GESTION DE LA TRESORERIE ENCG SETTAT AIF 2006 GESTION DE LA TRESORERIE ANIMATEUR : H. SASSI

SOMMAIRE LES APPROCHES DE LA TRESORERIE LES NOTIONS FONDAMENTALES L ’ENVIRONNEMENT BANCAIRE MAROCAIN LA GESTION DE TRESORERIE LE DIAGNOSTIC D ’UN SYSTEME DE GESTION DE TRESORERIE LES PREVISIONS DE TRESORERIE LES DECISIONS FINANCIERES A C.T

1- LES DIFFERENTES APPROCHES DE LA TRESORERIE APPROCHE STATIQUE DE LA TRESORERIE : APPROCHE BILANTIELLE APPROCHE RELATIVE APPROCHE DYNAMIQUE DE LA TRESORERIE : TABLEAU DE RESULTAT TABLEAU DE FINANCEMENT TABLEAU DE FLUX DE TRESORERIE

A- APPROCHE BILANTIELLE BILAN, CIRCUIT FINANCIER ET ROLE PRIMORDIAL DES LIQUIDITES BILAN, STRUCTURE FINANCIERE ET REGLE D ’EQUILIBRE FINANCIER

CIRCUIT FINANCIER DECISIONS CAPIT FINANCIERES ACTIF PROP IMMO OPERATIONS D ’INVESTISSEMENT O P E R A T I N S D F FINAN DECISIONS FINANCIERES CAPIT PROP ACTIF IMMO INVEST DESINV REINV RESERVOIR DE L ’ENCAISSE ACTIF EXPL DETTES DE FIN FLUX EXP ENCA/ VENTES REMB : DETTES ASSOCIES ETAT OPERATIONS D ’EXPLOITATION

VALORISATION DE LA LIQUIDITE ACTIVITES DONT LE CYCLE D ’EXPLOITATION EST LONG: CAS DES ENTREPRISES INDUSTRIELLES ENCAISSE MP MO MAT PROD TRANS STOCK CREANCES COMM ENCAISSE ACTIVITES DONT LE CYCLE D ’EXPLOITATION EST COURT: CAS DES ENTREPRISES COMMERCIALES ENCAISSE MDSES VENDEURS DISTRS STOCK CREANCES COMMER ENCAISSE

BILAN, STRUCTURE FINANCIERE ET REGLE D ’EQUILIBRE FINANCIER LES CONCEPTS FONDAMENTAUX DE LA STRUCTURE FINANCIERE : FONDS DE ROULEMENT BESOIN EN FONDS DE ROULEMENT TRESORERIE NETTE

FR = RESSOURCES PERMANENTES - ACTIFS IMMOBILISES

BFR = ACTIFS CIRCULANTS - PASSIFS CIRCULANTS

TN = FR - BFR

B- APPROCHE RELATIVE DE LA TRESORERIE

RATIO DE LA LIQUIDITE GENERALE STOCKS + CREANCES CLIENTS + TVP + DISPONIBILITES DETTES A COURT TERME

RATIO DE LA LIQUIDITE REDUITE CREANCES CLIENTS + TVP + DISPONIBILITES DETTES A COURT TERME

RATIO DE LA LIQUIDITE IMMEDIATE DISPONIBILITES DETTES A COURT TERME

AUTRES RATIOS DETTES BANCAIRES ACTIF CIRCULANT DETTES BANCAIRES VALEURS REALISABLES

C- APPROCHE DYNAMIQUE DE LA TRESORERIE TABLEAU DE RESULTAT TABLEAU DE FINANCEMENT TABLEAU DE FLUX DE TRESORERIE

PREOCCUPATIONS MAJEURES : COMMENT L ’ENTREPRISE DEGAGE-T-ELLE DE LA TRESORERIE ? QU ’EN FAIT-ELLE ?

