L’économie de l’Arménie Centre Culturel St Mesrob L’économie de l’Arménie Évolution passée et situation actuelle Paris - 22 mars 201 4 Eparchie de Sainte-Croix-de-Paris Par Giraïr Achdjian

L’Arménie : quelques repères Superficie : 29743 km² dont Forêts : 12,4% -Superficies agricoles : 71,3% -Autres : 16,3% Points les plus élevés : Aragatz (4090 m ) Point le plus bas : rivière Debet (375 m) Lac Sévan : 1266,1 km² (2 000 m d’altitude) Population : 3 286 000 ont la citoyenneté arménienne et 2 871 500 vivent dans la pays (recensement 2011) 64% en zones urbaines et 36% en zones rurales </= 15 ans : 19,8% 15 ans< </= 64 ans : 68,7% >64 ans : 11,5% Population active : 1 089,4

Taux de croissance du PIB : 1997-2013

Principaux indicateurs macroéconomiques (variation en %) 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 m USD % PIB (valeur en million USD) 9177 11900 8714 9392 10138 9910 10 416 PIB (variation) +13,7 +6,8 -14,4 +2.6 +4,6 +7,2 +3,5 Production industrielle +2,6 +2,0) -7,8 +9,7 +14,1 +8,8 2 029 Production agricole +9,6 +3,2 -0,1 -13,5 +9,5 2 242 +7,1 Construction +19,7 +1,7 -36,4 -3,3 -11,5 +0,2 1 080 -8,1 Commerce de détails (chiffre d’affaires) +10,0 +4,4 +1,0 +0,6 +3,6 5 690 +1,2 Services aux ménages  +21,2 +13,8 +1,3 +3,8 +6,1 +10,8 2 497 Exportations +17,5 -4,5 -34,0 +42,4 +27,7 +7,0 1 480 Importations +49,7 +17,4 -25,3 +13,9 +10,7 +2,9 4 477 +5,1 Taux de change moyen de l’année 342,08 305,97 363,28 373,66 372,50 401,76 409,63

Inflation en 2011 - 2013 2011 2012 2013 Indice des prix à la consommation  +7,7% +3,2% +5,8% Biens de consommation courante +9,5% +3,7% +3,8 Produits d’alimentation  +12,3% +3,7 Alcool et tabac  +1,1% +4,4% +6,7 Biens de consommation durable  +3,4% 5,7% +3,5 Services  +3,6% 2,1% +9,7

Dépendance de l’économie arménienne vis-à-vis de l’extérieur Structure des échanges commerciaux Exportations Importations 2011 2012 2013 Total millions USD 1 334,3 1 428,1 1 480,0 4 145,3 4 266,8 4 476,8 CEI 20,1 13,5 27,1 29,2 31,3 31,0 Russie 16,7 19,6 22,6 21,5 24,8 Ukraine 0,8 1,0 5,6 5,1 U. E. 45,5 39,2 33,4 28,2 26,4 26,0 Autres pays 34,4 37,3 39,5 42,7 42,3 43,0 Etats-Unis 7,5 6,1 6,0 3,6 3,4 3,1 Iran 8,0 6,8 6,4 5,2 4,4 Chine 1,2 2,2 4,7 9,8 9,4 8,6 Géorgie 4,6 5,7 5,8 1,5 1,1 Turquie 0,1 5,0

Flux commerciaux entre l’Arménie et ses partenaires européens Pays Exportations (X) Importations (M) 2011 2012 2013 % total export % total export Valeur m USD %total import % total import Allemagne 11,8 85,5 5,8 5,9 6,2 280,6 6,3 Autriche 0,2 0,1 1,2 0,9 57,4 1,3 Belgique 5,3 8,9 131,1 9,8 1,6 1,7 73 ,4 Bulgarie 9,4 152,2 10,3 0,5 68,3 1,5 Chypre 0,6 0,01 0,0 Espagne 9,7 0,7 1,0 1,1 53 ,3 France 0,3 6,6 0,4 2,0 64,2 1,4 Grèce 22,0 Italie 23,2 4,1 4,0 164,6 3,7 Pays-Bas 8,8 5,6 66,4 4,5 36,2 0,8 Royaume Uni 49,2 Suisse 2,5 5,0 24,7 1,9 172,2 3,8

Transferts monétaires individuels non commerciaux via le système bancaire arménien en 2012 et2013 (m USD) 2012 2013 Part (%) Total 1 687 2 106 dont Russie 1 445 1 576 74,8 dont USA 67 150 7,1

