Animateur : Gilles Chertier1 PROBLEMATIQUES JURIDIQUES, FISCALES ET FINANCIERES DE L’ENTREPRENEUR PG 26 Responsable pédagogique : Myriam LYAGOUBI Animateur.

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1 Animateur : Gilles Chertier1 PROBLEMATIQUES JURIDIQUES, FISCALES ET FINANCIERES DE L’ENTREPRENEUR PG 26 Responsable pédagogique : Myriam LYAGOUBI Animateur : Gilles CHERTIER

2 Animateur : Gilles Chertier2 Objectifs et plan du cours Sensibiliser les étudiants aux questions juridiques, fiscales et financières de l’entrepreneur. Les notions financières sont approfondies dans le cours GF 26 Finance entrepreneuriale – Séance 1 : Le Business Plan – Séance 2 : Le calibrage financier du projet – Séance 3 : Les principaux moyens de financement – Séance 4 : Notions de fiscalité internationale – Séance 5 : Les différentes formes de sociétés commerciales – Séance 6 : Les actifs immatériels, la propriété intellectuelle – Séance 7 : Les différentes formes de sociétés commerciales (suite) – Séance 8 : Les prises de participation – Séance 9 : Quiz final individuel

3 Animateur : Gilles Chertier3 Rappels D’une idée... à un projet d’entreprise Un projet d’entreprise qui a toutes les chances de réussir, c’est : - une idée - touchant un marché suffisant et mise en oeuvre avec : - des moyens adéquats - une bonne organisation

4 Animateur : Gilles Chertier4 Rappels Le projet d’entreprise : les moyens Les moyens adéquats 1)Les moyens humains : Réunir les compétences-clés => Équipe > Homme seul => Quel(s) mode(s) de rémunération ? 2) Les moyens financiers : Le plan de financement permet de a) Prévoir les besoins b) Réfléchir aux modes de financement appropriés - Capitaux propres => composition de l’actionnariat ? - Subventions et aides - Emprunts, financements spécifiques

5 Animateur : Gilles Chertier5 Le cadre méthodologique L’approche en contributions de liquidités Capitaux engagés et RCE prévisionnels Construire le bilan financier Détermination de l’endettement à court terme Équilibre financier et rentabilité financière Nécessité de la prise en compte du métier La construction du modèle industriel Les value drivers et la sensibilité Plan de financement et tableau de flux

6 Animateur : Gilles Chertier6 Rappel : Objectifs du Business Plan Le BP est un outil de gestion que l’on peut utiliser dans différentes situations : –définir et suivre des objectifs budgétaires –servir de base au contrôle des performances –communiquer un message d’entreprise en interne et en externe Le BP doit : –montrer comment l’ensemble des éléments du puzzle de l’entreprise s’assemblent de manière cohérente pour atteindre les objectifs qu’elle s’est assignée –mettre en évidence les spécificités de l’entreprise Le BP ne peut se faire sans une bonne connaissance de l’entreprise et de son métier

7 Animateur : Gilles Chertier7 Le BP s’adapte au cycle de vie de l’entreprise Start-up : planning stratégique PME : plan pluriannuel de développement –Pris par la gestion quotidienne, le dirigeant risque d’oublier les grandes orientations à respecter. –Construire un BP n’empêche pas la survenance des problèmes, mais cela permet une meilleure anticipation de la crise et une meilleure réactivité (réflexion « à froid »). –Le BP est plus important dans une PME en croissance que dans une entreprise importante et mature. Dans tous les cas, le BP permet de mettre en évidence les phases critiques de développement.

8 Animateur : Gilles Chertier8 Prévisions de BFE Prévisions d’ investissements Prévisions de coûts Le modèle de prévision Contribution de liquidités du DAS A TOTAL +/-Éléments indirects Cash opérationnel Prévisions d’activité BILAN PREVISIONNEL PLAN DE FINANCEMENT RCE ? Risque Op. ? D/FP ? Rfp ? COMPTE DE RESULTAT Contribution de liquidités du DAS B Contribution de liquidités du DAS C

9 Animateur : Gilles Chertier9 Contribution et analyse par activité DAS X CHIFFRE D’AFFAIRES - COUTS VARIABLES DIRECTS _______________________________________________________________________________________________ = CONTRIBUTION SUR CVD - COUTS FIXES DIRECTS _______________________________________________________________________________________________ = CONTRIBUTION - VARIATION DU BFE DIRECT - INVESTISSEMENTS DIRECTS _______________________________________________________________________________________________ = CONTRIBUTION DE LIQUIDITES Risque opérationnel MSCV S. Op. = -------------- Contribution Rentabilité du DAS Contribution RCE = ---------------- CE

10 Animateur : Gilles Chertier10 De l’analyse par activité… …au plan de financement 1.Regrouper les investissements (  DAS + indirects) 2.Déterminer l’évolution du BFE total (  DAS + indirect) 3.Déterminer l’EBE et le REX totaux (  DAS – indirects) 4.Estimer les frais financiers (en % du CA ou des CE) 5.Calculer la Capacité d’Autofinancement 6.Prévoir l’évolution des dettes (CE – FP) 7.Calculer les frais financiers sur la base des dettes (itération)

11 Animateur : Gilles Chertier11 Les Flux de Trésorerie : Principe Capacité des opérationnels à dégager du résultat et à le transformer en liquidités nettes d’I.S. FLUX OPERATIONNELS Acquisitions d’immobilisations - Éventuelles cessions FLUX D’INVESTISSEMENT Politique de financement : Capital : Apports Emprunts : Souscriptions et Remboursements Rémunération des apporteurs de capitaux : Dividendes Coût des emprunts FLUX DE FINANCEMENT VARIATION DE TRESORERIE

