 149 M€ + 12 % dont : Assurance vie 46,8 M€ + 20 % Non vie 102,7 M€ + 9 % Argentine : CNP Assurances Compania de Seguros de Vida Chiffre d'affaires 4,5 M€ - 69 % NOTES Portugal : Global croît plus vite que le marché portugais en 2002 : Vie : + 4,7 % IARD : + 9 % mars 2003

8 FORTE PROGRESSION DE L’ACTIVITÉ DES FILIALES BRÉSILIENNES
En M reals Brésil : Caixa Seguros Evolution(2) / 2001 2002 Epargne % Retraite % Prévoyance % Couverture de prêts % Dommages % NOTES Total % (1) Rappel : Caixa Seguros n’a été consolidée dans les comptes de CNP qu’à partir du 2ème semestre 2001 Progression de 184 % du chiffre d’affaires des nouvelles souscriptions (1) Soit 643 M€ (2) Évolution comparée à 2001 en année pleine : + 53 % en BRL et + 5,5 % en euro mars 2003

9 CROISSANCE DE 5,8 %* DES PROVISIONS MATHÉMATIQUES
En Md€ + 5,8 %* 140,8 133,1 + 8,8 % 122,3 NOTES Hors Brésil, progression de 6,3 % contre 5 % pour le marché français En moyenne annuelle et hors Brésil, la progression des provisions mathématiques est de + 7,1 % 31 déc. 2000 31 déc. 2001 31 déc. 2002 * 7,3 % en moyenne annuelle Hors Brésil, progression de 6,3 % et 7,1 % en moyenne annuelle mars 2003

10 DES ACTIFS DE QUALITÉ Total 6 884 6 504 143 996 100 % En M€
Plus-values latentes 30 juin 2002 Plus-values latentes 31 déc. 2002 Actifs en V.bilan 31 déc. 2002 Répartition hors UC Immobilier ,6 % Obligations ,1 % Actions ,3 % Total % NOTES Très bonne qualité des actifs : Obligations : 98 % de qualité au moins A et 0,5 % de qualité de moins que BBB Actifs hors UC : M€ Part des UC dans les encours au 31 décembre 2002 : 8,2 % Composition par notation des portefeuilles obligataires (hors Brésil) AAA : 59,5 % de A à AAA : 98,1 % moins de BBB : moins de 0,5 % Acquisitions immobilières en 2002 (Carrefour, UGC, centres commerciaux) en France et en Europe Rappel 2002 Pas d'exposition aux principaux sinistres (Enron, Global Crossing, Worldcom) mars 2003

11 CONSÉQUENCE DE LA BAISSE DES MARCHÉS FINANCIERS
Règles comptables Catégorie Quand Méthodes Provision pour Dépréciation Durable (PDD) Baisse des actifs Risque de ne pas retrouver le niveau d’acquisition à moyen et long terme Avis du CNC décembre 2002 Provision pour Risque d’Exigibilité (PRE) Baisse des actifs Si moins-value globale du portefeuille (actions, immobilier, OPCVM) Demande d’étalement ou d’ajournement possible après accord de la CCA Provision pour Aléa Financier (PAF) Couverture des engagements au passif Si risque d’écart entre rendements financiers et engagements techniques NOTES Maintien en consolidation de la PRE comptabilisée dans les comptes sociaux Rappel : CAC mars 2003

12 POURQUOI CNP ASSURANCES A BIEN RÉSISTÉ À LA CRISE BOURSIÈRE
Part limitée des investissements en actions (13 %), stable depuis quelques années Investissements en actions de CNP conditionnés par un niveau de plus-values latentes suffisant pour se protéger contre un fort recul des marchés Sous pondération en 2000 et 2001 des secteurs dont les valorisations étaient exagérées (techno, télécom, média) Programme de couverture partielle mis en place pour accompagner les achats d’actions en 1999 et 2000 Mise en réserve des plus-values exceptionnelles réalisées lors des OPE-OPA de 1999 et 2000, permettant de faire face aux charges de provisionnement en 2002 NOTES mars 2003

