The Financial Simulacrum : The consequences of Symbolic and Technological Virtualization of the Financial Market Christophe Schinckus CEREC - Facultés St-Louis - Bruxelles GRESE - Paris I - Panthéon Sorbonne - Paris

Thèse : Fragmentation de la connaissance en finance des marchés Elaboration d’une grille de lecture épistémologique Identification et présentation des différents jeux de langage Illustration de la diversité théorique : - nouvelles approches - nouvelles revues - nouveaux cours Arguments de la fragmentation : - méthodologique - philosophique - sociologique

Simulacre Financier : Argument sociologique Conséquences épistémologiques de l’évolution contemporaine de la réalité financière : Virtualisation symbolique et informatique de la réalité financière Manière de construire la connaissance financière

Evolution symbolique : Multiplication et sophistication des produits financiers: Professionnalisation des intermédiaires (Artus, 1995) Augmentation des activités spéculatives (Shiller, 2003) Sphère productive >< Sphère spéculative (Orléan, 1999) Personnalisation des services financiers (Fain et Roberts 1997) Symbolisation de la réalité financière (Lunt, 2001)

Evolution Technologique : Trading automatique : Améliore l’efficience opérationnelle et informationnelle (Jiang, Tan & Law, 2002) Réduit les coûts de transaction (Orléan, 1999) Augmente la liquidité et la transparence (Claessens, Glaessner & Klingebiel, 2002) Coût élevé Développement « d’interface multi-sensorielle » (Nesbitt & d’Orenstein,1999)

Evolution Technologique : « Finance électronique » : Développement des « marchés virtuels » (ex : FinNet) Forte diminution des coûts de transaction, de marketing et d’intermédiation (Claessens, Glaessner & Klingebiel, 2002) Améliore la concurrence et la transparence (Varian 1998) Augmente la volatilité et les activités spéculatives (Barber & Odean, 2001)

L’hyper-marché financier: Multiplication des produits financiers : Augmentation des activités spéculatives Développement d’une logique de consommation « Financial shopping » (Shiller,2003) Marchés financiers = espace de consommation (Baudrillard, 1970)

L’hyper-marché financier: // Hyper-marché des B&S : Hyper-réalité : Rôles - Idéalisation du réel Organisation - > < sphère réelle Pré-existence aux infrastructures - Impact sur le réel Baudrillard (1981)

Simulacre financier : Simulacre = imitation, reflet, « signe devient le référent » (Baudrillard, 1981) Virtualisation symbolique et technologique des marchés financiers Concept théorique du « Marché parfait » (Absence de coût de transaction, grande liquidité, disponibilité de l’information, position atomistique des investisseurs etc)

Simulacre financier : Idéalisation théorique des marchés financiers (Black 1971) Développement des moyens symboliques et informatiques Construction d’une hyper-réalité financière Marché financier = miroir virtuel du concept de « marché parfait »

Hyper-réalité Financière Idéalisation théorique du réel Hyper-réalité financière = échanges financiers qui se fondent sur une logique spéculative (auto-référentielle) sans lien aucun avec la sphère productive (dans les choix, pas dans les conséquences) (Orélan 1999, McGoun 1997)

Conséquences épistémologiques Evolution symbolique de la réalité financière : Développement d’une « Finance with meaning » Analyse fondamentale Finance comportementale Sociologie des marchés financiers Psychologie des marchés financiers

Conséquences épistémologiques Evolution informatique de la réalité financière : Informatisation = phénomène culturel (Lyotard, 1979) Critère opérationnel > < critère de scientificité (Lyotard, 1979) Développement d’une « Finance without meaning » Analyse technique Finance néo-classique Econophysique appliquée aux marchés financiers Intelligence artificielle et finance