Analyse financière L3 – LEA Céline Gainet

Organisation du cours Le cours est divisé entre : – Une partie théorique, et – Une partie pratique (exercices d’application, Analyse de cas) 2 Céline Gainet Analyse Financière Présence obligatoire et participation indispensable Cours interactif – N’hésitez pas à poser des questions

Organisation du cours Mon Réponds aux s au fur et à mesure (jusqu’à 7 jours avant l’examen) Les slides sont disponibles sur le site suivant : – Céline Gainet Analyse Financière

QCM 4 Indiquer votre numéro d’étudiant dans la grille Indiquer votre nom, prénom Céline Gainet Analyse Financière 1 OU PLUSIEURS BONNES RÉPONSES POSSIBLES

QCM 5 Attention NE PAS EFFACER une case de la manière suivante : Céline Gainet Analyse Financière

QCM 6 Céline Gainet Est considéré comme tricher le fait de donner l’impression de tricher Sanction : -zéro pour la personne qui cherche à tricher ou qui donne l’impression de chercher à tricher -Zéro pour la personne qui laisse tricher ou qui donne l’impression de laisser tricher

QCM Le sujet et la copie = 1 feuille recto verso sur laquelle vous répondez directement Timing = 12 minutes (distribution des feuilles inclus) Lorsque le timing est écoulé, je ramasse à chaque extrémité de rangée. Toute copie non rendue dans les temps = Zéro 7 Céline Gainet Analyse Financière

QCM Fin de l’épreuve – les personnes au bout de chaque rangée récupèrent les copies de leur rangée 8 Analyse Financière

Analyse Financière Analyse de la rentabilité de l’entreprise 9 Analyse Financière

Analyse financière Qu’est-ce que l’analyse financière ? – Ensemble des outils et méthodes permettant de porter une appréciation sur la santé financière et le risque d’une entreprise – Parvenir à la formulation d’un diagnostic global de la situation financière d’une entreprise – Porter un jugement sur ses performances actuelles et futures et sur sa capacité à financer durablement son activité Analyse Financière 10

Analyse financière Les grandes questions de l’analyse financière Analyse Financière ANALYSE DE L’ACTIVITÉ ET DU RISQUE - L’entreprise est-elle rentable ? ANALYSE DE L’ACTIVITÉ ET DU RISQUE - L’entreprise est-elle rentable ? ANALYSE DE LA STRUCTURE - L’entreprise est-elle solvable ? ANALYSE DE LA STRUCTURE - L’entreprise est-elle solvable ? 1.SON EXPLOITATION EST-ELLE SAINE ? Analyse de l’activité, des marges, et de sa CAF 2. SES ACTIFS ONT-ILS UN RENDEMENT SUFFISANT ? Analyse de la rentabilité économique 3. SES ACTIONNAIRES PEUVENT-ILS ÊTRE SATISFAITS DE LA RENTABILITÉ ? Analyse de la rentabilité financière 1.SON EXPLOITATION EST-ELLE SAINE ? Analyse de l’activité, des marges, et de sa CAF 2. SES ACTIFS ONT-ILS UN RENDEMENT SUFFISANT ? Analyse de la rentabilité économique 3. SES ACTIONNAIRES PEUVENT-ILS ÊTRE SATISFAITS DE LA RENTABILITÉ ? Analyse de la rentabilité financière 1.L’ENTREPRISE EST-ELLE LIQUIDE? 2.L’ENTREPRISE EST-ELLE SOLVABLE? 3.LE FINANCEMENT EST-IL GLOBALEMENT EQUILIBRE? 1.L’ENTREPRISE EST-ELLE LIQUIDE? 2.L’ENTREPRISE EST-ELLE SOLVABLE? 3.LE FINANCEMENT EST-IL GLOBALEMENT EQUILIBRE? 11

Le Bilan – Fonds de Roulement et Besoin en Fonds de Roulement Quelques révisions – L’actif et le Passif du bilan Du bilan au bilan fonctionnel Le Fonds Roulement (FR) et le Besoin en Fonds de Roulement (BFR) 12 Analyse Financière

QUELQUES RÉVISIONS – LE BILAN ACTIF ET PASSIF DU BILAN 13 Analyse Financière

Le Bilan L ’ actif du bilan est constitué par : – L ’ actif immobilisé – L ’ actif circulant / l’actif courant Le passif du bilan est constitué par : – Les ressources propres ou capitaux propres – Les ressources étrangères ou Dettes Rappel

Le Bilan L’actif immobilisé : biens constituant la structure de l'entreprise et donc conservés durablement : – immobilisations incorporelles : éléments immatériels comme le fonds de commerce ou les logiciels – immobilisations corporelles : terrains, constructions, matériel et outillage industriels, matériel de transport, etc. – immobilisations financières : placements financiers à long terme Rappel