Budget de l’Etat (millions AMD/USD 2011 2012 2013 m AMD / m USD Revenus 848 097,1 939 388,1 1 066 136,9 2 628,3 Dépenses 957 445,6 1 001 049,7 1 082 883,9 2669,6 Déficit -109 348 5 -61 661,6 -16 697,0 41,3

La dette de l’Etat (millions USD) Fin 2012 Fin 2013 Dette totale 4 372 4 588 Dette extérieure 3 739 3 903 Dette intérieure 633 685 dont Bons du Trésor détenus par des résidents 618 674

Agriculture Régions les plus agricoles : Kegharkounik , Ararat, Armavir , Aragatsotn  62,5% de la production agricole totale Crise profonde dans le secteur agricole en 2010 Les principales  raisons : Les conditions climatiques, les intempéries et les maladies. du printemps 2010, La crise mondiale dont l’impact s’est fait sentir sur le secteur en 2010 : les agriculteurs faute de moyens, n’ont pas pu acheter les semences nécessaires et la production a diminuée en 2010. - En fait le principal problème de l’agriculture arménienne est son inefficience. - Elle n’a pas été considérée comme prioritaire par le gouvernement. - Beaucoup de superficies cultivables sont laissées en friche car les nouvelles technologies ne sont pas utilisées et donc la productivité très faible.

Structure du secteur agricole en 2013 (m USD) Agriculture Structure du secteur agricole en 2013 (m USD) Production Montant (USD) Structure Variation par rapport à 2012 Production totale 2299 +7,6 (%) a- Production agricole 2243 97,6 (%) +7,1 (%) Cultures 1399 60,9 (%) +6,6 (%) Elevage 844 36,7 (%) +7,8 (%) b- Production piscicole 56 2,4 (%) +30,4 (%)

Production agricole selon les régions en 2013* % 1 Yérévan 0,9 2 Aragatsotn 9,7 3 Ararat 14,8 4 Armavir 17,8 5 Guégharkounik 18,0 6 Lori 7,2 7 Kotayk 6,2 8 Chirac 11,6 9 Syunik 6,8 10 Yayots Dzor 2,2 11 Tavouch 4,8 *Hors pisciculture

Productions agricoles en 2013 Produits Quantités (1000 tonnes) Dont les provinces de… Grains (blé, céréales) 548, 8 (+20,3%) Forte augmentation dans toutes les régions sauf à Guéghatkounik et Vayots Dzor Pommes de terre 660,5 (+2,1%) Lori (+33,6%) Légumes 875,9 (+3,2%) Lori (+32,5%) Melons 208,1 (+1,5%) - Lori (+250%) - Erévan (+93,5%) Fruits 338,1 (+1,9%) Chirak (+22 ,7%) Raisins 240,8 (-0,3%) - Lori (31,7%) - Kotayk (+20,9%)

Produits de l’élevage en 2013 Quantités (1000 tonnes) Viande et Volaille 146,8 (+12,7%) Lait 657,0 (+6,3%°) Œufs 615 ,2 (-6,5%) Poissons (valeur) 23 132,4 m AMD (+30,4%)

Production de boissons (1000 litres) 2011 2012 2013 Variations Production Brandy +21,5% +20,2% 20 285 + 9,6% Vins + 6,3% -7,7% 6 422 +12,3% Vins mousseux +0,8% -23,2% 536,4 +12,0% Vodka, liqueurs -23,1% +10,0 9 938,1 -1,6 Bière -4,0% -7,3% 19 847,8 +45,2% Boissons non alcooliques +7,8% -1,8%  61 741,1 +36,2%

Le « cognac arménien » et Churchill « Ararat Yerevan Brandy » a recommencé à produire la fameuse marque Dvin. C’est la fameuse brandy qui est devenu l'une des boissons préférées de Winston Churchill. Dvin a été produit en l'honneur de la victoire de la Seconde Guerre mondiale. Lors de la conférence de Yalta en 1945 Staline a offert Dvin à ses invités. Churchill qui aimait le cognac et a demandé Staline de lui envoyer périodiquement à Londres. Mais, plus tard, Churchill, informe Staline que le goût du brandy avait changé, il était différent de celui de Yalta. Après enquête de Staline, il s'est avéré que le maître chargé du mélange des différents ingrédients, Margar Sedrakyan, avait été exilé en Sibérie. C’est ainsi que Sedrakyan fut libéré et le cognac a retrouvé son ancien goût. "Dvin aura une production limitée, environ 5.000 bouteilles par an. En 2013, lors d’une réunion à la villa personnelle de Vladimir Poutine à Sotchi, celui-ci a offert au 1er Ministre britannique David Cameron une bouteille de ce « cognac » arménien que Staline avait offert à Churchill en 1945.