ORIGINE DES INFORMATIONS NECESSAIRES : LE COMPTE DE RESULTATS : EBE BENEFICE NET CAF LE TABLEAU DE FINANCEMENT : AUTOFINANCEMENT VARIATION DU BFG VARIATION DE LA TRESORERIE

CORRECTIONS NECESSAIRES AUX APPROCHES BASEES SUR LES FLUX: AU NIVEAU DES OPERATIONS COURANTES L’ EXPRESSION DE LA LIQUIDITE PEUT S’ ECRIRE COMME SUIT: EXCEDENT DE TRESORERIE SUR OPERATIONS DE GESTION = CAF - BFR LA LIQUIDITE DE L’ ENTREPRISE EST ASSUREE SI : CAF - BFR - REMBOURSEMENT DES DETTES FINANCIERES > 0

CORRECTIONS NECESSAIRES AUX APPROCHES BASEES SUR LES FLUX : AU NIVEAU DES OPERATIONS D ’EXPLOITATION L’ EXPRESSION DE LA LIQUIDITE PEUT S’ ECRIRE COMME SUIT: EBE - BFRE - CHARGES D ’INTERETS - REMBOURSEMENT DE DETTES - IS >= 0 OU : ETE - CHARGES D ’INTERETS - REMBOURSEMENT DE DETTES - IS >= 0

ETE = ESO - ENCOURS COMMERCIAUX ESO = PRODUITS D ’EXPLOITATION (AUTRES QUE STOCKS) - CHARGES D ’EXPLOITATION (AUTRES QUE STOCKS) ENCOURS COMMERCIAUX = CREANCES D ’EXPLOITATION - DETTES D ’EXPLOITATION

TRESORERIE GLOBALE TG = EXCEDENT SUR OPERATIONS DE GESTION + EXCEDENT DE TRESORERIE SUE OPERATIONS D’ INVESTISSEMENT ET DE FINANCEMENT OR : ETOG = CAF - BFR ET ETOIF = FR – CAF DONC: TG = FR - BFR

2. LES NOTIONS FONDAMENTALES IMPORTANCE DE LA GESTION DE TRESORERIE ROLES ET FONCTIONS DU TRESORIER SYSTEME DE GESTION DE TRESORERIE

A- IMPORTANCE DE LA GESTION DE TRESORERIE * POIDS DES FRAIS FINANCIERS DANS LE RESULTAT NET DE L ’ENTREPRISE * SOUPLESSE DE LA GESTION DE TRESORERIE * FINANCEMENT DE L ’ENTREPRISE AU MOINDRE COUT

B- ROLE DU TRESORIER OPTIMISER LES FLUX D ’ENCAISSEMENTS ET DE DECAISSEMENTS ET GERER LES SOLDES BANCAIRES ASSURER LA LIQUIDITE AU MOINDRE COUT ET D ’UNE MANIERE PERMANENTE GERER LES RISQUES FINANCIERS

GESTION DES RISQUES DE FINANCIERS QUOI? RISQUE DE TAUX, DE CHANGE, DE LIQUIDITE, DE CONTREPARTIE ETC... COMBIEN? EVALUATION/SENSIBILITE COMMENT ? CHOIX DES INSTRUMENTS, SUIVI DES COUVERTURES

ROLE DU TRESORIER NEGOCIATION/RELATION AVEC LES BANQUES GESTION DE CHOIX DES LA POSITION CREDITS GESTION DES RISQUES FINANCIERS TRESORIER

C- LE SYSTEME DE GESTION DE TRESORERIE INTERNES INFORMATIONS ORGANISATION DE TRESORERIE DECISIONS FINANCIERES EXTERNES

3. L ’ENVIRONNEMENT BANCAIRE MAROCAIN LES CONDITIONS DE BANQUE LE COUT REEL DES CREDITS LA NEGOCIATION BANCAIRE

A- LES CONDITIONS DE BANQUE LES TAUX ET LES MARGES (TJJ, MARCHE INTERBANCAIRE, MARCHE DES TCN) LES COMMISSIONS LES JOURS DE BANQUE L ’HEURE DE CAISSE LE CONTRÔLE DES CONDITIONS DE BANQUE

