L'économie belge dans et après la crise économique 3 L'économie belge dans et après la crise économique 3. La Belgique dans la crise: chocs et réactions Présenté par Vanessa Baugnet Département des Études

1940-1946 pas de donnée disponible La Belgique a subi en 2009 sa récession la plus profonde depuis la Grande Dépression des années 30 Evolution du PIB en Belgique (pourcentages de variation annuelle en volume) 1940-1946 pas de donnée disponible Sources: Buyst E. (1997); ICN. 2 2

La Belgique a mieux traversé la récession que la zone euro et la plupart des économies qui la composent Évolution du PIB (indices en volume, pic avant le début de la récession = 100) Sources: CE, ICN.

La reprise s'est progressivement élargie à l'ensemble des composantes de la demande Contribution des principales catégories de dépenses à la croissance du PIB (points de pourcentage1) Source : ICN. 1 Sauf pour le PIB où il s'agit du pourcentage de variation annuelle. 4

Structure de l'exposé Canaux de transmission de la crise en Belgique Réaction des principaux secteurs / marchés Entreprises (exportations, investissements) Marché du travail Ménages (consommation, épargne) Facteurs de résistance absence de grands déséquilibres internes / externes Facteurs de risque détérioration des finances publiques capacité de réaction?

Canaux de transmission de la crise en Belgique Effondrement du commerce international Dégradation de la confiance des entreprises et des ménages Turbulences sur les marchés financiers Coûts de financement / crédit bancaire (entreprises) Patrimoine / effet de richesse (ménages)

Entreprises

Exportations et importations de la Belgique2 L'effondrement du commerce mondial s'est traduit par une chute des exportations et de la production industrielle en Belgique Commerce international1 Exportations et importations de la Belgique2 Production industrielle3 et degré d'utilisation des capacités de production en Belgique4 2007 verslag2010\ld01 bloc du dessus droite 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 Sources: CPB, DGSEI, BNB. 1 Moyenne des exportations et des importations de biens en volume; indices 2005 = 100. 2 En volume; indices 2005 = 100. 3 Indices 2000 = 100, moyenne mobile sur 3 mois. 4 Pourcentage.

Baisse de la rentabilité des entreprises La chute des ventes et la compression des marges ont pesé sur la rentabilité des entreprises Chute des ventes à l'exportation et sur le marché domestique Déterminants de la rentabilité des entreprises   2007 2008 2009 2010 Ventes finales en volume 4,0 1,9 -7,3 5,2 Sur le marché intérieur 3,5 2,2 -2,6 -0,2 A l'exportation 4,4 1,7 -11,6 10,5 Marges brutes par unité vendue -2,0 0,9 2,9 Prix de vente unitaire 2,0 4,1 -3,8 4,3 Couts par unité vendue -4,6 4,5 Excédent brut d'exploitation1 8,2 -0,1 -6,5 Marges bénéficiaires sous pression Baisse de la rentabilité des entreprises Sources: ICN, BNB. 1 A prix courants.

La montée de l'incertitude a ébranlé la confiance des entrepreneurs Appréciation du carnet de commandes à l'exportation Confiance des entrepreneurs dans l'industrie manufacturière Source: BNB. . 10

Les coûts de financement des entreprises se sont tendus et les banques leur ont octroyé moins de crédit Coûts de financement des entreprises en Belgique (pourcentages) Crédits bancaires aux entreprises (pourcentages de variation annuelle) Sources: BCE, BNB.

Les entreprises ont revu à la baisse leurs plans d'investissements PIB et investissements des entreprises (en volume, pourcentages de variation annuelle) Source: ICN.

L'activité s'est contractée dans toutes les branches - à l'exception des services non marchands - avant de retrouver son niveau d’avant la crise, sauf dans l'industrie Valeur ajoutée dans les principales branches d'activité (indices 2008 T2 = 100) Source: ICN.

Marché du travail

Les entreprises ont davantage réduit le nombre d'heures prestées (par personne) que le nombre de personnes au travail PIB, emploi intérieur et volume de travail (indices 2006 T1 = 100) 2011 Sources: ICN; BNB. 15

Les entreprises ont largement fait appel au chômage temporaire Bénéficiaires du système de chômage / suspension temporaire (unités) Source: ONEM.