Structure de la production industrielle en 2013 Branche de l’industrie Production (m USD) % Industries minières 480,1 15,9 Industries de transformation 1 893,5 62,5 Production et distribution d’électricité, gaz 611,5 20,2 Eaux, eaux usées 43,4 1,4 Total 3 028,5 100,0

Structure des industries de transformation en 2013 % 1 Produits alimentaires 37,0 2 boissons 16,9 3 Tabac 6,1 4 Habillement 1,0 5 Polygraphie 2,3 6 Produits chimiques 0,8 7 Produits miniers non métalliques 6,0 8 Métallurgie 16,1 9 Produits métalliques 1,5 10 Equipements électriques 1,1 11 Joaillerie- travail de diamant 2,0 12 Autres 9,2 100,0

Production industrielle selon les régions 2013 % 1 Yérévan 40,9 2 Aragatsotn 2,0 3 Ararat 10,0 4 Armavir 4,0 5 Guégharkounik 1,9 6 Lori 6,1 7 Kotayk 13,4 8 Chirac 3,4 9 Syunik 16,5 10 Yayots Dzor 1,0 11 Tavouch 0,8

L e secteur minier Les principales réserves de métaux - Cuivre : 7 657 000 tonnes Molybdène : 862 000 tonnes Zinc : 1 160 000 tonnes Plomb : 596 000 tonnes Or : 319 tonnes Argent : 3 044 tonnes Production minière durant les sept premiers mois de 2013 - Cuivre : 103 940 tonnes (+19,8%) - Molybdène : 6 750 tonnes (+13%) - Zinc : 10 249 tonnes (+8,3%) - Ferromolybdène : 3 918 tonnes (+21,8%) - Acier : 8 270 tonnes (+3,1%)

Les principaux sites miniers et les problèmes environnementaux a)Le site de Kadjaran (cuivre, molybdène) Exploité par Zangezur Copper Molybdenum Combine CJSC, (60% appartiennent directement à la société minière allemande Cronimet Mining AG et le reste indirectement via des sociétés minières arméniennes. b) Le site d'Agarak (cuivre, molybdène) Depuis 2007, ce site est exploité par la société russe GeoProMining via Agarak Copper-Molybdenum Mine Complex.. c) Le site de Kapan (or, cuivre, molybdène, zinc) Exploité par Dundee Precious Metals Inc. (Canada) via Deno Gold Mining Company. d) Le site d’Alaverdi (cuivre) Son exploitation a été arrêtée en 1989 sous la pression des mouvements écologistes. Mais en 1995-1996, l’usine a été progressivement remise en état et a recommencé à produire. En 1997, la firme Manes & Vallex (Suisse – Liechtenstein) a acquis une part majoritaire de l’entreprise, qui a pris le nom d'Armenian Copper Program (ACP) en 2002. e) Le site de Teghut (cuivre, molybdène) Géré par Valex Group f) Le site d'Ararat (or) Géré par la firme canadienne First Dynasty Mines et l’entreprise publique qui l’exploitait ont créé une entreprise conjointe, l'Ararat Gold Recovery Company.

Il faut citer aussi les sites suivants : - Tukhmanuk (or, argent), exploité par Global Gold Corporation ; - Amuslar (or), exploité par Geoteam Lydian International ; - Abovyan (fer, magnétite), géré par Bounty Resources Armenia (dont 35% appartiennent à la société chinoise Fortune Oil) (3) ; - Chahoumian (or, cuivre, zinc, plomb, argent), exploité par Dundee Precious Metals Inc. L'économie arménienne dépend fortement des activités minières. Mais plusieurs problèmes : le faible développement de l’industrie de transformation des produits miniers les entreprises du secteur poursuivent leurs anciennes pratiques, en ignorant les conséquences écologiques de l'exploitation, alors que les versements au Fonds spécial de protection de l’environnement sont faibles ; le secteur est devenu en quelque sorte l'un des symboles de la collusion entre le gouvernement et l’industrie minière. - Le secteur minier a besoin de réformes fondamentales pour assurer un développement durable. Cela exige de la transparence, une bonne gouvernance et un dialogue démocratique entre tous les intervenants.

