LA STRATEGIE D’INVESTISSEMENT DES FONDS SOUVERAINS: RENTABILITE A LONG TERME OU CONTRÔLE SECTORIEL? Table Ronde organisée par la Commission des Finances.

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1 LA STRATEGIE D’INVESTISSEMENT DES FONDS SOUVERAINS: RENTABILITE A LONG TERME OU CONTRÔLE SECTORIEL?
Table Ronde organisée par la Commission des Finances du Sénat 15 mai 2008 Laura Restelli-Brizard, Avocat Associé Squadra Associés

2 DOTATION DES FONDS SOUVERAINS EN $ US
Pays Nom du fonds souverain Dotation milliards $ Année création Origine des fonds Abu Dhabi Abu Dhabi Investment Authorithy (ADIA) 875 1976 Pétrole Singapour Government of Singapore Investment Corporation (GIC) 330 1981 Non commodity Norvège Government Pension Fund - Global (GPFG) 322 1967 Arabie Saoudite Fonds variés 300 - Koweit Kuwaït Investment Authority 250 1953 Chine China Investment Company Ltd 200 2007 State Administration of Foreign Exchange(SAFE) Hong Kong Hong Kong Monetary Authority Investment Portfolio 140 1998 Russie Stabilization Fund of the Russian Federation (SFRF) 127 2003 Central Hujin Investment Corp 100 Dubaï Dubai International Capital (DIC) 120  - Temasek Holdings 115 1974 Australie Australian Government Fund (AGFF) 61 2004 Quatar Qatar Investment Authority (QIA) 50 2000 Lybie Reserve Fund 40 Etats-Unis Alaska Permanent Reserve Fund Corperation (APRF) Bruneï Bruneï Investment Agency 35 1983 Future Generations Fund of the Russian Federation (SFRF) 32 2008 Irlande National Pensions Reserve Fund (NPRF) 29 2001 Algérie 25 Corée du Sud Korea Investment Corporation (KIC) 20 2006 Malaisie Khazanah National BHD (KNB) 18 1993 Laura Restelli-Brizard, Avocat Associé Squadra Associés

3 Laura Restelli-Brizard, Avocat Associé Squadra Associés
Pays Nom du fonds souverain Dotation milliards $ Année création Origine des fonds Kazakhstan Kazakhstan National Fund (KNF) 18 2000 Pétrole, gaz, diamants Canada Alberta Heritage Fund (AHF) 17 1976 Pétrole Taïwan Taïwan National Stabilisation Fund (TNSF) 15 Non commodity Etats-Unis New Mexico State Investment Office Trusts Funds 1958 Iran Foreign Exchange Reserve Fund 12 1999 Nigeria Excess Crude Account 11 2004 Nouvelle Zélande New Zealand Superannuation Fund 10 2003 Oman State General Stabiliation Fund (SGSF) 8,2 1980 Pétrole, gaz Chili Economic and Social Stabilisation Fund (ESSF) 6 2007 Cuivre Botswana Pula Fund 4,7 1993 Diamants/aluminium Permanent Wyoming Minrale Trust Fund 3,2 1974 Minéraux Norvège Government Petroleum Insurance Fund (GPIF) 2,6 1986 Azerbaijan State Oil Fund 1,5 Timor oriental Timor Leste Petroleum Fund 1,2 2005 Vénézuela Investment Fund for Macroeconomic Stabilisation (FIEM) 0,8 1998 Kiribati Revenue Equalisation Reserve Fund (RERF) 0,6 1956 Phosphates Chile Pension Reserves Fund Ouganda Poverty Action Fund 0,4 Dons Nouvelle Guinée Mineral Ressources Stabilisation Fund (MRSF) 0,2 Mauritanie National Fund for Hydrocarbon Reserves (DIFC) 2006 Abu Dhabi Dubaï International Financial Centre Investments (DIFC) ? 2002 Angola Reserve Fund for Oil Laura Restelli-Brizard, Avocat Associé Squadra Associés