LES CONDITIONS STANDARD DES OPERATIONS DE CREDIT VERSEMENT ESPECES J+1 (O) RETRAIT D ’ESPECES J-1 (O) REMISE CHEQUE/PL. J+2 (O) REMISE CHEQUE HPB J+12 (C) REMISE CHEQUES HPNB J+15 (C) VIREMENT EMIS J-1 (O) VIREMENT RECU J+1 (O)

LE CONTRÔLE DES CONDITIONS DE BANQUE LES PRINCIPAUX DOCUMENTS EMIS PAR LES BANQUE : - LES BORDEREAUX DE REMISE - LE RELEVE DES COMPTES - L ’ECHELLE D ’INTERET (DATE D ’OPERATION, DATE DE VALEUR, COMMISSION, TAUX, INTERETS MORATOIRES, ETC….

B- LE COUT REEL DES CREDITS LES TAUX D ’UTILISATION DES CREDITS SONT ASSEZ DIFFERENTS DES TAUX AFFICHES, GENERALEMENT SUPERIEURS. QUATRE SUR-COUTS AFFECTENT LE TAUX AFFICHE DES CREDITS A C.T : - LES JOURS DE BANQUES; - LES 360 JOURS BANCAIRES; - LE NET D ’ESCOMPTE; - LA CAPITALISATION DES AGIOS.

VALORISATION DES COUTS CACHES POUR EVALUER L ’IMPACT DE CHACUN DE CES QUATRE SURCOUTS NOUS RAISONNERONS SUR UN EXEMPLE SIMPLE : « UN CREDIT DE TRESORERIE MOBILISABLE DE 1 MDH, AU TAUX AFFICHE DE 10% ET RENOUVELLE TOUTES LES FINS DE MOIS PENDANT 1 AN, SOIT 12 FOIS DANS L ’ANNEE »

PREMIER SURCOUT : IMPACT DES JOURS DE BANQUES DIFFERENCE ENTRE LE NOMBRE DE JOURS D ’AGIOS ET LE NOMBRE REEL DE JOURS DE MISE A DISPOSITION DU CREDIT 31 MAI 30 JUIN

LE BILLET TOMBANT A ECHEANCE LE 31 MAI SERA DEBITE VALEUR 31 MAI. LE BILLET RENOUVELE SERA CREDITE VALEUR 31 MAI EGALEMENT NOMBRE DE JOURS D ’AGIOS = DUREE APPARENTE (31 JOURS) + 1 jour NOMBRE DE JOURS DE MISE A DISPOSITION DU CREDIT (30 JOURS) 1 jour de mai (31) + 29 jours de juin (date de valeur : 30 juin)

EN RESUME ON CONSTATE POUR CE BILLET : UN NOMBRE DE JOURS D ’AGIOS EGAL A 32 UN NOMBRE DE JOURS DE MISE A DISPOSITION DES FONDS EGAL A 30 CES DEUX JOURS DE BANQUE ONT UN IMPACT DIRECT SUR LE COUT REEL DU CREDIT. 10% x 32/30 = 10,67%

DEUXIEME SURCOUT : LE NET D ’ESCOMPTE SI LA SOCIETE EST DEBITRICE DE 1MDH SUR UN MOIS, LA MOBILISATION D ’UN CREDIT DE TRESORERIE DE 1 MDH NE SERA PAS SUFFISANTE POUR COMBLER LE DECOUVERT. EN EFFET L ’ENTREPRISE SERA CREDITEE D ’UN MONTANT EGAL A 1 MDH - AGIOS

CETTE PRATIQUE RENCHERIT DONC LE COUT AFFICHE DU CREDIT UTILISE. LE SURCOUT SE FERA DANS LE RAPPORT (1MDH /1 MDH -AGIOS). L ’IMPACT DU NET D ’ESCOMPTE SERA DONC DE (1 MDH/1MDH - 8 889) = 1,009

