8. Politiques macroéconomiques et coordination dans un système de taux de change flottants Seulements les parties analytiques sont présentées en classe - Lire et savoir la description historique dans le manuel! Rappel des problèmes du régime de Bretton Woods Les arguments en faveur des taux de change flottants Les arguments contre les taux de change flottants Leçons apprises - expérience des derniers 30 ans Le triangle d’incompatibilité (Trilemme) de Mundell Répercussions internationales Hanel

Problèmes du régime de Bretton Woods Pour atteindre l’équilibre intérieur et extérieur, la combinaison des politiques budgétaires (changement des dépenses) et de change (substitution des dépenses) sont nécessaires. La possibilité d’une dévaluation ou de réévaluation provoquait des flux spéculatifs de capitaux- cela minait la confiance au système! États Unis, le principal pays à monnaie de réserve, faisaient face à un problème de confiance! Asymétrie - les États-Unis pouvaient exporter leur inflation Hanel

Arguments pour les taux de change flottants Politique monétaire autonome L’espoir que le taux de change flottant permettra d’isoler le pays de l’inflation étrangère : q=E.P*/P Symétrie (Dans le régime de B.W. les É.U. n’avaient pas la possibilité de dévaluer le $US. Les É.U. imposaient au monde leur politique monétaire? La Réserve fédérale déterminait l’offre monétaire mondiale) Autonomie de politique monétaire Taux de change flexibles= stabilisateurs automatiques Voir les figures: Hanel

Arguments contre les taux de change flottants Perte de discipline monétaire Spéculation déstabilisante – Spirale: dévaluation=>inflation=> dévaluation=>inflation =>etc. Instabilité nuisible à l’investissement et au commerce international Problème de coordination des politiques macroéconomiques Illusion d’autonomie monétaire Hanel

Répercussions internationales Hypothèses: 2 pays, équilibre sur le marché des biens H-H la Nation; F-F étranger Analyse du point de vue des É.U. F’ H’ H Y* Étranger F H’H’ Contraction monétaire USA 1980-81 Appréciation du $US: F’F’ F’ Leçon: nécessité de coordination des Politiques macroéconomiques F H H’ Y, Nation Hanel

Leçons apprises Autonomie monétaire ? Symétrie ? Taux flexible – stabilisateur automatique ? Discipline? L’impact sur le commerce et l’investissement international? Crises spéculatives? Hanel

Objectifs et solutions (voir manuel Trilemme p. 628) Stabilité de change Caisse d’émission Contrôle des capitaux Change flottant Mobilité des capitaux Autonomie monétaire Hanel