La statue de la liberté et le cuivre d’Arménie Selon Serob Ter-Pogossian, président de Metal Prince, société américaine spécialisée dans le traitement et l’extraction de minerais Cette statue a été construite avec du cuivre issu du gisement d’Akhtala dans le province de Lori En 1880, le père du Général de Gaulle, Henri de Gaulle, a géré la prospection de cette mine qui était alors une concession française. Sa production était ensuite exporté vers la France. 225 tonnes de cuivre ont été utilisées pour la construction de cette statue construite en France et inaugurée le 28 octobre 1996 par le Président Cleavland.

Le développement des Petites et Moyennes Entreprises, une stratégie prioritaire de l’Etat arménien En 2002 création du Centre National pour le Développement des Petites et Moyennes Entreprises (CND PME). - assistance à la création de nouvelles PME et à l’installation d’entrepreneurs individuels, - mise à disposition d’informations économiques et juridiques, et de services de consultation, - services d’aide au développement des affaires : promotion des ventes, soutien et aide à l’internationalisation, promotion des produits nationaux - promotion de la productivité et de la compétitivité ainsi des innovations - assistance financière : accès à des garanties de crédit, financement de capital, subvention partielle des intérêts d’emprunt. Ces services sont fournis par des entreprises privées sélectionnées par appel d’offre et sont cofinancés par le Centre. Par ailleurs, le « SME Investment » a été créé en août 2009 ; c’est une organisation de crédit universel pour soutenir les PME.

Quelques exemples de « success story » de femmes entrepreneurs a) L’entreprise de fabrication de savon biologique de Nelly A. (48 ans). b) L’entreprise de restauration de Hasmig B. (45 ans) c) L’entreprise hôtelière de Christina A. (37 ans) d) L’entreprise de production d’asperges biologique de Marcella Kh. (48 ans) e) L’entreprise de produits cosmétiques de Zarouhi Andresyan (45 ans) Le 5 avril 2013, ces femmes entrepreneurs ont reçu avec d’autres le prix de la « Meilleur entrepreneur femme 2013 » du Premier Ministre.

Secteur des Nouvelles Technologies Caractéristiques - Plus de 300 entreprises avec 5500 collaborateurs spécialisés. - Avec le secteur des télécommunications le nombre des salariés atteint 10000. - Le marché aurait besoin de 1000 nouveaux spécialistes chaque année. Ces entreprises font surtout de la sous-traitance et le secteur génère des revenus de 20 millions de USD chaque mois - Il existe un Technoparc à Gumri ; un autre est en construction à Vanadzor - Il existe aujourd’hui 341 000 utilisateurs d’internet contre 80 000 en 2008. - 47,1% de la population utilise internet – Face-book : 8,2% - Deux manifestations importantes en octobre 2011 : 7ème salon DIGITEC et 5ème congrès ArmTech 

Présence des grands noms de l’informatique La société Synopsys - Leader mondial du software, du design et des composants électroniques. - 530 salariés spécialistes en Arménie sur les 6000 dans le monde (9%). Le plus grand employeur du secteur en Arménie. - Ce centre effectue 10% des activités de recherche et dégage un profit de 1,6 milliards USD. - Collaboration avec 4 universités en Arménie - Centre de formation depuis 2001. Jusqu’à présent 373 ingénieurs hautement qualifiés. Autres initiatives - Centre de recherche informatique créé par à Gyumri D-Link’s : emploie 70 spécialistes Centre d’innovation Microsoft depuis mai 2011 à Yérévan Parmi les 4 meilleurs centres au monde. Besoins d’investissements et d’évolution sur le plan institutionnel. - Centre de formation arméno-indien : Center for Development of Advenced Computing (C-DAC) - Centre international d’excellence en marketing : à l’initiative du professeur Philip Kotler - Laboratoire spécialisé dans l’éducation par ‘National Instruments’ - Visite en Arménie de Steve Wazniak, le co-fondateur de Apple

Tourisme Construction d’une dizaine d’hôtel chaque année Nombre estimé à plus de 320 Aujourd’hui 60% des hôtels sont en provinces Nombre de touristes Augmentation 2010 684 000 +18,9% 2011 758 000 +10,8% 2012 843 000 +11,2% 2013 924 965 + 9,7%

