UN EXERCICE SOUVENT PERILLEUX… LE RISQUE DE CHANGE UN EXERCICE SOUVENT PERILLEUX…

Le risque de change Paiement en devises Paiement à échéance

d’acceptation du risque Le risque de change Définir les besoins Évaluer l’ exposition au risque Fixer le niveau d’acceptation du risque Choisir l’instrument Mise en œuvre et suivi de la couverture

4 techniques pour se prémunir du risque de change Les techniques bancaires Les assurances COFACE Le paiement comptant Le paiement en monnaie nationale

[ Cj (Tm – Td) n ] LE COURS A TERME Ct = Cj + ------------------------ Cj = Cours du jour auquel la banque va emprunter des devises au taux Tm Ces devises après avoir été converties au cours Cj sont placées en euros au taux Td [ Cj (Tm – Td) n ] Ct = Cj + ------------------------ 36000 A l’échéance (n jours après) l’emprunt en devises est remboursé par le paiement du client. Le fournisseur récupère l’argent du placement

Le cours à terme [ Cj (Tm – Td) n ] Ct =0,77184 38592 euros On emprunte 50 000 USD le 10/01/2009 avec une échéance le 10/04/2009 (90 jours). 1 USD = 0,77015 Euros Taux sur l’Euro : 2,379% par an Taux sur l’USD : 1,5% par an   Quelle somme sera encaissée en Euros à l’échéance ? [ Cj (Tm – Td) n ] Ct = Cj + ------------------------ 36000 Ct =0,77184 38592 euros

Le cours à terme On constate que l’exportateur gagne 84 euros   On constate que l’exportateur gagne 84 euros (0.77184-0.77015) x 50000 euros. Ceci est dû au fait que le taux sur la monnaie empruntée est inférieur au taux sur la monnaie nationale. Dans ce cas, on dit que l’exportateur se trouve en situation de report. Quand le taux sur la monnaie placée est inférieur au taux sur la monnaie empruntée, on dit que l’exportateur se trouve en situation de déport.

Le cours à terme Lorsqu’on réalise un achat de devises à terme, le cours comptant à utiliser est le cours vendeur de sa banque (le plus élevé).   Tm : Dans le système de l’achat de devises, la monnaie nationale est la monnaie empruntée, elle sera donc prêtée par la banque au taux le plus élevé. Td : La devise devient ici la monnaie placée, ce placement sera rémunéré par la banque au taux le plus faible.

Le cours à terme Dans la pratique, une banque vend toujours une devise à un prix supérieur à celui auquel elle achèterait cette devise. Exemple :   1 USD = 0.75 / 0.78 Euros En fait, cela signifie que lorsqu’on achète 1 Dollar à la banque, on le paie 0.78 euros ; par contre lorsqu’on vend 1 dollar à la même banque, elle nous le rachète 0.75 Euros.

[ Cj (Tm – Td) n ] Le cours à terme Calculer le cours à terme Ct = Cj + ------------------------ 36000 Le cours à terme Le 10/01/2010 : achat d’une machine pour 150000GBP payables le 10/04/2009 Le 10/01/2009, 1 GBP = 1.061 / 1.064 Euros Taux sur l’euro : 2.377 / 2,405 % Taux sur la GBP : 1,49 / 1,51 % Ct = 1.063643 euros Calculer le cours à terme

L’avance en devises Cette technique permet aux entreprises qui accordent des délais de paiement, de faire face à 2 difficultés en même temps Risque de change Trésorerie

75000 EUROS le jour même mais des intérêts à L’avance en devises Un exportateur Français vend le 10/01/2010 pour 100 000 USD payables dans 4 mois. Au 10/01/2009, 1 USD : 0.75 / 0,78 Euros Taux de l’avance en devise = 1,6% Taux sur l’USD à 4 mois : 1,5 / 1,6% Taux sur l’Euro à 4 mois : 2,3 / 2,4% Commission de change = 1% 75000 EUROS le jour même mais des intérêts à payer à l’échéance….

