Ch. 5 - Fonctions macroéconomiques - diapo 2 2- Les déterminants de la consommation 2.1 Le schéma keynésien  Construction du principe de la fonction de consommation par Keynes La propension marginale à consommer est comprise entre 0 et 1 La loi psychologique fondamentale, à laquelle nous pouvons faire toute confiance, à la fois a priori en raison de notre connaissance de la nature humaine et a posteriori en raison des enseignements détaillés de l'expérience, c'est qu'en moyenne et la plupart du temps les hommes tendent à accroître leur consommation à mesure que leur revenu croit, mais non d'une quantité aussi grande que l'accroissement du revenu. JM Keynes – La Théorie Générale Ch. 5 - Fonctions macroéconomiques - diapo 2 1

Ch. 5 - Fonctions macroéconomiques - diapo 2 Le revenu est le déterminant fondamental de la consommation et l’influence du taux d’intérêt n’est que marginale (opposition à l’analyse classique) La propension moyenne à consommer diminue au fur et à mesure que le revenu augmente (idée importante par ses conséquences en matière de politique économique) Fonction de consommation keynésienne C = cY + Co avec 0 < c < 1 Ch. 5 - Fonctions macroéconomiques - diapo 2 2 2 2

Ch. 5 - Fonctions macroéconomiques - diapo 2  Vérifications empiriques de la loi Confirmations lors d’études transversales : Validation du signe positif et de la valeur inférieure à 1 de la propension marginale Propension moyenne décroît quand le revenu augmente Périodes de fortes contractions du revenu sont marquées par une diminution du taux d’épargne Lien revenu – consommation significatif en longue période Ch. 5 - Fonctions macroéconomiques - diapo 2 3 3 3

Mais Craintes d’une stagnation séculaire liée à la décroissance de la propension à consommer (théories stagnationnistes) sont démenties par la croissance d’après guerre Etudes de Kuznets (USA 1869 – 1938) montrent une stabilité de la part du revenu consacrée à la consommation

 Constat empirique oblige à une évolution de la réflexion théorique Interprétation du paradoxe de Kuznets dans un cadre keynésien : théorie du revenu relatif (Brown – Duesenberry) Prise en compte de la dimension intertemporelle du choix du consommateur avec identification d’une fonction de consommation à long terme (Modigiliani – Friedman) qui débouche sur une critique de la perspective keynésienne Réflexions actuelles portent sur l’identification de nouveaux déterminants macroéconomiques de la consommation et sur l’analyse des fluctuations à court terme du taux d’épargne Macroéconomie - chapitre 3 - Les composantes de la demande Ch. 5 - Fonctions macroéconomiques - diapo 2 7 7 7

Ct = Co + cYt + c’Yt-1 + c’’ (Yt – Y*) 2.2 Revenu relatif et effet de cliquet  Consommation apparaît relativement insensible à des variations de court terme du revenu Prise en compte de l’effet du revenu relatif (Brown) : interdépendance du comportement des individus et relative irréversibilité de la consommation dans le temps – effet cliquet  Fonction de consommation selon Duesenberry Ct = Co + cYt + c’Yt-1 + c’’ (Yt – Y*) Ch. 5 - Fonctions macroéconomiques - diapo 2 8 8 8

Ch. 5 - Fonctions macroéconomiques - diapo 2 2.3 La dimension intertemporelle du choix du consommateur 2. 3. 1 L’analyse d’I. Fisher  Prise en compte des comportements d’épargne et des possibilités d’emprunt du consommateur  Consommation dépend du revenu à différentes périodes (revenus anticipés) + taux d’intérêt Ch. 5 - Fonctions macroéconomiques - diapo 2 9 9 9

Ch. 5 - Fonctions macroéconomiques - diapo 2 2. 3. 2 La théorie du cycle de vie  Première formulation par F. Modigliani (1954) Consommation n’est pas liée au seul revenu courant mais à l’ensemble de la richesse de l’individu Utilisation de l’épargne et de l’endettement pour « lisser » la consommation sur l’ensemble de la vie de l’individu Ch. 5 - Fonctions macroéconomiques - diapo 2 10 10 10

Ch. 5 - Fonctions macroéconomiques - diapo 2  Identification d’un cycle de vie du revenu, de l’épargne et de la consommation autour de 3 phases Ch. 5 - Fonctions macroéconomiques - diapo 2 11 11 11

Ch. 5 - Fonctions macroéconomiques - diapo 2  Consommation d’un individu dépend alors de l’âge et de sa richesse Richesse est non humaine (actifs financiers et immobiliers) et humaine (valeur actualisée des revenus du travail) Dynamique globale de la consommation dépend donc du volume de richesses accumulées et de la structure démographique du pays Ch. 5 - Fonctions macroéconomiques - diapo 2 12 12 12

