4. Le niveau des prix et le taux de change à long terme. La loi d’un prix unique La parité de pouvoir d’achat - PPA Un modèle à long terme basé sur la PPA Résultats empiriques- la PPA et E Pourquoi la corrélation n’est pas très serrée Effet de Fischer Un modèle général des Taux de change à long terme -Le taux de change réel Les différences internationales des taux d’intérêt et el taux de change réel Synthèse Hanel

La loi d’un prix unique Pour un bien i échangé librement sur marché international la loi d’un prix unique implique : Pica = E$/eu .Pieu Application pratique : « Hamburger standard «  ou préférez-vous plutôt Latte standard? Selon une étude économétrique, une sous-évaluation d’une monnaie de 10% est associée avec une appréciation de 3,5% l’année suivante Hanel

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Parité du pouvoir d’achat La généralisation de la loi d’un prix unique sur l’ensemble des biens d’un panier de consommation comparé  PPA Version absolue : E$/eu =Pca/Peu Pus indice des prix de tous les biens dans le panier de consommation au Canada Pus indice des prix de tous les biens dans le panier de consommation en Europe (en réalité les prix ne sont pas égalisés dans les pays européens!) 2. La version relative de la PPA est plus près de la réalité En termes de variation proportionnelle (%/an) E$/eu (%) = Πca – Πeu Π=Pt- P(t-1)/ P(t-1)= P%/an Hanel

Modèle à long terme basé sur l’approche monétaire Rappel: à long terme, les prix sont flexibles, le plein emploi existe et la PPA est vérifiée! E$/eu = Pca/Peu Les prix sont déterminés par l’équilibre sur le marché monétaire Pca = Msca / L(R$, Yca) au Canada Peu = Mseu / L(Reu, Yeu) en Union européenne Hanel

Implications du modèle à long terme Effet d’une augmentation de l’offre monétaire Hanel

2ème implication du modèle à long terme Effet d’une hausse du taux d’intérêt => réduction de la demande de la monnaie => l’offre excédentaire de monnaie=> Prix montent => dépréciation de la monnaie selon la PPA relative Attention, cette réaction à long terme est le contraire de ce qui arrive à court terme!!!! Hanel

3ème implication du modèle à long terme Effet d’une augmentation du niveau de production, L(R, Y) augmente, si Ms reste stable, P baissent. => appréciation E$/eu Hanel

Inflation continue, parité des taux d’intérêt et la PPA Rappel de la Parité des Taux d’Intérêt: Comme concilier la Parité des taux d’intérêt (immédiate) avec la PPA (à long terme)? Hanel

Effet Fisher Consulter les figures 15.2 pour voir la relation entre les taux d’inflation et les taux d’intérêt de plusieurs pays Hanel

L’évolution des taux de change suit-elle la PPA? À court terme mal Comme tendance à long terme assez bien Hanel

Explications des déviations: -statistiques : les paniers des biens pour les IPC diffèrent d’un pays à l’autre IPC inclut aussi les bien non-échangés - obstacles aux échanges - déviations par rapport à la concurrence parfaite Les déviations sont plus fréquentes à court terme qu’à long terme et dans le régime des taux de change flottants que dans le régime fixe. Hanel

Pourquoi les pays pauvres ont le coût de vie plus bas Prix X / Prix US PIB/habitant Explication de Balassa et Samuelson: Hanel

Modèle des taux de change à long terme – taux de change réel Le taux de change réel est le prix relatif de deux paniers des biens Le taux de change nominal (marché) est le prix relatif de deux monnaies Q = E$/eu x Peu / Pca En termes relatifs: Q (%/an) = E(%) + Πeu - Πca Hanel

Effet de la demande et de l’offre sur le taux de change réel Variation de la demande totale pour les produits canadiens relativement à la demande pour des produits étrangers Variation équi-proportionnelle de l’offre (de l’output) Hanel

Taux de change nominal et réel dans un équilibre à long terme Synthèse Variation de l’offre et de la demande de la monnaie => variations E (taux nominal) Variation de la demande et de l’offre sur le marché des biens et services => influences le taux de change nominal aussi, mais non conformément avec PPA q=E$/eu Peu / Pca => E=q$/eu.Pca/Peu E$/eu = f (Taux de change réel; facteurs monétaires) Hanel

Différences internationales des taux d’intérêt Application de l’effet Fisher aux mouvements de taux d’intérêt (16.8 à 16.9) La parité d’intérêt réel Hanel

Exercice Ecad/usd= 1.5 Ecad/usd= 1.07 2002 2007 Coût d’un panier de consommation au Canada 80cad Inflation de 200 à 2007 au Canada 6% Coût d’un panier de consommation au États-Unis 100usd Inflation de 200 à 2007 au États-Unis 9% 1. Calculer le taux de change réel qcad/usd en 2002 et en 2007 2.Quelle était la variation en % du taux de change réel q et quel impact elle avait sur la compétitivité du Canada vis-à-vis États Unis Hanel

Récapitulation La loi d’un prix unique La parité de pouvoir d’achat - PPA Un modèle à long terme basé sur la PPA Résultats empiriques- la PPA et E Pourquoi la corrélation n’est pas très serrée Effet de Fischer Un modèle général des Taux de change à long terme - Le taux de change réel Les différences internationales des taux d’intérêt et le taux de change réel Hanel