LE TAUX AFFICHE DU CREDIT DE TRESORERIE DE 10% PORTE A 10,67% PAR LE PREMIER SURCOUT DEVIENT DONC PAR L ’IMPACT DU NET D ’ESCOMPTE DE 10,67% x 1,009 = 10,76%

TROISIEME SURCOUT : LA CAPITALISATION DES AGIOS NOUS AVONS RETENU L ’HYPOTHESE D ’UNE SOCIETE QUI AVAIT UN BESOIN PERMANENT SUR L ’ANNEE DE 1 MDH. EN CONSEQUENCE ELLE MOBILISE DU 1èr JANVIER AU 31 DECEMBRE UN CREDIT DE TRESORERIE PAR DES TIRAGES A UN MOIS.

LE TAUX AFFICHE EST DE 10%. QUEL EST LE COUT REEL? POUR QUE LE TAUX SOIT UN TAUX REEL, IL FAUDRAIT QUE LE PRETEUR PERCOIVE LES AGIOS AU RYTHME ANNUEL. DANS NOTRE HYPOTHESE, LE BANQUIER LES PERCEVRA 12 FOIS (TIRAGES A UN MOIS). IL POURRA DONC LES REINVESTIR 12 FOIS POUR QUE CEUX-CI PRODUISENT ENCORE DES INTERETS.

LES AGIOS POUR 30 JOURS ET POUR 1DH SONT 0,10/12 = 0,008 333 3 CES AGIOS ETANT REINVESTIS 12 FOIS PRODUIRONT POUR LE BANQUIER UN RENDEMENT DE (1+0,008 333 3) A LA PUISSANCE 12 = 1,104 712 1 SOIT DU 10,4712% L ’AN ALORS QUE LE TAUX APPARENT EST DE 10%.

L ’IMPACT DE LA CAPITALISATION DES AGIOS PORTE LE TAUX A : LA CAPITALISATION DES AGIOS POUR DES TIRAGES A 30 JOURS ET POUR UN CREDIT A 10% MULTIPLIE LE TAUX AFFICHE PAR L ’IMPACT DE LA CAPITALISATION DES AGIOS PORTE LE TAUX A : 10,471 2/10 = 1,0471 10,76% x 1,0471 1 = 11,27%

QUATRIEME SURCOUT : LES 360 JOURS DE BANQUE LE DECOMPTE DES JOURS D ’AGIOS S ’EFFECTUE SUR UNE BASE DE 360 JOURS ALORS QUE L ’ANNEE EN COMPTE 365. CETTE PROCEDURE RENCHERIT LE COUT DU CREDIT DANS LE RAPPORT 365/ 360, SOIT 1,013 9. LE TAUX DU CREDIT AFFICHE A 10% PASSE DONC A : 11,27% x 1,013 9 = 11,43%

C- LA NEGOCIATION BANCAIRE LA NEGOCIATION BANCAIRE CONSTITUE UN VERITABLE IMPERATIF DE COMPETITION POUR L ’ENTREPRISE. LE BANQUIER N ’EST PAS UN ADVERSAIRE, MAIS UN PARTENAIRE, LES RELATIONS DOIVENT ETRE ECONOMIQUES : VENDRE ET ACHETER AU MEILLEUR MAIS JUSTE PRIX.