L’avance en devises Somme à payer en USD 100000 x 1,6x 120 frais = -------------------------+ 1000= 1533,33 USD 36000

L’0PTION DE CHANGE Définition : Une option change confère à celui qui l’achète ( en payant une prime ) le droit d’acheter ( call ), ou de vendre ( put ), une devise déterminée à un prix convenu dès le départ ( prix d’exercice ) pour une échéance déterminée. L’acheteur de l’option n’exercera son droit que si l’évolution du cours lui est favorable . Dans le cas contraire, il abandonnera l’option et achètera ou vendra la devise concernée au prix du marché, profitant ainsi de l’évolution favorable du cours. Son risque de perte est donc limité au montant de la prime payée. Le vendeur d’option, quant à lui, perçoit la prime, mais s’engage à vendre ( vendeur d’un call ) ou à acheter ( vendeur d’un put ) la devise concernée au prix fixé.

Couverture d’une importation par achat d’un call Achat d’un call USD/EUR Prix exercice : 1 USD = 0,83 € Prime : 3%, soit : 0,025€ Gain ou perte 0,77 0,77 0,80 0,83 0,855 0,88 0,91 0,94 Cours USD /EUR Prime payée Abandon de l’option Exercice de l’option Si le cours du dollar est supérieur à 0,83 € alors l’acheteur exerce l’option. Il obtient le dollar à un prix garanti de 0,83 moins la prime payée. Si le cours du dollar est inférieur à 0,83 € alors l’acheteur abandonne l’option. Il perd la prime, mais il achète le dollar au comptant à un prix plus avantageux.

L’efficacité de la couverture au moyen d’options de change L’0PTION DE CHANGE L’efficacité de la couverture au moyen d’options de change L’avantage principal des options de change réside dans la possibilité qu’elles offrent de profiter de l’évolution favorable des cours. La position n’est donc pas figée. Mais la prime à payer peut s’avérer élevée surtout sur des devises de forte volatilité et pour des échéances éloignées.

LES ASSURANCES COFACE La COFACE propose aux entreprises Françaises de garantir le risque de change : Dans le cas d’opérations ponctuelles à l’exportation (réalisation de grands chantiers) Dans le cadre de courants d’affaires réguliers à l’importation comme à l’exportation

Principes de fonctionnement : La COFACE détermine un cours : le cours garanti. Indemnisation de l’entreprise de la différence entre le cours garanti et le cours réel à l’échéance (si elle est défavorable à l’entreprise). Si la différence constatée est favorable à l’entreprise, le bénéfice revient à la COFACE ou totalement ou partiellement en fonction des options d’intéressement contractées par l’entreprise.

Pour les opérations ponctuelles : Garanties NEGO Pour les entreprises exportatrices travaillant sur appel d’offre (chantiers de longues durées). Durée maximale de couverture = 30 mois. Coût de l’assurance = de 0.5 à 1% du montant des travaux (Fonction de la devise de paiement et de la durée de la couverture). Variante = NEGO+ : permet à l’entreprise de bénéficier jusqu’à 70% de la différence positive sur les monnaies (le coût varie de 1.25 à 1.75%).

Pour les courants d’affaires réguliers : garantie CIME Pour les entreprises qui ont des flux réguliers d’importation ou d’exportation. Durée de couverture = de 3 à 18 mois. Coût de l’assurance = de 0.2 à 2.5% (fonction de la durée, de la devise, et du niveau d’intéressement choisi par l’entreprise. En cas d’évolution favorable de la devise (bénéfices), l’entreprise peut bénéficier jusqu’à 70% de l’écart à l’exportation et 50% à l’importation.

ETES VOUS CONVAINCUS DE L’IMPORTANCE DE LA MAITRISE DES OUTILS PERMETTANT DE GERER LE RISQUE DE CHANGE ?