Le Bilan L’actif circulant ou actif courant (ou actif court terme) : biens destinés à disparaître rapidement lors du cycle d'exploitation – stocks : matières premières, autres approvisionnements (ex. : emballages), produits finis et marchandises – créances et comptes rattachés : crédits accordés aux clients – disponibilités / trésorerie : argent en caisse ou en banque Rappel

Le Bilan Pour rappel, la valeur nette comptable des biens après amortissements ou dépréciations correspond à l'actif net. Actif net = Actif brut – Amortissements ou dépréciations Rappel

Le Bilan L ’ actif du bilan est constitué par : – L ’ actif immobilisé – L ’ actif circulant / l’actif courant Le passif du bilan est constitué par : – Les ressources propres ou capitaux propres – Les ressources étrangères ou dettes Rappel

Le Bilan Ressources propres ou capitaux propres : – Capital (ou capital social): apports des actionnaires ou des associés – Réserves : parts des bénéfices précédents conservées par l'entreprise pour assurer son autofinancement – Résultat : différence entre les produits et les charges de l'exercice (bénéfice ou perte) Rappel

Ressources étrangères ou dettes – Emprunts : dettes à long ou moyen terme que l'entreprise a envers des prêteurs qui sont généralement des banques – Dettes fournisseurs : dettes à court terme qui correspondent aux crédits accordés par les fournisseurs lors d'achats de biens ou services – Dettes fiscales et sociales : TVA à payer, cotisations sociales dues, etc. – Dettes sur immobilisations : dettes envers les fournisseurs d'immobilisations Le Bilan Rappel CT LT

Le Bilan – Fonds de Roulement et Besoin en Fonds de Roulement Quelques révisions – L’actif et le Passif du bilan Du bilan au bilan fonctionnel Le Fonds Roulement (FR) et le Besoin en Fonds de Roulement (BFR) 23 Analyse Financière

DU BILAN AU BILAN FONCTIONNEL ACTIF ET PASSIF DU BILAN 24 Analyse Financière

Le Bilan Fonctionnel Les grandes masses du bilan fonctionnel – Les ressources et les emplois stables – Les éléments circulants

Les ressources et les emplois stables – Les ressources stables résultent des décisions de financement qui engagent l ’ entreprise à long terme. Elles comprennent : Les capitaux propres Les provisions pour risques et charges Les dettes financières (de moyen et long terme, c’est-à-dire de plus d’1 an) – Les emplois stables résultent des décisions d'investissement. Ils correspondent à l ’ actif immobilisé Le Bilan fonctionnel

Le Bilan Fonctionnel Les grandes masses du bilan fonctionnel – Les ressources et les emplois stables – Les éléments circulants

Les éléments circulants – Les éléments circulants résultent du cycle d'exploitation. On distingue parmi eux : L ’ actif circulant (ou emplois circulants ou actif courant ou actif CT) : – Stocks – Créances – disponibilités Dettes circulantes (ou ressources circulantes) (dettes du passif de moins d’1 an) : – Découverts bancaires – dettes fournisseurs – dettes fiscales – Dettes sociales Le Bilan Fonctionnel

ACTIF (ou emplois)PASSIF (ou ressources) RESSOURCES STABLES (= Capital / Réserve / Résultat + Dettes MT et LT) FONCTION FINANCEMENT (DES INVESTISSEMENTS) RESSOURCES STABLES (= Capital / Réserve / Résultat + Dettes MT et LT) FONCTION FINANCEMENT (DES INVESTISSEMENTS) EMPLOIS STABLES (= Immobilisations) FONCTION INVESTISSEMENT EMPLOIS STABLES (= Immobilisations) FONCTION INVESTISSEMENT EMPLOIS CIRCULANTS (= Stocks + Créances + disponibilités) FONCTION EXPLOITATION et TRESORERIE EMPLOIS CIRCULANTS (= Stocks + Créances + disponibilités) FONCTION EXPLOITATION et TRESORERIE RESSOURCES CIRCULANTES (dettes CT + découverts bancaires) FONCTION EXPLOITATION et TRESORERIE RESSOURCES CIRCULANTES (dettes CT + découverts bancaires) FONCTION EXPLOITATION et TRESORERIE Le Bilan Fonctionnel

L’analyse fonctionnelle distinguent ainsi les opérations relevant du : – Cycle d’investissement - opérations d’acquisitions ou de cessions d’actifs permettant de déployer une activité́ – Cycle de financement - opérations permettant à l’entreprise de se procurer les ressources financières nécessaires à l’acquisitions des actifs – Cycle d’exploitation - opérations courantes liées aux activités d’achat de marchandises (ou de produits), production et vente de marchandises (ou de produits) – Cycle de trésorerie - opérations d’ajustement entre le cycle d’exploitation et les cycles d’investissement et de financement Analyse Financière 30