13 CONSÉQUENCE DE LA BAISSE DES MARCHÉS FINANCIERS
Traitement de la crise boursière par CNP en 2002 Abaissement du seuil de déclenchement de la PRE Part des plus-values sur actions réalisées dans la formation du résultat : 9 % Réalisation de moins-values Adaptation des modalités de calcul de la PDD sur des bases reflétant davantage la réalité économique et conformément à l’avis du 18 décembre 2002 du CNC : 685 M€ Passage d’une PRE pour Ecureuil Vie : 504 M€ Financement intégral de la conséquence de la baisse des marchés essentiellement : par moindre contribution de la production financière à la rémunération des assurés par la réalisation de plus-values obligataires NOTES Modalités de calcul de la PDD : Provisionnement de l’écart entre la valeur d’acquisition et le cours que l’on peut raisonnablement espérer retrouver à moyen terme = valeur recouvrable Taux : TME décembre prime de risque prudente (4, %) Crible : si titres déjà dépréciés si baisse de 20 % pendant 6 mois (30 % en cas de forte volatilité) horizon de détention conventionnellement retenu : 7 ans appréciation économique à 1 an (fair value), à défaut cours moyen du dernier mois capitalisé  PDD = V acquisition - fair value (1 + 6,43 %)6 ou PDD = V acquisition - cours moyen décembre 2002 (1 + 6,43 %)7  PDD moins concentrée qu’au 1er semestre mars 2003

14 UN RÉSULTAT NET RÉCURRENT EN CROISSANCE DE 8,1 %*
En M€ RNPG + 8,1 %* 571,1 + 12,2 % 528,3 470,9 NOTES 2000 2001 2002 Résultat à périmètre et change constants : 587,9 M€, soit une croissance de 11,3 % Effet dilutif lié à l’acquisition de Caixa Seguros de 9,5 M€ à change courant Contribution au résultat net des plus-values réalisées sur actions : 50 M€, soit 8,8 % du résultat (2ème semestre : OPE-OPA Simco, Castorama,…) Différence par rapport à objectif de 10 % de progression du résultat récurrent. Nouvelle disposition fiscale votée fin Baisse des avoirs fiscaux de 15 à 10 % : impact 9,4 M€ soit 1,4 % du résultat net consolidé * Croissance de 11,3 % à périmètre et change constants mars 2003

15 FORMATION DU RÉSULTAT 2002 903 + 14,4 % + 9,7 %
En M€ Hors conséquences de la baisse des marchés Variation / 2001 Variation hors Brésil 2002 Chiffre d'affaires ,2 % + 4,3% Encours gérés* ,3 % + 7,1 % Frais de gestion ,8 % + 3,5 % ,4 % + 9,7 % Résultat courant récurrent IS récurrent ,0 % + 10,1 % NOTES Résultat Net récurrent ,1 % + 8,1 % Fiscalité En 2003 : risque de remontée du taux apparent en cas de non cession de plus-values permettant le bénéfice du taux réduit Forte progression des commissions (17 %) liée notamment à un reclassement des charges entre les postes de participation aux bénéfices et de commissions Taux IS normal 35,4 % 36,4 % apparent 26,1 % 25,6 % * En progression moyenne annuelle mars 2003

16 UN RÉSULTAT NET PART DE GROUPE TOTAL EN LÉGÈRE BAISSE
En M€ - 2,3 % + 10,7 % 584,3 571,1 56 non récurrent 527,9 57 non récurrent NOTES 2000 2001 2002 Pas de composante non récurrente en 2002 : Résultat total = Résultat récurrent 571,1 M€ Rappel : résultat non récurrent lié aux OPE (2000) et ses effets fiscaux (2001) 2000 : 57 M€ 2001 : 56 M€ Résultat 2002 à périmètre et change constants : 587,9 M€ soit une croissance de 0,6 % Maintien de provision complémentaire de 18 M€ pour l’Argentine, jugée suffisante A périmètre et change constants : + 0,6 % Contribution des plus-values réalisées sur actions au RNPG : 9 % mars 2003

17 ROE hors éléments non récurrents PAR SECTEUR D'ACTIVITÉ
(hors Brésil) M€ ROE (1) Epargne 358,2 12 % Retraite 73,4 14,5 % Risque - Prévoyance (2) 149,0 17 % Total 580,6 13,3 % NOTES ROE en % Epargne 12,0 12,2 11,9 Retraite 14,5 14,1 13,5 Risque - Prévoyance 17,0 16,9 16,3 Total 13,3 13,4 13,0 (1) Les fonds propres comptables moyens sont répartis entre les secteurs au prorata des marges de solvabilité réglementaire (2) Y compris couverture de prêts et garanties santé mars 2003 ROE groupe Global : 13,4 %

