Hanel1 6. Lajustement dans le régime du taux de change fixe Régimes de change –voir Tableau 17.1 Bilan de la Banque Centrale Composition des actifs et passifs- la base monétaire Stérilisation Comment la Banque Centrale fixe-t-elle le taux de change?
Hanel2 Politiques de stabilisation dans le régime de taux de change fixe L inefficacité de la politique monétaire La sur-efficacité de la politique fiscale Raisons et effets dune dévaluation et de réévaluation La substituabilité imparfaite des actifs - les effets sur le succès de la stérilisation
Hanel3 Crises de la Balance des paiements Effets précurseurs des crises de BdP (lire Dadush & Brahmabatt, Prévoir les renversements des flux de capitaux; Finances et développement, Décembre 1995) Crise de la BdP et fuites de capitaux Exemples
Hanel4 Fuites des capitaux et crises de la Balance des paiements La culmination des signes précurseurs des crises de BdeP => les spéculateurs et agents éco. perdent la confiance dans la capacité du pays maintenir E a = E 0, dans le cas dune dépréciation attendue, E 1 > E 0. R*+(E 0 – E)/E 1 2 R*+(E 1 – E)/E E0E0 1 2 M 1 /P M 2 /P L(R,Y) R* R*+(E 1 -E 0 )/E 0
Hanel5 Le déroulement des crises de BdeP Une crise de la BdeP = une réaction rationnelle des marchés à des politiques économiques Hypothèses de la démonstration: La Banque centrale permet le développement du crédit intérieur A La Banque centrale maintient le change au niveau E 0, mais lui permet de fluctuer si ses réserves extérieures F* =0. Les autorités défendent le taux de change fixe jusquau lépuisement des réserves
Hanel6 Le déroulement des crises de BdeP/suite (Ch. 17 annexe 3) Temps Stock restant de réserves F* Accroissement Réeserves intl. T T T F* Chute de réserves EsTEsT EsTEsT E s T =E 0 Taux de change implicite E s T
Hanel7 Exercices et TP2 Problèmes: 17.1; 17.2; 17.3; ;17; 17.9;17.11 Voir les instructions pour le TP2/2009