Bilan fonctionnel % – Pour le bilan, le choix de la base des pourcentages semble dépendre de traditions culturelles. On utilise : – Le total du bilan aux Etats-Unis, au Japon et dans la majorité des pays d’Europe continentale – Les capitaux propres aux Royaume-Uni et en Irlande – Les ressources stables en Inde et aussi dans quelques sociétés néerlandaises 31 Analyse Financière Le Bilan Fonctionnel

L’ensemble des retraitements effectués entre le bilan et le bilan fonctionnel ne sont pas présentés dans ce cours – Cf. « L’essentiel du Diagnostic Financier » de Béatrice Rocher- Meunier pour aller plus loin En principe, dans un bilan fonctionnel, les immobilisations sont comptabilisées en valeur brute, c’est-à-dire à leur valeur d’achat. Par soucis de simplification, les immobilisations seront comptabilisées à leur valeur nette dans ce cours, y compris dans le bilan fonctionnel. 32 Analyse Financière Le Bilan Fonctionnel

Le Bilan Quelques révisions – L’actif et le Passif du bilan Du bilan au bilan fonctionnel Le Fonds Roulement (FR) et le Besoin en Fonds de Roulement (BFR) 33 Analyse Financière

Le fonds de roulement (FR) se calcule de deux manières : – Approche par le haut de bilan :  FR = Ressources stables – Emplois stables – Approche par le bas de bilan :  FR = Actif circulant (y compris les disponibilités) moins Dettes circulantes (y compris les découverts bancaires) Le Bilan – Fonds de Roulement

ACTIF (emplois)PASSIF (ressources) RESSOURCES STABLES (= Capital / Réserve / Résultat + Dettes MT et LT) FONCTION FINANCEMENT (DES INVESTISSEMENTS) RESSOURCES STABLES (= Capital / Réserve / Résultat + Dettes MT et LT) FONCTION FINANCEMENT (DES INVESTISSEMENTS) EMPLOIS STABLES (= Immobilisations) FONCTION INVESTISSEMENT EMPLOIS STABLES (= Immobilisations) FONCTION INVESTISSEMENT EMPLOIS CIRCULANTS SAUF DISPONIBILITES (= Stocks + Créances) FONCTION EXPLOITATION EMPLOIS CIRCULANTS SAUF DISPONIBILITES (= Stocks + Créances) FONCTION EXPLOITATION RESSOURCES CIRCULANTES SAUF DECOUVERTS BANCAIRES (dettes CT) FONCTION EXPLOITATION RESSOURCES CIRCULANTES SAUF DECOUVERTS BANCAIRES (dettes CT) FONCTION EXPLOITATION Le Bilan – Fonds de Roulement Finance

Cette approche repose sur l’idée que les emplois stables (équipements et autres immobilisations) doivent être financées par des ressources stables, non soumis aux aléas du crédit à court terme 36 Analyse Financière Le Bilan – Fonds de Roulement

ACTIF (emplois)PASSIF (ressources) RESSOURCES STABLES (= Capital / Réserve / Résultat + Dettes MT et LT) FONCTION FINANCEMENT (DES INVESTISSEMENTS) RESSOURCES STABLES (= Capital / Réserve / Résultat + Dettes MT et LT) FONCTION FINANCEMENT (DES INVESTISSEMENTS) EMPLOIS STABLES (= Immobilisations) FONCTION INVESTISSEMENT EMPLOIS STABLES (= Immobilisations) FONCTION INVESTISSEMENT EMPLOIS CIRCULANTS SAUF DISPONIBILITES (= Stocks + Créances) FONCTION EXPLOITATION EMPLOIS CIRCULANTS SAUF DISPONIBILITES (= Stocks + Créances) FONCTION EXPLOITATION RESSOURCES CIRCULANTES SAUF DECOUVERTS BANCAIRES (dettes CT) FONCTION EXPLOITATION RESSOURCES CIRCULANTES SAUF DECOUVERTS BANCAIRES (dettes CT) FONCTION EXPLOITATION Le Bilan – Fonds de Roulement Finance FONDS DE ROULEMENT BESOIN EN FONDS DE ROULEMENT

Fonds de roulement (FR) = Ressources stables – Emplois stables Le Bilan – Fonds de Roulement

Fonds de roulement (FR) = Ressources stables – Emplois stables Un des principes de saine gestion recommande que : – le FR soit positif, – c’est-à-dire que l’excédent des ressources stables finance une partie de l’actif circulant (c’est-à-dire des besoins d’exploitation) Le Bilan – Fonds de Roulement

L’excès du financement à LT sur les immobilisations montre si le financement des immobilisations resterait assuré dans le cas limite où l’entreprise serait privée de ses financements à court terme 40 Analyse Financière Le Bilan – Fonds de Roulement