18 ANR à 34,8 € / action au 31 décembre 2002
ANR comptable en € / action 35,4 € 34,6 € (4) 34,8 € (4) 7,55 6,20 4,95 Plus-values latentes (1) Fonds propres consolidés (2) 27,85 28,40 29,85 31 déc. 2001 30 juin 2002 31 déc (3) NOTES (1) Plus-values latentes revenant à l'actionnaire après impôt (35,4 % en ) (2) Dont réserve de capitalisation et après dividende et déduction des Goodwill comptables (3) Après déduction du Goodwill comptable acquisition de Caixa Seguros (4) Nombre d’actions : au : au : au : Évolution de l’ANR sur un an Résultat : 4,14 € Dividende : 1,49 € Baisse des plus-values latentes : - 2,7 € plus-value latente Carivita (cession réalisée en 2003) : + 0,4 € les plus-values latentes actions ont bien résisté : - 3,1€ baisse inférieure à la sensibilité théorique : - 3,9 € pour évolution constatée des marchés et des taux le portefeuille était moins pondéré que le CAC sur les secteurs ayant le plus baissé en 2002 Ecart de change : - 0,7 € (Brésil, Argentine, Etats-Unis [CDC Ixis AM]) ANR 31 déc juin déc. 2002 Fonds propres 30,7 31,2 32,6 Goodwill - 2,85* - 2,80* - 2,75* Plus Values latentes 7,55 6,20 4,95 Total 35,4 34,6 34,8 * Assurposte, Global Vida et Caixa Seguros mars 2003

19 EMBEDDED VALUE (valeur intrinsèque) du Groupe CNP 42 € / action au 31 décembre 2002
Après dividende de 1,5 € / action 42 €/action* Portefeuille in force(2) 7,6 Part Groupe M€ ANR retraité 4 744 ANR retraité(1) 34,4 Portefeuille in force 1 040 Embedded value 5 784 31 déc. 2002 NOTES Rappel de la valeur intrinsèque (embedded value) € 39,5 € 43,4 € 43,5 € 42,0 € ANR retenu dans l'embedded value est égal à l'ANR comptable diminué des valeurs de l'in force et de l'avantage fiscal Brésil comptabilisés à l'actif de CNP et restant à amortir (0,4 €) EV = EV France + EV Brésil - dividende 42,0 € = 42,3 € + 1,2 € - 1,5 € Nombre d'actions au 31 déc : * Après dividende et déduction du goodwill comptable lié à l'acquisition de Caixa Seguros (1) L'ANR retenu dans l'Embedded Value est égal à l'ANR comptable diminué de l'in force et de l'avantage fiscal du Brésil (2) 6,9 € France et 0,6 € Brésil mars 2003

20 VALEUR et MARGE DU NEW BUSINESS
(valeur des affaires nouvelles) La valeur du New Business en 2002 est de : 107 M€ soit 0,77€ par action 83 M€ hors Brésil soit 0,60€ par action CA part du groupe correspondant : France : 11,6 Md€ Brésil : 0,129 Md€ Marge sur le New Business : France : 6,3 % Total(2) : 7,8 % NB APE(1) ( ) NOTES France Annual Premium Equivalent sur un CA de 11,6 Md€ : 98,5 % sont des primes uniques (versements ultérieurs) APE = (98,5 % x 11,6 Md€) + (11,6 Md€ x 1,5 %) = M€ 10 Rappel 2001 : APE = 1300 Marge stable en France par rapport à 2001 Brésil Valeur du New Business Brésil 2002 : 24 M€ dont avantage fiscal 10 M€ Part des primes uniques : 51 %  APE = 69 M€ Marge sur New Business = 35 % avec avantage fiscal % hors avantage fiscal (1) APE : Annual Premium Equivalent (2) Dont avantage fiscal Brésil Mise à jour 25 mars 2003 mars 2003 Mise à jour 25 Mars 2003