Les entreprises font face à une pénurie structurelle de main-d'oeuvre qualifiée, ce qui les a incité à garder leur personnel Proportion d’entreprises confrontées à une pénurie de main-d'oeuvre qualifiée1 Source: BNB. 1 D'après les réponses à l'enquête trimestrielle dans l'industrie manufacturière et à l'enquête mensuelle dans les autres branches réalisées par la Banque, pondérées en fonction de l'importance relative des entreprises mesurée à l'aide du chiffre d'affaires ou de l'emploi.

Le taux de chômage a augmenté plus modérément en Belgique que dans la zone euro Taux de chômage harmonisé (en % de la population 15-64 ans) 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Source: CE.

Ménages

Les ménages ont eu très peur de perdre leur emploi Indicateur de confiance des consommateurs1 Source: BNB. 1 Solde des réponses à l'enquête mensuelle auprès des consommateurs réalisée par la Banque.

Les cours boursiers ont plongé, provoquant l’érosion du patrimoine financier des ménages (indices 2006=100) Patrimoine financier des particuliers (milliards d'euros) Sources: Thomson Financial Datastream, BNB. 21

Les ménages ont freiné leurs dépenses de consommation et accru (temporairement) leur épargne Consommation, revenu disponible et taux d'épargne des particuliers (en volume, pourcentages de variation annuelle1) (échelle de gauche) (échelle de droite) Source: ICN. 1 Sauf pour le taux d’épargne où il s’agit de pourcentages du revenu disponible. 22

En comparaison internationale, la consommation privée a bien résisté en Belgique (pourcentages de variation annuelle, en volume) Sources: CE (prévisions printemps 2011), ICN.

Facteurs de résistance

Degré d'endettement (en % du PIB) La situation financière des ménages et des entreprises était saine préalablement à la crise Degré d'endettement (en % du PIB) Sources: BCE, BNB.

Prix de l'immobilier résidentiel (indices 1995=100, en termes réels) Le marché immobilier est resté relativement stable Prix de l'immobilier résidentiel (indices 1995=100, en termes réels) Source: OCDE.

Investissement résidentiel (indices 1997=100, en volume) Le secteur de la construction n'a pas crû exagérément par rapport à l'évolution générale de l'activité Investissement résidentiel (indices 1997=100, en volume) Source: OCDE.

Soldes de balance courante1 (en % du PIB) La Belgique dégage des surplus courants vis-à-vis du reste du monde Soldes de balance courante1 (en % du PIB) verslag2010\ab01_j Sources: CE, ICN. 1 Données des comptes nationaux.

Facteurs de risque

La crise a entraîné une nette dégradation des finances publiques Endettement et déficit des administrations publiques (% du PIB)   Moyenne 1994-2006 2007 2008 2009 2010 Dette (à la fin de période) 110,2 84,1 89,3 95,9 96,2 Solde de financement -1,6 -0,3 -1,3 -5,9 -4,1 Solde primaire 5,0 3,5 2,5 -2,2 -0,7 Charges d'intérêt 6,6 3,8 3,6 3,4 Source: ICN.

Dette publique brute consolidée (en % du PIB, estimation pour 2011) L'endettement des pouvoirs publics est élevé en Belgique, même si l'écart avec la zone euro s'est amoindri Dette publique brute consolidée (en % du PIB, estimation pour 2011) Dette publique brute consolidée (en % du PIB) Sources: CE (prévisions printemps 2011), BNB.

L'endettement excessif des pouvoirs publics se traduit par des taux d'intérêt plus élevés Écarts de rendement entre les emprunts publics à dix ans et les Bunds allemands à dix ans dans les pays de la zone euo (en points de base) Source: Thomson Reuters Datastream.

D'où l'importance de ramener les finances publiques sur une trajectoire soutenable à long terme Déficit public (en % du PIB) Source: CE (prévisions printemps 2011).

En conclusion La Belgique a mieux traversé la récession 2008/2009 que la zone euro Principaux facteurs de résilience: résistance de l'emploi absence de grands déséquilibres internes / externes Mais des facteurs de risque existent: faiblesse généralisée de l'activité et du commerce international crise de la dette souveraine institutions financières Nécessité de renforcer la capacité de résistance de l'économie: soutenabilité des finances publiques potentiel de croissance (compétitivité, etc.)