ACTIF (emplois)PASSIF (ressources) RESSOURCES STABLES (= Capital / Réserve / Résultat + Dettes MT et LT) FONCTION FINANCEMENT (DES INVESTISSEMENTS) RESSOURCES STABLES (= Capital / Réserve / Résultat + Dettes MT et LT) FONCTION FINANCEMENT (DES INVESTISSEMENTS) EMPLOIS STABLES (= Immobilisations) FONCTION INVESTISSEMENT EMPLOIS STABLES (= Immobilisations) FONCTION INVESTISSEMENT EMPLOIS CIRCULANTS SAUF DISPONIBILITES (= Stocks + Créances) FONCTION EXPLOITATION EMPLOIS CIRCULANTS SAUF DISPONIBILITES (= Stocks + Créances) FONCTION EXPLOITATION RESSOURCES CIRCULANTES SAUF DECOUVERTS BANCAIRES (dettes CT) FONCTION EXPLOITATION RESSOURCES CIRCULANTES SAUF DECOUVERTS BANCAIRES (dettes CT) FONCTION EXPLOITATION Le Bilan – Fonds de Roulement Finance

Le bilan fonctionnel de l’entreprise WIPRO au 31/12/N est le suivant : FR = Ressources stables - Emplois stables FR = ? Le Bilan – Fonds de Roulement

Le bilan fonctionnel de l’entreprise WIPRO au 31/12/N est le suivant : FR = Ressources stables - Emplois stables FR = – FR = Le Bilan – Fonds de Roulement LE FR est positif c’est-à-dire que l’excédent des ressources stables finance une partie des besoins d’exploitation

Le bilan fonctionnel de l’entreprise DISTRISUITE au 31/12/N est le suivant : FR = Ressources stables - Emplois stables FR = ? Le Bilan – Fonds de Roulement

Le bilan fonctionnel de l’entreprise DISTRISUITE au 31/12/N est le suivant : FR = Ressources stables - Emplois stables FR = – = Le Bilan – Fonds de Roulement Le FR est négatif c’est-à-dire que les dettes CT (provenant du cycle d’exploitation) vont financer les investissements Un FR négatif indique un excès d’immobilisations ou un manque de capitaux propres

Il n’est pas possible de définir de montant normatif du FR. Cela dépend : – Du type d’activité de l’entreprise – Des possibilités et des obstacles à la croissance – Des relations avec les fournisseurs et les clients – De la vitesse de rotation du cycle d’exploitation et des variation de cette vitesse Le FR cible peut être défini comme celui qui permettrait à l’entreprise de survivre si tous ses financements à CT lui étaient retirés 46 Analyse Financière Le Bilan – Fonds de Roulement

Le Bilan – Besoin en Fonds de Roulement Fonds de roulement Besoin en fonds de roulement Trésorerie Relations entre FR et BFR Exercices d’application 47 Analyse Financière

Le Besoin en fonds de roulement (BFR) est lié au cycle d ’ exploitation, du fait du décalage de trésorerie existant dans le temps entre le moment où l’entreprise paye ses fournisseurs et le moment où l’entreprise est payée par ses clients – L'exploitation génère des emplois de courte durée – L'exploitation engendre des ressources de courte durée Le Bilan – Besoin en Fonds de Roulement

Le cycle d’exploitation : – C’est la période nécessaire à une entreprise : pour produire et/ou stocker des biens et les vendre, ou exécuter des prestations avant d’encaisser les règlements de ses clients – dépend donc : Du cycle d’activité – Long dans l’industrie – Moyen dans la distribution professionnelle – Très court dans la distribution alimentaire Du délai de paiement des clients Du délai de paiement des fournisseurs Du taux de rotation des Stocks 49 Analyse Financière

Le Bilan – Besoin en Fonds de Roulement Le BFR et les autres ratios varient de façon importante d’un secteur à l’autre: -Les chaines de supermarchés sont en général caractérisées par : >Un faible BFR, qui peut même être négatif pour les grands supermarchés >Une très importante rotation des stocks >Une marge brute en générale autour de 25 à 30% de la rotation des stocks >Un ratio résultat net / ventes relativement faible -Les entrepôts de marchandises sont en général caractérisés par : >Un BFR élevé causé par la nécessité de disposer d’un stock important pour les revendeurs >Une marge brute plutôt faible, en raison d’une forte concurrence -Les producteurs de biens de consommation sont en général caractérisés : > Une marge brute élevée sur les biens qu’ils produisent, > Un ratio de résultat / ventes élevé en raison de la haute valeur ajoutée de l’activité, >Un mélange de dettes de court-terme et de long-terme 50 Analyse Financière

Le Bilan – Besoin en Fonds de Roulement Le BFR et les autres ratios varient de façon importante d’un secteur à l’autre: -Les agences d’intérim sont en général caractérisées par : >Un BFR élevé, >Aucun stock et aucune rotation des stocks, >A peu près aucune dette de long terme, le seul élément à financer étant le délai entre les salaires à verser et les paiements par les clients. 51 Analyse Financière