21 EMBEDDED VALUE PRINCIPALES HYPOTHÈSES au 31 décembre 2002
France Rendement des obligations : 4,3 % OAT Rendement des actions = OAT + 2 points soit 6,3 % (dividendes nets et plus-values) Taux d'actualisation : 7,8 % Couverture de la marge de solvabilité par des TSR à hauteur de 25 % Traitement des versements ultérieurs : l'essentiel est en affaires nouvelles Frais de gestion : hypothèse normative : les coûts unitaires augmentent comme l'inflation (1,5 % / an) Taux d'impôt sur les sociétés : 35,4 % Avoir fiscal : 10 % NOTES Rappel des hypothèses au 31 décembre 2001 Rendement des obligations : 5 % Actions : 7 % Taux d'actualisation : 8,2 % Impôt : 35,4 % Avoir fiscal sur dividendes : 15 % mars 2003

22 EMBEDDED VALUE PRINCIPALES HYPOTHÈSES au 31 décembre 2002
Brésil Hypothèses hors inflation Taux d'actualisation : 17 % Rendement financier : 8,5 % Couverture de la marge de solvabilité à 100 % par fonds propres Frais de gestion : prise en compte des gains de productivité du Business Plan Impôt sur les sociétés y compris les contributions sociales : 34 % Taux de change : 31 décembre € = 3,7 BRL NOTES Principales hypothèses inchangées par rapport au 31 décembre 2001 Plan de gains de productivité en ligne Pas de changement du taux d’actualisation et du taux de rendement considérés comme des hypothèses de moyen terme mars 2003

23 SENSIBILITÉ DE L'EMBEDDED VALUE
France M€ €/action ANR + 1 point Rendement obligataire  , % sur CAC 40  ,0 IN FORCE + 1 point sur rendement des obligations et actions  ,6 + 1 point sur taux d'actualisation  ,1 EMBEDDED VALUE (ANR + IN FORCE) + 1 point sur rendement des obligations et actions  ,9 + 1 point sur taux d'actualisation  ,1 NOTES Relative insensibilité de l'Embedded Value de CNP Assurances à une hausse modérée des taux mars 2003

24 SENSIBILITÉ DE L'EMBEDDED VALUE
Brésil en M€ Taux de rendement financier + 1 point  + 1,5 Taux d'actualisation + 1 point  - 3,0 Pas de gain de productivité  - 4,3 NOTES Réalisation des gains de productivité en 2002, donc sensibilité réduite à l’absence de gains mars 2003

25 ÉVOLUTION DE L'EMBEDDED VALUE sur un an
En € / action 43,6 € - 4,6 + 1,8 43,5 € 43,5 € 42 € + 3 - 0,1 € Brésil - 1,5 Dividende NOTES EV 2001 après dividende EV 2002 avant dividende avant Brésil EV 2002 avant dividende EV 2002 après dividende France Gestion ,8 € Valeur du New Business 0,60 € Réserve de capitalisation 0,65 € Fiscalité 0,36 € Divers 0,13 € Changement de conjoncture économique - 4,6 € Variation marchés financiers - 5,19 € Changement de taux d ’actualisation + 0,97 € Baisse des avoirs fiscaux - 0,40 € Glissement d'un an + 3,0 € Glissement de l'in force 0,67 € Rendement attendu de la marge de solvabilité 1,90 € Rendement sur fonds propres hors marge de solvabilité 0,43 € Brésil -0,1 € Glissement d'un an Gestion 2002 Changement de conjoncture mars 2003

26 MARGE DE SOLVABILITÉ au 31 décembre 2002
Nouvelle présentation : normes européennes En M€ 6 425 Plus-values latentes(2) 1 153 Dette subordonnée 107 % Besoin de marge réglementaire 5 643 Fonds propres(1) dont réserve de capitalisation 4 903 NOTES Couverture réglementaire à 221 % du besoin de Marge Approche Groupe, dont Caixa Seguros, à 100 % (y compris minoritaires) Nouvelles normes européennes : Impact essentiel : déduction des éléments incorporels (goodwill) Ancienne présentation (1) Après dividende et déduction des éléments incorporels (2) Normes européennes des PVL après retraitement 30 juin décembre 2002 Réglementaire 243 % % Couverture hors PVL 116 % % mars 2003