IL CONVIENT D ’ADOPTER AVEC SES BANQUIERS UNE ATTITUDE PLUS MARKETING DE SELECTION, DE RAPPORT QUALITE/PRIX ET DE LEUR DEMANDER DES JUSTIFICATIFS DE LEUR TARIFICATION. POUR NEGOCIER AVEC SON BANQUIER, IL FAUT BIEN PREPARER LA NEGOCIATION

CONSTITUER UNE EQUIPE QUI A DES COMPETENCES ET UN POUVOIR DECISIONNEL.  CHOISIR LA BANQUE AVEC LAQUELLE VA S ’OUVRIR LA NEGOCIATION.  FIXER LES AXES DE NEGOCIATION ET HIERARCHISER LES DEMANDES

4. LA GESTION DE TRESORERIE LES DIFFERENTS MODES DE GESTION DE TRESORERIE : * LA GESTION DE TRESORERIE COMPTABLE * LA GESTION DE TRESORERIE EN DATE DE VALEUR

LA GESTION DE TRESORERIE EN DATE DE VALEUR LES OBJECTIFS : - MINIMISER LES FRAIS FINANCIERS - MAXIMISER LES PRODUITS FINANCIERS - CONCEPT DE TRESORERIE ZERO

LES CONTRAINTES : - CONNAISSANCE DES CONDITIONS DE BANQUE - RELATIONS AVEC LES BANQUES - CHOIX DES PARTENAIRES BANCAIRES - SYSTEME D ’INFORMATION ADAPTE - COMPETENCES DU TRESORIER

L ’OUTIL A METTRE EN PLACE EST UN SYSTEME DE SUIVI DES SOLDES BANCAIRES EN DATE DE VALEUR. 1. ANALYSE DES FACTEURS INTERNES 2. MISE EN PLACE DU SYSTEME 3. POSITIONNEMENT DES FLUX

A- ANALYSE DES FACTEURS INTERNES A L ’ENTREPRISE * MOYENS HUMAINS DONT DISPOSE L ’ENTREPRISE * NATURE DES FLUX * NOMBRE DE BANQUES * BESOINS DE L ’ENTREPRISE

B- MISE EN PLACE DU SYSTEME 1. ANALYSE DES FLUX : INVENTORIER LES ENCAISSEMENTS/DECAISSEMENTS 2. REAFFECTATION DES FLUX PAR BANQUE 3. POSITIONNEMENT DES FLUX

C- LE SUIVI EN VALEUR L ’ELABORATION D ’UNE FICHE DE SUIVI EN VALEUR PERMET DE POSITIONNER LES MOUVEMENTS EN DATE DE VALEUR. A CHAQUE BANQUE CORRESPOND UNE FICHE IL FAUT CALCULER LE SOLDE DE DEPART EN VALEUR

FICHE DE SUIVI EN VALEUR OU DAMIER SOLDE DE DEPART : * LES ECHELLES D’INTERETS, * LE RELEVE BANCAIRE, * LE SOLDE COMPTABLE FICHE DE SUIVI EN VALEUR OU DAMIER

5.DIAGNOSTIC DU SYSTEME DE GESTION DE TRESORERIE LES ERREURS QUI PEUVENT ETRE COMMISES EN MATIERE DE GESTION DE TRESORERIE ET QUI SONT SOURCE DE GASPILLAGE DE FRAIS FINANCIERS SONT DE 3 TYPES : * ERREUR D ’EQUILIBRAGE * ERREUR DE SUR-MOBILISATION * ERREUR DE SOUS-MOBILISATION

A- ERREUR D ’EQUILIBRAGE ELLE TRADUIT L ’EXISTENCE SIMULTANEE D ’UN SOLDE CREDITEUR EN VALEUR DANS UNE BANQUE ET D ’UN SOLDE DEBITEUR DANS UNE AUTRE. L ’UN GENERE DES INTERETS DEBITEURS, L ’AUTRE N ’EST EN THEORIE PAS REMUNERE

EXEMPLE D ’ERREUR D ’EQUILIBRAGE SOLDE BANCAIRE MOYEN EN VALEUR : +5MDH (BANQUE A) SOLDE BANCAIRE : -7MDH (BANQUE B) TAUX D ’INTERET : 11% QUEL EST LE COUT DE CETTE ERREUR SUR 1 MOIS ?