Le Bilan – Besoin en Fonds de Roulement 52 Analyse Financière TEMPS Commande des matières premières DETTES FOURNISSEURS >> RESSOURCES CREANCES CLIENTS >> EMPLOI STOCKS Livraison des matières premières Paiement fournisseur dû Délai de paiement Paiement fournisseur effectif Délai de stockage Vente et livraison des produits finis Paiement client exigible Paiement client effectif Délai de collecte Attente de trésorerie

ACTIF (emplois)PASSIF (ressources) RESSOURCES STABLES (= Capital / Réserve / Résultat + Dettes MT et LT) FONCTION FINANCEMENT (DES INVESTISSEMENTS) RESSOURCES STABLES (= Capital / Réserve / Résultat + Dettes MT et LT) FONCTION FINANCEMENT (DES INVESTISSEMENTS) EMPLOIS STABLES (= Immobilisations) FONCTION INVESTISSEMENT EMPLOIS STABLES (= Immobilisations) FONCTION INVESTISSEMENT EMPLOIS CIRCULANTS SAUF DISPONIBILITES (= Stocks + Créances) FONCTION EXPLOITATION EMPLOIS CIRCULANTS SAUF DISPONIBILITES (= Stocks + Créances) FONCTION EXPLOITATION RESSOURCES CIRCULANTES SAUF DECOUVERTS BANCAIRES (dettes CT) FONCTION EXPLOITATION RESSOURCES CIRCULANTES SAUF DECOUVERTS BANCAIRES (dettes CT) FONCTION EXPLOITATION Le Bilan – Fonds de Roulement et Besoin en Fonds de Roulement Finance

ACTIF (emplois)PASSIF (ressources) RESSOURCES STABLES (= Capital / Réserve / Résultat + Dettes MT et LT) FONCTION FINANCEMENT (DES INVESTISSEMENTS) RESSOURCES STABLES (= Capital / Réserve / Résultat + Dettes MT et LT) FONCTION FINANCEMENT (DES INVESTISSEMENTS) EMPLOIS STABLES (= Immobilisations) FONCTION INVESTISSEMENT EMPLOIS STABLES (= Immobilisations) FONCTION INVESTISSEMENT EMPLOIS CIRCULANTS SAUF DISPONIBILITES (= Stocks + Créances) FONCTION EXPLOITATION EMPLOIS CIRCULANTS SAUF DISPONIBILITES (= Stocks + Créances) FONCTION EXPLOITATION RESSOURCES CIRCULANTES SAUF DECOUVERTS BANCAIRES (dettes CT) FONCTION EXPLOITATION RESSOURCES CIRCULANTES SAUF DECOUVERTS BANCAIRES (dettes CT) FONCTION EXPLOITATION Le Bilan – Fonds de Roulement et Besoin en Fonds de Roulement Finance FONDS DE ROULEMENT BESOIN EN FONDS DE ROULEMENT

BFR = Actif circulant sauf les disponibilités (soit les stocks, en-cours + les créances) – les dettes circulantes sauf les découverts bancaires (soit les dettes fournisseurs, fiscales, sociales) Le Bilan – Besoin en Fonds de Roulement

Les leviers du besoin en fonds de roulement BFR CYCLE DE PRODUCTION (Technologie) CYCLE DE PRODUCTION (Technologie) EFFICACITE (Gestion du BFR) EFFICACITE (Gestion du BFR) Chiffre d’affaires (Qté x Prix unitaire) Chiffre d’affaires (Qté x Prix unitaire) CULTURE (Us et coutumes) CULTURE (Us et coutumes)

Le Bilan – Besoin en Fonds de Roulement Le comportement du BFR dans le temps (composantes court et long termes)

Le bilan fonctionnel de l’entreprise WIPRO au 31/12/N est le suivant : BFR = Actif circulant moins disponibilités – dettes circulantes sauf découvert bancaire BFR = ? Le Bilan – Besoin en Fonds de Roulement

Le bilan fonctionnel de l’entreprise WIPRO au 31/12/N est le suivant : BFR = Actif circulant moins disponibilités – dettes circulantes sauf découvert bancaire BFR = – = Le BFR est positif c’est-à-dire que les Stocks + Créances > Dettes CT En principe, l’excédent des ressources stables devra financer ce besoin d’exploitation Le Bilan – Besoin en Fonds de Roulement

Le bilan fonctionnel de l’entreprise DISTRISUITE au 31/12/N est le suivant : BFR = Actif circulant moins disponibilités – dettes circulantes sauf découvert bancaire BFR = ? Le Bilan – Besoin en Fonds de Roulement

Le bilan fonctionnel de l’entreprise DISTRISUITE au 31/12/N est le suivant : BFR = Actif circulant moins disponibilités – dettes circulantes sauf découvert bancaire BFR = – = Le BFR est négatif – On parle de Ressources en fonds de roulement (RFR) C’est la structure financière type d’une entreprise de distribution pour laquelle le BFR est une source de financent provenant du cycle d’exploitation Le Bilan – Besoin en Fonds de Roulement

