Un article de Ricardo Hausman et Eduardo Fernández- Arias Résumé par Arthur PLARD dans le cadre du cours de Mr Hillcoat Investissement Direct de lEtranger, M2 S1 IEDES 2010 Mardi 30 novembre 2010

1. Intuition, Théorie et Idées Reçues 2. Tests et Constatations Empiriques A. Tour dHorizon Global B. IDE en Amérique Latine 3. Résultats des Régressions 4. Subtilités Conceptuelles et Comptables 5. Quand les firmes remplacent le marche 6. Conclusions et Implications sur Plan Politique 2

Plusieurs formes de flux de capitaux: IDE Endettement Court-terme IDE = Bon cholestérol? Attire compétences professionnelles et technologie, signe de qualité institutionnelle, de marchés financiers développés, de stabilité économique ancré dans le tissu économique du pays hôte, preuve de la confiance des investisseurs dans les institutions, politiques et perspectives de long terme dun pays… 3

Part des Capitaux Etrangers dans le PIB (1997) 4

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Flux de Capitaux en Amérique Latine ( ) 7

Evolution de la Composition des flux de Capitaux en Amérique Latine dans les années 90 8

« Quels facteurs majeurs agissent sur la taille et la composition des flux de K? » 9 Revenu National Taille de lEconomie Ouverture Commerciale Risque Pays Présence de Ressources Naturelles Distance Développement des Institutions financières Flux KIDE/FKIDE/PIB

+ de flux de capitaux vers pays développés, ouverts, stables, avancés financièrement et institutionnellement … … des facteurs qui diminuent la part des IDE dans les flux de capitaux… Une plus grande part dIDE dans les flux de capitaux internationaux est caractéristique des Economies relativement plus pauvres, fermées, risquées, volatiles, mois développées financièrement etc. 10

Définition dIDE : « participation dans le capital dune entreprise domestique par un investisseur non-résident (>10%), et crédits octroyés par une entreprise mère étrangère à une filiale ou une firme locale » IDE = forme de financement Achat de part = transfert de propriétaire Financement dune acquisition par emprunt domestique (enregistré comme flux de K sortant) – lacquisition comme IDE Alors que ce nest quun retour qui ne finance pas la balance courante du pays … 11

« Péché Originel » : dette externe issue en monnaie domestique « Make or Buy» : Pourquoi une firme transnationale peut préférer se financer en interne plutôt que sappuyer sur le marché? Propriété Intellectuelle Marchés Financiers : « the right firm, with the wrong address » La Logique des Fusions Acquisitions… Sil y a des IDE cest quil y a des différences internationales de taux d intérêts VAN(NPV) 12

13 Original S in (1998)

Laugmentation des flux de capitaux en Amérique Latine sest ralentie mais la proportion dIDE a augmenté (fin années 90) Apres ces observations empiriques globales, il est difficile de penser que cest un signe de bonne santé économique Mais relation nest pas causalité et ces mouvements peuvent indiquer un mouvement vers une situation plus optimale dans un contexte de déficiences de marche LIDE pas forcement du bon cholestérol mais mieux que pas de cholestérol du tout. 14

15 … Questions?