Ch. 5 - Fonctions macroéconomiques - diapo 2 Applications du principe du cycle de vie : financement des retraites globalisation financière  Interrogations sur des limites de la validation empirique (faible désépargne des générations les plus âgées) : Rôle du développement des retraites par génération Épargne de précaution pour faire face aux aléas de l’allongement de la durée de vie Volonté de transmission d’un patrimoine Ch. 5 - Fonctions macroéconomiques - diapo 2 13 13 13

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Ch. 5 - Fonctions macroéconomiques - diapo 2 2. 3. 3 La théorie du revenu permanent  Milton Friedman (1957)  Distinction entre une composante permanente et une composante transitoire dans le revenu et dans la consommation Revenu permanent : revenu tendanciel anticipé en fonction des facteurs déterminant la richesse d’un individu Revenu transitoire dépend d’évènements fortuits et des fluctuations cycliques de l’économie Ch. 5 - Fonctions macroéconomiques - diapo 2 16 16 16

Ch. 5 - Fonctions macroéconomiques - diapo 2 Identification d’une relation stable entre le revenu permanent et la consommation permanente Elle dépend des choix du consommateur en matière d’affectation de son patrimoine, du taux d’intérêt, de facteurs d’ordre économiques et démographiques Composantes permanentes et transitoires du revenu et de la consommation sont indépendantes Propension à consommer du revenu transitoire est instable et inférieure à la propension permanente Ch. 5 - Fonctions macroéconomiques - diapo 2 17 17 17

Ch. 5 - Fonctions macroéconomiques - diapo 2  Point commun des analyses de Modigliani et de Friedman Dynamique de la consommation est stable dans le temps et indépendante des variations à court terme du revenu Remise en cause (ou en tout cas affaiblissement) de l’efficacité des politiques de relance keynésiennes Ch. 5 - Fonctions macroéconomiques - diapo 2 18 18 18

Ch. 5 - Fonctions macroéconomiques - diapo 2 2.4 Peut-on expliquer les variations à court terme du taux d'épargne ? Ch. 5 - Fonctions macroéconomiques - diapo 2 19 19

Ch. 5 - Fonctions macroéconomiques - diapo 2 2. 4. 1 Le rôle de l’inflation  Complexité du lien inflation - consommation Phénomènes de fuite face à la monnaie Question des anticipations Rôle de l’effet d’encaisses réelles  Idée que l’inflation doit plutôt être favorable à la dynamique de consommation mais difficulté pour isoler les effets spécifiques des variations des prix Ch. 5 - Fonctions macroéconomiques - diapo 2 20

Ch. 5 - Fonctions macroéconomiques - diapo 2 2. 4. 2 Les variables financières  Question prend de l’importance dans les années 80 avec le processus de libéralisation financière  Développement de crédits à la consommation par les banques à la recherche de clientèles nouvelles Premier temps : impact positif sur la consommation (accès au crédit de nouvelles catégories) Deuxième temps : question des phénomènes de surendettement en particulier lors des retournements de conjonctures Ch. 5 - Fonctions macroéconomiques - diapo 2 21

Ch. 5 - Fonctions macroéconomiques - diapo 2  Rôle du patrimoine : croissance du stock d’actifs financiers détenu par les ménages Identification d’un « effet richesse » : variation de la valeur du patrimoine a un impact sur le niveau de la consommation Ch. 5 - Fonctions macroéconomiques - diapo 2 22

Rue de la Banque – avril 2017

Ch. 5 - Fonctions macroéconomiques - diapo 2 2. 4. 3 Dette publique, chômage et épargne  Référence au théorème d’équivalence néo-ricardienne Gonflement des déficits et de la dette publique suscite des anticipations de hausse d’impôts et pousse les ménages à épargner  Débat autour de la France des années 90 (montée du taux d’épargne dans un contexte de récession) avec émergence de l’idée du gonflement d’une épargne de précaution  Question se retrouve avec la période contemporaine : épargne de précaution, nécessaire désendettement ou effet ricardien ? Ch. 5 - Fonctions macroéconomiques - diapo 2 24

Ch. 5 - Fonctions macroéconomiques - diapo 2 2. 4. 4 La question de l’incertitude  Émergence d’interrogations nouvelles autour du comportement du consommateur – épargnant : prise en compte de l’incertitude (même si elle est difficile à valider empiriquement), interrogations autour de la rationalité  Constat de longue période : dynamique de la consommation correspond à celle du revenu (validation de la thèse keynésienne ou condition d’équilibre du système ?)  Courte période : accent sur la complexité des déterminants du choix épargne – investissement, interrogations sur les facteurs essentiels en période de crise : déficits publics ou précaution ? Ch. 5 - Fonctions macroéconomiques - diapo 2 25