Mission Evaluation - Transmission Entreprise NEWCO Magalie Granjon Sébastien Treguer Arnaud Hildenbrand François Giraschi

Présentation NEWCO : créée en 1980 fabrication de machines pour l’usinage, le soudage, le surfaçage Clients dans les secteurs du Nucléaire et de la Pétrochimie CA : 7,5 Millions € (+27%) RN : 416 000 € (+113%) Machines spéciales Machines Standard Export représente 65 % du CA de NEWCO

Présentation Holding 100 % NEWCO 20 % 80 % Cabinet d’études NEWCO GMBH

Le Marché Marché de la mécanique générale + 4,1% 2004 + 4,1% 2 années noires… 2003 Marchés Nucléaire / Pétrochimie Marchés porteurs

Le Marché Marché de l’énergie en France: Fort protectionnisme de la part d’EDF Réduction des coûts de maintenance Les principaux donneurs d’ordres (EDF, CEA, AREVA) cherchent à diversifier leurs fournisseurs Demande d’une offre plus globale

Problématique Que vaut l’entreprise dans son contexte actuel ? Que vaudra l’entreprise avec un partenaire ? Modalités de la transmission ?

dans le contexte actuel Evaluation dans le contexte actuel

Hypothèses Taux d’actualisation : 8,03 % Taux non risqué : 3,72 % (OAT 10 ans) Croissance du CA : 8 % par an

Méthodes d’évaluation Patrimoniale Mesure du passé Retraitements d’Actif/Passif Limite : Ne tient pas compte ni des éléments incorporels, ni du futur. Goodwill et Praticiens Capitalisation d‘un « super profit » Limite : quantification du risque spécifique

Méthodes d’évaluation Marge Brut d’Autofinancement Mesure la rentabilité de l’investissement Limite : Influence du coefficient de pondération Flux prévisionnels Mesure la capacité bénéficiaire future Limite : Nombreuses hypothèses (augmentation du CA, taux d’actualisation, valeur résiduelle)

Evaluation actuelle Evaluation de NEWCO sur son marché actuel Valeur finale = 3 947 000 €

Evaluation avec partenariat

Un partenariat ? Intérêt stratégique Intérêts pour le partenaire Disposer de ressources humaines et financières plus importantes Devenir un leader en France de la maintenance et du démantèlement nucléaire Intérêts pour le partenaire Un droit d’entrée sur le marché de l’énergie en France Le réseau de NEWCO à travers le monde

2,8 Milliards d’euros par an Le Marché… en chiffres Le démantèlement en France Principaux donneurs d’ordres : CEA, EDF, AREVA Entre 35 et 44 Milliards d’euros Budget étalé sur 30 ans La maintenance 2,8 Milliards d’euros par an

Méthode appliquée à 5 ans : Marge nette : 2 % Hypothèse basse 10 % du marché Hypothèse haute 20 % du marché Marge nette : 2 % Cash Flows

Evaluation avec un partenaire Prise de participation du partenaire à hauteur de 12,5%, ce qui représente un montant de 9 Millions €

Modalités de cession Hypothèse 1 : Le Holding cède des parts de NewCo plus value professionnelle taxée à 8% Sortie de l’intégration fiscale Moins de dividendes pour rembourser l’emprunt Hypothèse 2 : Le dirigeant cède des parts du holding plus value personnelle taxée à 27 % Bénéfices mieux distribués Pas de garanties

Conclusion Prix ≠ Valeur : Négociation Conséquences pour le personnel Une vraie mission