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A NTON B RENDER F LORENCE P ISANI. Capitalisation obligataire En milliards de dollars 0 5 000 10 000 15 000 20 000 25 000 30 000 19902000 Capitalisation.

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1 A NTON B RENDER F LORENCE P ISANI

2 Capitalisation obligataire En milliards de dollars Capitalisation boursière En milliards de dollars Capitalisations obligataires et boursières

3 Ensemble des marchés Marchés organisés Marchés de gré à gré (ISDA) Marchés de gré à gré (BRI) Marchés de gré à gré Taux d'intérêt Indices boursiers ChangeAutres Marchés de dérivés : montants notionnels sous jacents en milliards de dollars en milliards de dollars

4 Flux de capitaux et déséquilibre courant (en % du PIB mondial) Flux bruts de capitaux Déséquilibre courant mondial %

5 ISM et taux longs : ISM (variation / 1 an) Taux longs (variation / 1 an) [E.D.] ISM et taux longs : ISM (variation / 1 an) Taux longs (variation / 1 an) (-1 trim.) [E.D.] Les marchés obligataires ont aujourdhui un rôle stabilisateur

6 Erreurs danticipation des analystes (SP500) Prévisions en mars n pour lannée n Prévision en mars n-1 pour lannée n % La bourse tend à amplifier les fluctuations conjoncturelles (I) En mars 1990 les analystes prévoyaient des profits qui se sont avérés être 60% plus élevés que ceux effectivement observés En mars 1991, leurs prévisions étaient encore 30% au dessus de ce qui a été réalisé

7 SP Écart de prévision Accélération de la production industrielle [E.D.] DAX Écart de prévision Accélération de la production industrielle [E.D.] %% La bourse tend à amplifier les fluctuations conjoncturelles (II)

8 Révisions des profits du SP500 sur 6 mois Enquête de conjoncture ISM [E.D.] % La bourse tend à amplifier les fluctuations conjoncturelles (III)

9 Croissance observée des profits sur les 5 dernières années et prévisions à 5 ans pour les sociétés du SP500 La bourse tend à amplifier les fluctuations conjoncturelles (IV)

10 La prime de risque fluctue surtout avec la conjoncture et ne stabilise pas les marchés La bourse tend à amplifier les fluctuations conjoncturelles (Fin!)

11 Trois épisodes de fortes fluctuations boursières

12 Activité sur les marchés des changes Comptant Forwards et swaps de change Autres ComptantForwards et swaps de change (Montant des transactions journalières moyennes en milliards de dollars)

13 La Banque du Japon na cessé de gérer le cours du dollar/yen

14 Rendement des fonds propres des grandes sociétés américaines

15 Créations et destructions demplois aux Etats-Unis

16 Les Etats-Unis gèrent leur conjoncture plus activement que la zone euro

17 A NTON B RENDER F LORENCE P ISANI


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