Le BFR peut aussi être exprimé en nombre de jours de chiffre d’affaires – Ceci représente la durée d’activité commerciale nécessaire pour financer le BFR – La formule est la suivante : Besoin en fonds de roulement (en jours de CA) = BFR CA annuel x 365 Le Bilan – Besoin en Fonds de Roulement

Le BFR peut aussi être exprimé % du chiffre d’affaires. Ce ratio représente le volume de BFR nécessaire pour un niveau de ventes donné – Un ratio de 15% signifie que pour chaque euro de vente, l’entreprise doit investir 15 centimes dans le BFR Ce ratio varie considérablement d’une industrie à l’autre. Toutes les entreprises essayent de maintenir ce ratio aussi faible que possible. Ratio de rotation du BFR = BFR / Chiffre d’affaires * 100

Le Bilan – Trésorerie Fonds de roulement Besoin en fonds de roulement Trésorerie Relations entre FR et BFR Exercices d’application 64 Analyse Financière

La trésorerie nette est égale :  aux disponibilités (à l’actif du bilan)  moins les découverts bancaires (au passif du bilan) Trésorerie

La trésorerie permet d ’ ajuster le BFR et le FR Le fonds de roulement est en principe stable puisqu’il dépend des décisions à long terme concernant : – la politique d'investissement et – la politique de financement long terme de l'entreprise Le besoin en fonds de roulement résulte quant à lui de décalages à court terme entre les charges et les produits et les règlements correspondants TRESORERIE NETTE = FR – BFR Trésorerie

Il existe trois relations de trésorerie :  Trésorerie nette = FR – BFR  Besoin en fonds de roulement + Trésorerie nette = FR  Fonds de roulement – Trésorerie nette = BFR Trésorerie

FR = et BFR = TRESORERIE NETTE = ?

FR = et BFR = TRESORERIE NETTE = FR – BFR = – =

Les ressources stables de WIPRO financent : – une partie du cycle d’exploitation (le BFR pour ) – Et un excédant de liquidités (Trésorerie pour ) Trésorerie

FR = et BFR = TRESORERIE NETTE = ?

FR = et BFR = TRESORERIE NETTE = – – ( – 14000) = –

La trésorerie du passif (découvert bancaire) et les ressources provenant du cycle d’exploitation de DISTRISUITE financent les investissements Structure atypique et risquée Un renforcement des ressources stables est à examiner Trésorerie

Le Bilan – Relations entre FR et BFR Fonds de roulement Besoin en fonds de roulement Trésorerie Relations entre FR et BFR Exercices d’application 74 Analyse Financière

Le fonds de roulement (FR) se calcule de deux manières : – Approche par le haut de bilan :  FR = Ressources stables – Emplois stables – Approche par le bas de bilan :  FR = Emplois circulants (y compris les disponibilités) moins Ressources circulantes (y compris les découverts bancaires) Le Bilan – Fonds de Roulement et Besoin en Fonds de Roulement

Cette approche est plus dynamique Cette définition met en évidence la capacité de l’entreprise à faire face à ses dettes à court terme au moyen de ses disponibilités, de ses créances et de ses stocks Le Bilan – Fonds de Roulement et Besoin en Fonds de Roulement

TRESORERIE NETTE = FR = Actif circulant (y compris les disponibilités) moins dettes circulantes (y compris les découverts bancaires) = ?

TRESORERIE NETTE = FR = Actif circulant (y compris les disponibilités) moins dettes circulantes (y compris les découverts bancaires) = – =

TRESORERIE NETTE = – FR = Actif circulant (y compris les disponibilités) moins dettes circulantes (y compris les découverts bancaires) = ?

TRESORERIE NETTE = – FR = Actif circulant (y compris les disponibilités) moins dettes circulantes (y compris les découverts bancaires) = – – =

Le Bilan – Fonds de Roulement et Besoin en Fonds de Roulement Fonds de roulement Besoin en fonds de roulement Trésorerie Relations entre FR et BFR Structure financière type Exercices d’application 81 Analyse Financière

Analyse de la liquidité et de la solvabilité 6 scénarios – Scénario n°1: Analyse Financière FR > 0 BFR > 0 T > 0 BFR > 0 ou Stocks + Créances > Dettes CT FR > 0 ou Ressources stables > Immos Structure d’une entreprise industrielle avec une trésorerie positive 82

Analyse de la liquidité et de la solvabilité 6 scénarios – Scénario n°2: Analyse Financière FR > 0 BFR > 0 T < 0 BFR > 0 ou Stocks + Créances > Dettes CT FR > 0 ou Ressources stables > Immos Structure d’une entreprise industrielle avec une trésorerie négative 83