5 MDH X 0,11 X 30/360 = 45 833, SOIT EN EXTRAPOLANT, 550 000 DH POUR L ’ANNEE. OR CET ORDRE DE GRANDEUR CORRESPOND APPROXIMATIVEMENT A DES SOCIETES DE 300 A 500 MDH DE CHIFFRE D ’AFFAIRES, ET SONT EN RELATION AVEC 4 OU 5 BANQUES QUI NE GERENT PAS LEUR TRESORERIE EN VALEUR. CETTE ERREUR EST FREQUENTE. ELLE CONSTITUE LA SOURCE PRINCIPALE D ’UN GASPILLAGE DE FRAIS FINANCIERS.

B- ERREUR DE SUR MOBILISATION ELLE RESULTE DES SOLDES CREDITEURS A VUE NON REMUNERES. UNE FOIS LES ERREURS D ’EQUILIBRAGE DES COMPTES ELIMINES, L ’EXISTENCE DE SOLDES CREDITEURS TRADUIT SOIT UN RECOURS INUTILE AUX CREDITS (ESCOMPTE, CREDIT DE TRESORERIE, SPOT, …), SOIT UN DEFAUT DE PLACEMENT

EXEMPLE D ’ERREUR DE SUR-MOBILISATION SOLDE BANCAIRE : -5MDH (01/10/99) POUR COUVRIR CE DEBIT, LE TRESORIER DECIDE DE REMETTRE POUR 5 MDH DE TRAITES A L ’ESCOMPTE. OR LE 15/10/99 LE TRESORIER A UNE RENTREE NON PREVUE DE 5 MDH. QUEL EST LE COUT DE CET ERREUR ?

SI L ’ESCOMPTE EST FACTURE A 10,50% L ’AN, CETTE SUR MOBILISATION FAIT GASPILLER A L ’ENTREPRISE : 5MDH x 0,105 x 16/360 = 23 333 DH.

C- ERREUR DE SOUS-MOBILISATION ELLE RESULTE D ’UNE UTILISATION DU DECOUVERT EN LIEU ET PLACE DE CREDITS ALTERNATIFS MOINS ONEREUX. SON IMPACT SUR LES FRAIS FINANCIERS EST DONC EGAL AU DIFFERENTIEL DE TAUX ENTRE LE TAUX DU DECOUVERT ET LE MEILLEUR CREDIT DE L ’ENTREPRISE.

L ’IMPACT DEPEND DES SOMMES CONCERNEES; IL REPRESENTE, EN EFFET, 5000 DH PAR AN POUR UN SOLDE MOYEN DEBITEUR DE 1 MDH

D- TRESORERIE ZERO L ’IDENTIFICATION DES TROIS TYPES D ’ERREUR EXPOSES VISE EN FAIT A VALORISER LA DISPARITE QUI EXISTE ENTRE LES SOLDES TELS QU ’ILS APPARAISSENT SUR LES ECHELLES D ’INTERET ET LES SOLDES TELS QU ’ILS DEVRAIENT ETRE A L ’OPTIMUM : EGAUX A ZERO

TOUT SOLDE CREDITEUR TRADUISANT UN SUR-FINANCEMENT; TOUT SOLDE DEBITEUR UN DEFAUT DE FINANCEMENT. DANS CET ESPRIT, LE SOLDE ZERO SE PRESENTE DONC COMME L ’OPTIMUM DE LA GESTION DE TRESORERIE.

6. LES PREVISIONS DE TRESORERIE OBJECTIFS & LIMITES DES PREVISIONS LA CONNAISSANCE DES BESOINS FUTURS DE L ’ENTREPRISE PERMET: * DE VERIFIER LA COHERENCE DU BUDGET D ’EXPLOITATION/HORS EXPLOITATION * DE PREPARER LES DECISIONS DE FINANCEMENT/PLACEMENT

* D ’ABORDER DANS DE MEILLEURS CONDITIONS LA NEGOCIATION BANCAIRE; * DE METTRE EN PLACE LES INSTRUMENTS DE COUVERTURE DES RISQUES DE FLUCTUATION DES TAUX D ’INTERET/CHANGE; * AU NIVEAU D ’UN GROUPE DE MESURER LES BESOINS EXTERNES REELS.