12 Animateur : Gilles Chertier12 Les Flux de Trésorerie : Détail + Marge Opérationnelle - IS théorique (=Tx d’IS x M. Op.) + Dotation aux Amortissements - Variation du BFE = FLUX OPERATIONNELS + Acquisitions d’Immobilisations - Cessions d’Immobilisations = FLUX D’INVESTISSEMENT + Souscription de nouveaux Emprunts - Remboursement des Emprunts en cours - Intérêts sur Emprunts + Économie d’IS sur Intérêts + Augmentation de capital - Dividendes versés = FLUX DE FINANCEMENT - + = FREE CASH FLOW VARIATION DE TRESORERIE Intérêts x (1 - Tx IS)

13 Animateur : Gilles Chertier13 Décomposition de la Marge Opérationnelle Chiffre d’affaires H.T. -Consommations de matières et de services ________________________________________________________________________________________________________________________________________ = Excédent Brut d’Exploitation (E.B.E.) - Dotations aux amortissements et provisions + Reprises _______________________________________________________________________________________________________________________________________ = Marge opérationnelle (Résultat d’exploitation) E.B.E -Variation du B.F.E. ___________________________________________________________________________________________________________________________________ = Excédent de Trésorerie d’Exploitation (E.T.E.)

14 Animateur : Gilles Chertier14 Le Tableau de Financement ou d’Emplois Ressources EMPLOIS N N+1 N+2 N+3 Investissements Variation du BFE Remboursements d’emprunts Dividendes à payer TOTAL DES EMPLOIS ______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ RESSOURCES Capacité d’autofinancement Nouveaux emprunts Augmentation de capital TOTAL DES RESSOURCES ______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ SOLDE ANNUEL = Variation de trésorerie ______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ TRESORERIE INITIALE TRESORERIE FINALE

15 Animateur : Gilles Chertier15 En partant du résultat netEn partant de l’E.B.E. Calcul de la Capacité d’Autofinancement Excédent Brut d’Exploit. - Dotations aux amortissements - Dotations aux provisions = Résultat d’exploitation - Frais financiers + Produits financiers = Résultat courant - Impôt sur Rés. Courant = CAF Résultat net + Dotations aux amortissements + Dotations aux provisions = CAF

16 Animateur : Gilles Chertier16 Prévoir les frais financiers par le calcul CT nécessaires = solde annuel à financer + intérêts sur crédits CT nécessaires - économie d’impôt sur intérêts CT D’où : Solde à financer CT nécessaires = --------------------------------------- 1 - (1-taux d’IS) * taux d’intérêt

17 Animateur : Gilles Chertier17 Construire les bilans prévisionnels Dettes à terme N-1 + Emprunts de N - Remboursements de N Immo. nettes Immo. nettes N-1 + Investissements de N - Dot. aux amort. de N BFE N-1 + Variation BFE de N B.F.E. Fonds Propres N-1 + Augment. de capital N + Résultat net de N - Dividendes versés en N Fonds propres Dettes à terme Disponibilités (1) Concours de trésorerie (1) (1) Disponibilités ou Concours de trésorerie équilibrent le Bilan Bilan Fin N

18 Animateur : Gilles Chertier18... dont la pertinence dépend de la qualité du Business Model. Une belle mécanique...

19 Animateur : Gilles Chertier19 Nombre de NUITEES CA /Personne restauration CA /Personne bar CA /Personne Hotellerie Chiffre d’Affaires Coût variable Hôtellerie / N Coût variable Bar / CA Bar Coût variable Restaur. / P. Coûts Fixes NOPAT Invest. par chambre Stock Cave / repas Invest. BFE FCF Taux d’occupation Nombre de chambres Un exemple : l’hôtellerie

20 Animateur : Gilles Chertier20 Attention à l’indexation systématique sur le chiffre d’affaires (volume/prix) Coûts fixes & coûts variables –Fixes comment ? –Variables sur la base des volumes Politique d’investissement Investissements de maintien Investissements de croissance / acquisitions Cohérence des dotations aux amortissements Surveiller la RCE ! Pièges et dangers

21 Animateur : Gilles Chertier21 Lié à un mouvement stratégique Durée de vie du produit Phase de développement (international, concentration) Cycle d’activité (acier, aluminium) Génération technologique (mobiles) Période d’avantage compétitif (taille critique) Horizon de visibilité L’horizon des prévisions

22 Animateur : Gilles Chertier22 Période de croissance Croissance en volume Évolution des prix Taux de marge Investissements Taux de BFE Taux d’Impôt Les variables clés

23 Animateur : Gilles Chertier23 En utilisant un nombre limité de variables clés, cohérentes entre elles En fonction des risques évoqués dans le diagnostic En sélectionnant une combinaison cohérente de valeurs pour les VD Présenter une synthèse des indicateurs pour chaque scénario : Scén. 1Scén. 2Scén. 3 CA en N+4 RCE en N+4 D/FP max, en N? D/FCF max, en N? Rfp en N+4 MVA Créer des scénarios cohérents : réaliste, optimiste, pessimiste

24 Animateur : Gilles Chertier24 Révision des modèles de simulation (1) Souvent demandé par les investisseurs Modèles préparés sur tableur pour évaluer les flux de trésorerie et déduire la structure financière Risque lié à l'absence de maîtrise des Key Drivers Risque d’erreur matérielle

25 Animateur : Gilles Chertier25 Révision des modèles de simulation (2) Travaux à effectuer : –Comprendre et remettre en cause les hypothèses de base –Identifier les calculs automatiques et les données entrées –Comprendre ce qui est produit et comment cela est produit –Vérifier les formules et les liens entre les feuilles. NE PAS HESITER A REBATIR LE MODELE –Documenter les contrôles effectués