Analyse de la liquidité et de la solvabilité 6 scénarios – Scénario n°3: Analyse Financière FR > 0 BFR < 0 T > 0 BFR < 0 ou Stocks + Créances < Dettes CT FR > 0 ou Ressources stables > Immos Structure d’une entreprise de distribution pour laquelle le BFR est une source de financement provenant du cycle d’exploitation 84

Analyse de la liquidité et de la solvabilité 6 scénarios – Scénario n°4: Analyse Financière FR < 0 BFR < 0 T > 0 BFR < 0 ou Stocks + Créances < Dettes CT FR < 0 ou Ressources stables < Immos Le fonds de roulement négatif indique un excès d’immobilisations ou un manque de capitaux propres Structure financière d’une entreprise de distribution pour laquelle le BFR est une source de financent provenant du cycle d’exploitation 85

Analyse de la liquidité et de la solvabilité 6 scénarios – Scénario n°5: Analyse Financière FR < 0 BFR < 0 T < 0 BFR < 0 ou Stocks + Créances < Dettes CT FR < 0 ou Ressources stables < Immos Structure atypique: la trésorerie du passif et les ressources financières provenant du cycle d’exploitation financent les investissements 86

Analyse de la liquidité et de la solvabilité 6 scénarios – Scénario n°5: Analyse Financière FR < 0 BFR < 0 T < 0 Immobilisations Stocks et créances clients Capitaux propres et dettes à long terme Dettes à CT Trésorerie BFR < 0 ou Stocks + Créances < Dettes CT FR < 0 ou Ressources stables < Immos 87

Analyse de la liquidité et de la solvabilité 6 scénarios – Scénario n°6: Analyse Financière FR < 0 BFR > 0 T < 0 BFR > 0 ou Stocks + Créances > Dettes CT FR < 0 ou Ressources stables < Immos Structure atypique et très risquée: la trésorerie du passif finance les investissements et le BFR 88

Analyse de la liquidité et de la solvabilité 6 scénarios – Scénario n°6: Analyse Financière Immobilisations Stocks et créances clients Capitaux propres et dettes à long terme Dettes à CT Trésorerie BFR > 0 ou Stocks + Créances > Dettes CT FR < 0 ou Ressources stables < Immos FR < 0 BFR > 0 T < 0 89

Analyse de la liquidité et de la solvabilité 6 scénarios – Scénario n°1: Analyse Financière FR > 0 BFR > 0 T > 0 BFR > 0 ou Stocks + Créances > Dettes CT FR > 0 ou Ressources stables > Immos Structure d’une entreprise industrielle avec une trésorerie positive 90

Analyse de la liquidité et de la solvabilité 6 scénarios – Scénario n°2: Analyse Financière FR > 0 BFR > 0 T < 0 BFR > 0 ou Stocks + Créances > Dettes CT FR > 0 ou Ressources stables > Immos Structure d’une entreprise industrielle avec une trésorerie négative 91

Analyse de la liquidité et de la solvabilité 6 scénarios – Scénario n°3: Analyse Financière FR > 0 BFR < 0 T > 0 BFR < 0 ou Stocks + Créances < Dettes CT FR > 0 ou Ressources stables > Immos Structure d’une entreprise de distribution pour laquelle le BFR est une source de financement provenant du cycle d’exploitation 92

Analyse de la liquidité et de la solvabilité 6 scénarios – Scénario n°4: Analyse Financière FR < 0 BFR < 0 T > 0 BFR < 0 ou Stocks + Créances < Dettes CT FR < 0 ou Ressources stables < Immos Le fonds de roulement négatif indique un excès d’immobilisations ou un manque de capitaux propres Structure financière d’une entreprise de distribution pour laquelle le BFR est une source de financent provenant du cycle d’exploitation 93

Analyse de la liquidité et de la solvabilité 6 scénarios – Scénario n°5: Analyse Financière FR < 0 BFR < 0 T < 0 BFR < 0 ou Stocks + Créances < Dettes CT FR < 0 ou Ressources stables < Immos Structure atypique: la trésorerie du passif et les ressources financières provenant du cycle d’exploitation financent les investissements 94

Analyse de la liquidité et de la solvabilité 6 scénarios – Scénario n°5: Analyse Financière FR < 0 BFR < 0 T < 0 Immobilisations Stocks et créances clients Capitaux propres et dettes à long terme Dettes à CT Trésorerie BFR < 0 ou Stocks + Créances < Dettes CT FR < 0 ou Ressources stables < Immos 95

Analyse de la liquidité et de la solvabilité 6 scénarios – Scénario n°6: Analyse Financière FR < 0 BFR > 0 T < 0 BFR > 0 ou Stocks + Créances > Dettes CT FR < 0 ou Ressources stables < Immos Structure atypique et très risquée: la trésorerie du passif finance les investissements et le BFR 96