HORIZONS & MODALITES DES PREVISIONS DE TRESORERIE

BESOINS D ’INFORMATION INFORMATIONS FOURNIES FLUX MENSUALISES PAR NATURE FLUX PAR NATURE ET SUPPORT POSITION EN VALEUR PAR BANQUES DETAIL DES FLUX INFORMATIONS NECESSAIRES BUDGET D ’EXPLOITATION ET HORS EXPLOITATION (BUDGET DE TRESORERIE) TOUS LES FLUX AFFECTANT L ’ENCAISSEMENT (PLAN DE TRESORERIE) ENCAISSEMENT DECAISSEMENTS (GESTION EN VALEUR)

7- LES DECISIONS FINANCIERES A COURT TERME ARBITRAGE ESCOMPTE – DECOUVERT ARBITRAGE PLACEMENT – DECOUVERT

A- ARBITRAGE ESCOMPTE - DECOUVERT C’ EST SANS DOUTE LA DECISION FINANCE IRE LA PLUS FREQUENTE DANS LE DOMAINE DE LA GESTION DE TRESORERIE QUOTIDIENNE EXEMPLE: UNE ENTREPRISE SE TROUVE EN POSITION DE DECOUVERT D’ UN MONTANT M A LA DATE T. CE DECOUVERT PEUT ETRE COMBLE PAR UNE REMISE D’ EFFET A L’ ESCOMPTE VALEUR T ET DE MONTANT M. L’ ECHEANCE E DE CES EFFETS EST RELATIVEMENT ELOIGNEE. LA SOCIETE ATTEND L’ ENCAISSEMENT D’ UN GROS CHEQUE EMANANT D’ UN CLIENT C

PREMIER SCENARIO: GERER CE DECOUVERT JUSQU’ AU CREDIT C (FLUX D’ ENCAISSEMENT) COUT = (M*D*Td)/36000 DEUXIEME SCENARIO: REMISE A L’ ESCOMPTE DU PORTEFEUILLE EFFETS COUT = (M*(L+1)*Te/36000) (L+1) CORRESPOND AU NOMBRE DE JOURS, SOIT LA DUREE APPARENT MAJOREE D’ UN JOUR BANCAIRE L’ ARBITRAGE PEUT S’ EXPLIQUER COMME SUIT: L’ ESCOMPTE DES EFFETS SERA PREFERABLE AU DECOUVERT, SI LE COUT DE LA REMISE A L’ ESCOMPTE EST INFERIEUR AU COUT DU DECOUVERT c-à-d : (M*(L+1)*Te/36000) < (M*D*Td)/36000 L’ ESCOMPTE EST PREFERABLE AU DECOUVERT SI : D > (L+1)

B- ARBITRAGE PLACEMENT - DECOUVERT LA SOCIETE EN QUESTION DEGAGE UNE TRESORERIE DE 4MDH PENDANT LA MAJEUR PARTIE DE L’ ANNEE. ELLE SE TROUVE NEANMOINS EN DECOUVERT DE –2MDH DURANT PRES D’ UNE SEMAINE. LE PLACEMENT D’ UN MONTANT M SUR UNE PERIODE DE 30 JOURS GENERE DES INTERETS CREDITEURS CALCULES COMME SUIT: M*Tp*30/36000. LE BLOCAGE DU MONTANT M ENGENDRE UN DECOUVERT DONT LES INTERETS DEBITEURS SE CALCULENT COMME SUIT: M*D*Td/36000 LA SOCIETE AURA INTERET A BLOQUER UN MONTANT M SI LA DIFFERENCE : M*Tp*30/36000 - M*D*Td/36000 > 0