L’analyse financière par Louise St-Cyr Titulaire, Chaire de développement et de relève de la PME École des Hautes Études Commerciales Copyright 1999 Louise St-Cyr - École des HEC

Analyse classique : système DuPont Ratio central : Bénéfice net de l’exercice Avoir Peut se décomposer en trois sous ratios pour fins d’analyse Copyright © 1999 Louise St-Cyr - École des HEC

Copyright © 1999 Louise St-Cyr - École des HEC Analyse classique × × 1er groupe 2e groupe 3e groupe Copyright © 1999 Louise St-Cyr - École des HEC

Copyright © 1999 Louise St-Cyr - École des HEC Analyse classique 1er groupe : analyse de la rentabilité des ventes 2e groupe : analyse de l’efficacité de la gestion des actifs 3e groupe : analyse de la gestion de la dette Copyright © 1999 Louise St-Cyr - École des HEC

Sources de profitabilité différentes selon les secteurs Analyse classique Sources de profitabilité différentes selon les secteurs Copyright © 1999 Louise St-Cyr - École des HEC

Effet du financement sur la rentabilité Copyright © 1999 Louise St-Cyr - École des HEC

Impact sur le ratio central si le coût de la dette n ’augmente pas Copyright © 1999 Louise St-Cyr - École des HEC

Commentaires généraux Pour les postes du bilan : constance dans le calcul Examen de l ’évolution des ratios dans le temps est préférable Pas de valeur absolue bonne ou mauvaise valeur cible pour une entreprise comparaison à un concurrent ou à l ’ensemble des entreprises du secteur Copyright © 1999 Louise St-Cyr - École des HEC

Ratios du premier groupe Marge d’exploitation : Bénéfice avant intérêts et impôts Ventes Copyright © 1999 Louise St-Cyr - École des HEC

Ratios du premier groupe Importance des diverses charges par rapport aux ventes Exemples : Frais de ventes/ Ventes Frais d ’admin./ Ventes * De façon générale, l’état des résultats en pourcentage Copyright © 1999 Louise St-Cyr - École des HEC

Ratios du premier groupe Importance des frais financiers par rapport aux ventes Frais financiers / Ventes Copyright © 1999 Louise St-Cyr - École des HEC

Ratios du premier groupe Taux effectif d’imposition Impôts sur les bénéfices Bénéfice avant impôts Copyright © 1999 Louise St-Cyr - École des HEC

Ratios du premier groupe Donc, 3 éléments importants à l’état des résultats : le bénéfice d’exploitation les frais financiers l’impôt Copyright © 1999 Louise St-Cyr - École des HEC

Ratios du premier groupe : sommaire Copyright © 1999 Louise St-Cyr - École des HEC

Ratios du deuxième groupe Actifs à court terme Rotation des comptes clients Ventes / Comptes clients ou Délai de perception des c/c Comptes clients / Ventes X 365 jrs * renseigne sur la vitesse à laquelle les c/c sont perçus Copyright © 1999 Louise St-Cyr - École des HEC

Ratios du deuxième groupe Actifs à court terme Rotation des stocks Coût des ventes / Stocks ou Délai d’écoulement des marchandises Stocks / coût des ventes x 365 * renseigne sur l’importance relative des stocks * souvent calculé avec les ventes Copyright © 1999 Louise St-Cyr - École des HEC

Ratios du deuxième groupe Passifs à court terme Délai de paiement des fournisseurs Comptes fournisseurs / Achats x 365 * renseigne sur la vitesse à laquelle on paie les fournisseurs * souvent calculé avec les ventes ou le coût des ventes Copyright © 1999 Louise St-Cyr - École des HEC

Ratios du deuxième groupe Actifs à long terme Rotation des immobilisations Ventes / Immobilisations * Attention au vieillissement des immobilisations Copyright © 1999 Louise St-Cyr - École des HEC

Ratios du deuxième groupe : sommaire Copyright © 1999 Louise St-Cyr - École des HEC

Rendement des actifs Rendement des actifs : Résultat (bénéfice) net / Actif Rendement des actifs avant intérêts et impôts : BAII / Actif Copyright © 1999 Louise St-Cyr - École des HEC

Ratios du troisième groupe Ratios de couverture : (1) Couverture des frais financiers B.A.I .I. Intérêts (2) Couverture du fardeau financier B.A.I .I. Intérêts + (portion du principal des dettes) (1-Tax) Copyright © 1999 Louise St-Cyr - École des HEC

Ratios du troisième groupe Liquidité à court terme Ratio du fonds de roulement : Actif à court terme Passif à court terme Ratio de liquidité restreinte : Actif à court terme - stocks - frais payés d’avance Passif à court terme Copyright © 1999 Louise St-Cyr - École des HEC

Complément aux ratios de liquidité Cycle de conversion de l’encaisse : délai de perception des comptes clients + délai d’écoulement des stocks - délai de paiement des fournisseurs Cycle de conversion de l’encaisse Copyright © 1999 Louise St-Cyr - École des HEC

Ratios du troisième groupe Ratios de structure Taux d ’endettement (solvabilité) Passif total Avoir Il existe plusieurs variantes de ce ratio Copyright © 1999 Louise St-Cyr - École des HEC

Ratios du troisième groupe : sommaire Copyright © 1999 Louise St-Cyr - École des HEC

Copyright © 1999 Louise St-Cyr - École des HEC Le système DuPont Copyright © 1999 Louise St-Cyr - École des HEC

Point mort Point mort : 7 142 500 $ (chiffre d’affaires) Ex.: Ventes 10 000 000 Coût des ventes Charges variables 2 250 000 Charges fixes 3 500 000 Frais de ventes et d’administration - fixes 1 000 000 - variables 750 000 Frais financiers (intérêts) 500 000 Bénéfice avant impôts 2 000 000 Point mort : 7 142 500 $ (chiffre d’affaires) Si 20 000 unités sont vendues à un prix moyen de 500 $, alors la contribution marginale unitaire s’élève à : 350 $ et le point mort en unités est égal à : 5 000 000 $ (frais fixes) / 350 $ = 14 285 unités Copyright © 1999 Louise St-Cyr - École des HEC

Indicateur du signe du levier financier Rendement de l ’avoir Rendement des actifs ajusté Si ISLF >1, positif Si ISLF <1, négatif Rendement des actifs ajusté : Bénéfice net + intérêt (1-tax) Actifs Copyright © 1999 Louise St-Cyr - École des HEC

Copyright © 1999 Louise St-Cyr - École des HEC Flux de trésorerie L’analyse des flux de trésorerie Copyright © 1999 Louise St-Cyr - École des HEC

Importance des flux de trésorerie • pour obtenir une mesure objective de la rentabilité • pour mieux juger de la situation de la liquidité un état qui donne l’évolution de la position en encaisse de l ’entreprise : l’état des mouvements de trésorerie Copyright © 1999 Louise St-Cyr - École des HEC

Flux de trésorerie Classification de l’information en 3 catégories • Flux de trésorerie générés par l’exploitation • Flux générés (utilisés) par les activités d’investissement • Flux générés (utilisés) par les activités de financement Copyright © 1999 Louise St-Cyr - École des HEC

Flux de trésorerie Analyse de l’état des mouvements de trésorerie : Les flux générés par l’exploitation sont-ils suffisants pour  assurer le repaiement de la portion «capital» des dettes ?  faire des investissements suffisants pour assurer le maintien de la capacité bénéficiaire ?  rémunérer les actionnaires ? Copyright © 1999 Louise St-Cyr - École des HEC