Analyse de la liquidité et de la solvabilité 6 scénarios – Scénario n°6: Analyse Financière Immobilisations Stocks et créances clients Capitaux propres et dettes à long terme Dettes à CT Trésorerie BFR > 0 ou Stocks + Créances > Dettes CT FR < 0 ou Ressources stables < Immos FR < 0 BFR > 0 T < 0 97

Le Bilan – Fonds de Roulement et Besoin en Fonds de Roulement Fonds de roulement Besoin en fonds de roulement Trésorerie Relations entre FR et BFR Structures financières types Exercice d’application 98 Analyse Financière

Exercice – Société Smetana La société Smetana commercialise des cosmétiques – A l’aide du bilan, établir le bilan par grandes masses avec trois sous-titres, tant à l’actif qu’au passif pour les exercices N-1, N et N+1 – Construire un tableau montrant la structure financière de la société pour les exercices N-1, N et N+1 (c.-à-d. calculer le fonds de roulement, le besoin en fonds de roulement et la trésorerie nette) – Commenter ces documents 99 Analyse Financière

Exercice – Société SMETANA 100 Analyse Financière

Exercice – Société SMETANA 101 Analyse Financière

Exercice – Société SMETANA La société Smetana commercialise des cosmétiques – A l’aide du bilan, établir le bilan par grandes masses avec trois sous-titres, tant à l’actif qu’au passif pour les exercices N-1, N et N+1 – Construire un tableau montrant la structure financière de la société pour les exercices N-1, N et N+1 (c.-à-d. calculer le fonds de roulement, le besoin en fonds de roulement et la trésorerie nette) – Commenter ces documents 102 Analyse Financière

Exercice – Société SMETANA 103 Analyse Financière

Exercice – Société SMETANA 104 Analyse Financière

Exercice – Société SMETANA La société Smetana commercialise des cosmétiques – A l’aide du bilan, établir le bilan par grandes masses avec trois sous-titres, tant à l’actif qu’au passif pour les exercices N-1, N et N+1 – Construire un tableau montrant la structure financière de la société pour les exercices N-1, N et N+1 (c.-à-d. calculer le fonds de roulement, le besoin en fonds de roulement et la trésorerie nette) – Commenter ces documents 105 Analyse Financière

106 Exercice – Société SMETANA Analyse Financière

107 Exercice – Société SMETANA

108 Exercice – Société SMETANA Analyse Financière Besoin en fonds de roulement (en jours de CA) = BFR CA annuel x 365 (représente la durée d’activité commerciale nécessaire pour financer le BFR)

Smetana - Compte de résultat (charges) CHARGESN-1NN+1 Achats de marchandise Variation des stocks de marchandises(230)(780)(1 100) Autres achats et charges externes Impôts et taxes Charges de personnel Dotations aux amortissements Dotations aux dépréciations00100 Total des charges d ’ exploitation Charges financières Charges exceptionnelles (1) Impôts sur les bénéfices Total des charges Bénéfice (1) Valeurs comptables des éléments d ’ actifs cédés

Smetana - Compte de résultat (produits) PRODUITSN-1NN+1 Ventes de marchandises Autres produits d ’ exploitation Total des produits d ’ exploitation Produits financiers Produits exceptionnels (2) Total des produits (2) Produits des cessions d ’ immobilisations

Smetana - Compte de résultat (produits) PRODUITSN-1NN+1 Ventes de marchandises Autres produits d ’ exploitation Total des produits d ’ exploitation Produits financiers Produits exceptionnels (2) Total des produits (2) Produits des cessions d ’ immobilisations

112 Exercice – Société SMETANA Analyse Financière Besoin en fonds de roulement (en jours de CA) = BFR CA annuel x 365 – représente la durée d’activité commerciale nécessaire pour financer le BFR

Exercice – Société SMETANA La société Smetana commercialise des cosmétiques – A l’aide du bilan, établir le bilan par grandes masses avec trois sous-titres, tant à l’actif qu’au passif pour les exercices N-1, N et N+1 – Construire un tableau montrant la structure financière de la société pour les exercices N-1, N et N+1 (c.-à-d. calculer le fonds de roulement, le besoin en fonds de roulement et la trésorerie nette) – Commenter ces résultats 113 Analyse Financière

114 Exercice – Société SMETANA Analyse Financière

Exercice – Smetana La situation financière de l’entreprise s’est fortement dégradée sur la période – Le fonds de roulement a très fortement diminué (il est passé de 2237 à 343) – Le BFR a quant à lui très fortement augmenté (il est passé de 1187 à 2103) – La trésorerie est fortement négative en fin de période (- 1760) 115 Analyse Financière

116 Analyse Financière POUR LE 31 octobre : FAIRE L’EXERCICE D’APPLICATION – CLUB MEDITERRANEE

117 Analyse Financière Prochains cours avec Monsieur Pascal Etzol 12 décembre : test de 3h (salle à confirmer) Pour les contrôles terminaux : épreuve différente