Le modele de portefeuille et le taux de change 1 Lorsque la quantite de monnaie offerte excede celle demandee par les residents du pays, il y a une sortie de fonds (deficit de la balance des paiements) en changes fixes, et une depreciation de la monnaie en change flottants; a l’inverse, lorsque la quantite de monnaie offerte est inferieure a la quantite demandee, il y a une entree de fonds (surplus da la balance des paiments)en changes fixes et une appreciations de la monnaie en changes flottants. C’est l’approche monetaire suppose que les obligations interieures et etrangerse sont des substituts.
L’approche par portefeuille 2 Aussi appelee approche par le marche des actifs differe de l’approche monetaire. Ainsi, l’approche par le portefeuille (1970) Suppose que les agents economiques detiennet leur richesse financieres dans une certaine combinaison de monnaie liquide et d’obligation interieures et etrangeres. Donc, ils detiennent les obligations en raison de l’interet qu’elles rapportent mais ces obligations presentent le risque de defaut et de variation de valeur de marche dans le temps. Obligations interieurs et exterieurs ne sont pas parfaits substituts du fait de leurs risques differencies.
L’approche de modele de portefeuille 3 La detention de monnai a donc un cout d’opportunite. (l’interet que l’on aurait touche sur une obligation !). -Detenir la monnaie ne presente aucun risque mais ne donne pas d’interet! A tout moment, un individu voudra detenir une part de sa richesse financiere en monnai et une part en obligations selon son aversion au risque. Pour le paiment courant detenir la monnaie mais plus le taux d’interet eleve, on en detient moins !
La composition de portefeuille 4 Un portefeuille financier comprendra donc normalement de la monnaie (pour transactions), des obligations nationales (pour leur rendement) et obligations etrangeres ( pour leur rendement et la dispersion des risques). Un accroissement dans le taux d’interet interieur augmente la demande d’obligations interieure s mais reduit la demande de monnaie et d’obligation etrangeres. Une hausse des taux d’interet etranger accroit la demande d’obligations etrangeres au detriment de la detention de monnaie et d’obligations nationales.
Elargissement du modele de portefeuille 5 L’equilibre de chaque marche financier se fait lorsque la demande y est egale a l’offre.La demande d’encaisses, d’obligations domestiques et d’obligations etrangeres est fonction des taux d’interet dans le pays et a l’etranger, de l’appreciation attendus de la devise etrangeres, de la prime de risque sur les obligations etrangeres, du revenue nationale, des prix, de la richesse financiere
L’approche de NATREX Stein cherche a identifier et a modeliser l’ensemble des determinants fondamentaux du taux de changer reel d’equilibre d’une monnaie. Selon cette approche le taux de change reel d’equilibre est celui qui equilibre a la fois le marche des biens et le marche financier En l’absence de tensions inflationnistes De mouvements de capitaux speculatifs, Et de facteurs cycliques. Le modele NATREX est dynamique, Il explique assez bien l’evolution des taux de change reels des principales monnaies.