27 BRÉSIL Point financier sur l'acquisition de Caixa Seguros
Valeur du new business 2002, avec intégration de l’avantage fiscal : 137 millions reals A change constant = Effet relutif en 2002 Effet de la dégradation du change : effet dilutif de 9,5 M€ en 2002 écart sur situation nette : - 60 M€ (0,4€ / action) test de goodwill : pas de dépréciation NOTES Change : € = 2,04 BRL € = 3,71 BRL Valeur des profits futurs attendus des affaires nouvelles reste significativement supérieure au goodwill comptable au 31 décembre 2002 Décomposition de l’effet en 2002 de l'acquisition (en M€) : 2002 A change constant Résultat de notre QP de Caixa Seguros 35,0 49,0 Coût de financement - 20,2 - 20,2 Amortissement in force et goodwill - 24,3 - 26,9 Contribution au résultat groupe CNP - 9,5 + 2,1 Le produit net des couvertures (18 M€) est venu compenser la dépréciation de la créance fiscale Acquisition en août 2002 de 1 % de Caixa Seguros => CNP détient 51,75 % mars 2003

28 BRÉSIL Point sur l'acquisition de Caixa Seguros
Perspectives Développement commercial Excellente mobilisation du réseau Poursuite en 2003 de la stratégie de couverture partielle du goodwill comptable NOTES Situation économique au Brésil : Nouvelle équipe gouvernementale a plutôt rassuré le marché, et le soutien des autorités monétaires internationales est confirmé Poids de la dette du Brésil reste important avec des taux d’intérêts élevés (26 %) Excellente mobilisation du réseau : Lancement de nouveaux produits mars 2003

29 Assurance individuelle En liaison avec les réseaux distributeurs
STRATÉGIE Assurance individuelle En liaison avec les réseaux distributeurs Développer les ventes de produits de risque prévoyance (santé, prévoyance) Élargir les cibles commerciales, notamment aux clients plus jeunes Favoriser le recyclage des échéances et des capitaux décès Augmenter la part de l’épargne en UC : fonds garantis NOTES Élargissement des cibles commerciales aux clients plus jeunes, aux professionnels,… Recyclage des capitaux décès : Actions marketing particulières, notamment en développant le lien avec les bénéficiaires Au décès : actions vers les bénéficiaires pour placement sur contrats d’assurance. Amélioration de la qualité du traitement au décès malgré la complexification de la réglementation fiscale mars 2003

30 STRATÉGIE Assurance collective
Développer la part de marché en assurance collective : profiter des opportunités sur le marché de la santé et de la retraite accompagner la reconfiguration des mutuelles et des institutions de prévoyance développer l’assurance emprunteur sur crédit à la consommation NOTES mars 2003

31 DÉVELOPPER LA GAMME DE SERVICES SANTÉ, ASSISTANCE ET DÉPENDANCE
3 filiales de CNP Assurances : Filassistance International : la référence de l’assistance de proximité en santé, dépendance et accidents de la vie Créé en 2001 avec Azur-GMF Carrés Bleus : premier centre d’information en santé mis en place en France Centre d’appel et site Internet traitant de plus de 200 sujets de santé Age d’Or Services : premier réseau privé de services de proximité en France 65 implantations en France, partenaire de Filassistance Besoins quotidiens et services d’urgence NOTES Carrés Bleus 22 partenariats (assurances, courtiers, mutuelles, institutions de prévoyance), notamment Assurposte (service proposé dans Complétys Santé) et Pacifica devis étudiés en 2002 (dentaire, optique, auditif) Age d’Or Services Besoins quotidiens et services d’urgence : aide à la mobilité, retour d’hospitalisation, livraisons à domicile (courses, repas, médicaments), promenades et loisirs, etc. CA 2002 : 4 M€ (réseau franchisé) mars 2003

32 Problématique de la réforme des retraites en France
ACTUALITÉS Problématique de la réforme des retraites en France Quels produits issus de la réflexion gouvernementale ? Réflexion sur la gamme de produits individuels retraite NOTES Fonctionnement de Préfon Cotisation libre valorisée en points : le nombre de points par euro versé est en partie calculé sur la base de tables de mortalité Sortie en rente viagère Performance d'environ 6 %, résultant : du taux d'escompte inclus dans la valeur d'acquisition du point (évalué en moyenne à 3,5 %) et de la revalorisation de la valeur de service du point, en moyenne 2,5 % sur les 3 dernières années Répartition estimée des actifs en 2002 : produits de taux 70 %, actions 28 %, immobilier 2 % Produits retraite : réflexion sur la problématique, retraite et aliénation du capital mars 2003