4 CATEGORIES DE FONDS - FMI
Fonds de stabilisation, dont l’objectif premier est de protéger les finances publiques et l’économie nationale des fluctuations des prix des produits de base Fonds d’épargne au profit des générations futures, qui visent à convertir des actifs non renouvelables en un portefeuille plus diversifié Sociétés de placement des réserves, dont les actifs restent souvent assimilés à des avoirs de réserve et qui sont créées pour accroître le rendement des réserves Fonds de développement, qui servent généralement à financer des projets socio-économiques ou à promouvoir des politiques industrielles propres à stimuler la croissance de la production potentielle d’un pays Fonds de réserve de retraite conditionnels, qui permettent de faire face (à l’aide de ressources autres que les cotisations de retraite des particuliers) à des engagements imprévus non spécifiés au titre des retraites dans le bilan de l’État Laura Restelli-Brizard, Avocat Associé Squadra Associés

5 ELEMENTS DEFINISSANT UN FONDS SOUVERAIN
Souveraineté Excédents monétaires en devises étrangères Pas de dette, pas de recours au crédit Haute tolérance aux investissements plus risqués Volonté d'investir à long terme Laura Restelli-Brizard, Avocat Associé Squadra Associés

6 REPARTITION DES FONDS SOUVERAINS DANS LE MONDE
La Tribune, Janvier 2008 Laura Restelli-Brizard, Avocat Associé Squadra Associés

7 STRATEGIE ET TRANSPARENCE DES FONDS SOUVERAINS
Commodities¹ Non Commodities² Dubaï Malaisie Chine Fonds Agressifs Singapour GIC Arabie Saoudite Qatar Singapour Temasek Corée du Sud Abu Dhabi Koweit Fonds Passifs Libye Australie Norvège Algérie Brunei Taïwan Russie Irlande Hong Kong Etats-Unis Fonds non transparents Fonds transparents Laura Restelli-Brizard, Avocat Associé Squadra Associés ¹ Matières premières ²Autres

8 DOTATION DES PRINCIPAUX FONDS SOUVERAINS EN $ US
Autres : 420 M $ Abu Dhabi : 875 M $ Singapour Temasek : 115 M $ Dubaï : 120 M $ Chine CIHC : 100 M $ Russie : 127 M $ Hong Kong : 140 M $ Singapour GIC : 330 M $ Chine CIC : 200 M $ Norvège : 322 M $ Koweit : 250 M $ Arabie Saoudite : 300 M $ Laura Restelli-Brizard, Avocat Associé Squadra Associés

9 INVESTISSEMENTS RECENTS DES FONDS SOUVERAINS
Pays Fonds souverains Société cible Date d'entrée au capital Somme investie Milliard $ US % de détention Singapour GIC UBS 12/2007 11 9% Abu Dhabi ADIA Citigroup 11/2007 7,5 4,9% 01/2008 6,88 4% Corée du Sud KIC Merrill Lynch 6,6 Koweit KIA Chine CIC Morgan Stanley 5 9,9% Dubaï DIC MGM Mirage 08/2007 9,5% Temasek 6,2% Standard Chartered plc 03/2008 4 11,55% Borse Dubaï Nasdaq OMX 02/2008 ? 19,9% Blackstone 05/2007 3 10% CDBank Barclays 07/2007 3,1% China Construction Bank Corp Ltd 2,7 70,92% China Construction Bank Corp 06/2005 2,5 5,1% 2 1,77% Prince Sultan (frère roi AS) 1,6% SAFE Total 1,8 Bank of China 09/2005 1,6 5% 03/2007 1,4 3,74% Laura Restelli-Brizard, Avocat Associé Squadra Associés

10 REPRESENTATIVITE DES FONDS SOUVERAINS PAR ZONE GEOGRAPHIQUE
Amérique du Nord : 2% Amérique du Sud : 1% Afrique 4% Europe : 13% Moyen Orient : 52% Asie : 28% Laura Restelli-Brizard, Avocat Associé Squadra Associés

11 CARACTERISTIQUES DES INVESTISSEMENTS PAR TYPE DE FONDS
Fonds souverains Entreprises d'Etat Fonds de pension publics Propriétaire des actifs Gouvernement Membres des fonds Objectif premier Varié Obligations Source des fonds Matières premières/autres Gouvernement/ bénéfices des sociétés Contributions des fonds Contrôle du gouvernement Total Significatif Insignifiant Information donnée aux actionnaires Transparent Développement de la catégorie des investisseurs Important Constant Laura Restelli-Brizard, Avocat Associé Squadra Associés