33 Faire face à un marché actions stable, voire légèrement baissier
STRATÉGIE FINANCIÈRE Faire face à un marché actions stable, voire légèrement baissier Ne pas augmenter notre exposition actions Effectuer si nécessaire des arbitrages au sein des portefeuilles Faire face à une remontée des taux Achat en 2002 de produits indexés Limitation des maturités compte tenu des taux longs Renforcement des obligations à spread en conservant une très bonne qualité de rating NOTES Seuil de déclenchement de la PRE CNP Assurances : équivalent CAC Ecureuil Vie : 3 400, PRE à 3 063 Capacité à compenser une baisse complémentaire du marché Notionnel couvert contre hausse des taux fin 2002, plus de 8 Md€ Produits indexés (OAT i, OAT ei) Profiter d’une meilleure condition des obligations corporate par une prise de risque maîtrisée mars 2003

34 Faire face à une baisse accentuée des taux
STRATÉGIE FINANCIÈRE Faire face à une baisse accentuée des taux Évolution du taux minimum garanti pondéré des contrats en stock fin 2002 3 % 2,5 % Groupe CNP à 100 % 2 % 1,5 % 1 % 0,5 % NOTES Taux garantis limités à la fois en niveau et en durée Le portefeuille d’obligations à taux fixe couvre largement en taux et en durée les engagements 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Bonne couverture des taux minimum garantis mars 2003

35 Risque limité sur l’immobilier
STRATÉGIE FINANCIÈRE Risque limité sur l’immobilier Part modérée de l’immobilier dans les actifs : 2,5 % Structure diversifiée du patrimoine : logements 28 % commerces, entrepôts, divers 24 % bureaux 48 % Taux de plus-values latentes : 24 % Politique d’arbitrage et d’acquisition pour améliorer la qualité NOTES mars 2003

36 STRATÉGIE INDUSTRIELLE
Gestion et innovation Stratégie industrielle Logique industrielle : améliorer la productivité d’une gestion de masse Innovation : le programme CNP Lab Expérimentation depuis 2001 de projets utilisant les nouvelles technologies Objectif : développement commercial recherche d’économies NOTES CNP Lab a pour vocation : D’expérimenter des projets créateurs de valeur pour l’entreprise D’introduire de nouvelles technologies ou de nouvelles pratiques-métiers au sein des structures opérationnelles mars 2003

37 STRATÉGIE INTERNATIONALE
Poursuivre un développement international maîtrisé Augmenter à 15 % à moyen terme la part du chiffre d’affaires du groupe CNP à l’international en préservant la rentabilité Notre cœur de cible : la bancassurance dans la zone euro Organisation solide du suivi des filiales en Amérique Latine NOTES mars 2003

38 Taux de distribution : 36 % du résultat
DIVIDENDE Dividende (hors avoir fiscal) : 1,49 € / action en augmentation de 7,2 % Taux de distribution : 36 % du résultat NOTES Dividende mis en paiement le 6 juin 2003 Accroissement du dividende de 7,2 % (contre 8,1 % du résultat récurrent) essentiellement en raison de l’arrondi du dividende de 2002 mars 2003

39 COURS DE BOURSE SUR UN AN
Cours de CNP Assurances en euros 8 mars 2002 = 36,74 € 10 15 20 25 30 35 40 45 CNP Assurances 7 mars 2003 = 33,53 € CAC 40 (Fr) DJ Insurance Mars 2002 Avr Mai Juin Juil Août Sept Oct Nov Déc 2002 Janv 2003 Fév Mars 2003 NOTES Source JCFQuant Performance du titre sur un an : - 8,7 % excellente résistance par rapport au CAC 40 (- 44,4 %) et au DJ Insurance (- 62,6 %) mars 2003

40 Hors dégradation brutale de l'environnement
OBJECTIFS 2003 Hors dégradation brutale de l'environnement Chiffre d'affaires : progression supérieure à celle du marché Résultat récurrent : objectif de stabilité à conditions fiscales stables et hors nouvelles provisions liées à l'évolution des marchés financiers Un cours au dessus de l'Embedded Value NOTES Un cours valorisant le New Business sur la durée des accords de distribution et de partenariat Stabilité du résultat récurrent à conditions fiscales stables et hors nouvelles provisions liées à l'évolution des marchés financiers réflexions sur la PRE mars 2003