Structures des dépôts bancaires et des crédits Secteur bancaire Structures des dépôts bancaires et des crédits 2006 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Dépôts (m USD) 746 1523 1809 1880 2530 2989 3975 AMD (%) 44,0 26,6 31,0 31,8 30,3 29,8 devises (%) 56,0 73,4 69,0 68,2 69,7 70,2 Crédit (m USD) 585 2073 2023 2542 3 274 3 959 4379 48,8 61,8 49,2 42,5 38,9 35,7 35,3 Devises (%) 51,2 38,2 50,8 57,5 61,1 64,3 58,0

Crédits aux secteurs économiques 2013 Montant (m USD) Structure (%) Industrie 899,7 21,7 Agriculture 254,5 6,1 Construction 269,7 6,5 Communication 112,0 2,7 Commerce 868,6 20,9 Services 226,3 5,5 Crédit à la consommation 901,3 Crédits hypothécaires 353,0 8,5 Autres 267,0 6,4 Total 4 152,1 100,0 Près de 60% des crédits sont destinés au secteur tertiaire

Crédits aux secteurs économiques 2003 Montant (m USD) Structure (%) Energie 19,0 36,1 Agriculture 18,5 35,1 Industrie légères 2,3 4,5 Mines 2,2 4,2 Matériaux de construction 2,6 4,9 Autres 8,0 15,2 Total (dont % en devises) 52,6 (67,0%) 100,0

Nombre de clients et de comptes bancaires 2006 2010 2012 2013 Nombres Var Nombre de clients 763 289 1 137 812 1 613 626 1 866 419 +15,7% personnes morales 72 536  76 485 + 5,4% personnes physiques  1 541 090 1 789 934 +16,2% Nombre de comptes bancaires 881 936 1 804 579 1 955 826 3 146 436 +60,1% 128 793 166 497 +29,3% 1 827 033 2 979 939 +63,1%

Atouts et faiblesses de l’Arménie En novembre 2010 dans son communiqué sur l’Arménie le Conseil des Directeurs du FMI notait que les mesures prises jusqu’à présent n’ont pas été suffisantes pour garantir à moyen terme une croissance soutenable du pays. « Des réformes audacieuses et profondes sont nécessaires pour améliorer la gouvernance, accroître la compétitivité, freiner les comportements monopolistiques, diversifier les exportations et d’une manière générale moderniser l’économie ».

Points faibles de l’économie arménienne - L’enclavement du pays et sa forte dépendance de la Géorgie. - La faible diversification de l’économie. - La faiblesse des exportations et la forte dépendance de l’industrie à la demande extérieure. Il faut aussi souligner que 40% des exportations arméniennes concernent les produits miniers et que ce secteur, à forte concentration de capitaux étrangers (allemands, russes), s’est révélée être extrêmement sensible à la demande internationale. Un scénario semblable s’est produit dans le secteur de la chimie avec les usines de Naïrit et de Vanadzor. - La forte dépendance de l’extérieur. Transferts de fonds des « émigrés économiques » installés en majorité en Russie. - La corruption de l’Administration est le mal chronique qui ronge le pays depuis longtemps. des efforts assez réussis ont été fait au niveau des PME. mais la tâche est bien plus difficile au niveaux des grandes entreprises et des oligarques. Forte collusion business et milieux politiques

Avantages de la coopération avec l’Arménie : Ils sont non négligeables : Haut niveau connaissances scientifiques/techniques Savoir faire incontestable dans de nombreux domaines de la production, avec une main d’œuvre qualifiée et des rémunérations encore relativement faibles. Il ne faut pas oublier aussi que les possibilités en agriculture et agroalimentaire qui sont faiblement exploitées jusqu’à présent. Coût du travail encore faible. Proximité de grands marchés tels que ceux de la Russie et des pays de la CEI, mais aussi ceux du Proche-Orient et des pays arabes. L’ouverture vers ces marchés à partir de l’Arménie est relativement facile. La construction d’un chemin de fer Arménie-Iran permettra, dans quelques années, le transport rapide de marchandises vers les pays du Golfe mais aussi l’Inde et la Chine. De même construction d’une autoroute Arménie-Mer Noire par le sud de la Géorgie. Avantages commerciaux : les exportations arméniennes vers la Russie sont exemptées de droits de douanes et un effort particulier est fait pour développer les relations commerciales avec les pays de la région et particulièrement avec les pays arabes.

L’Arménie carrefour régional ? C’est une ambition ancienne des autorités arméniennes ; est-elle réalisable ? Contentons nous des observations suivantes. Dans le domaine des voies de communications 1 - la Banque de Développement Asiatique (BDA) avancera un crédit de 500 m USD pour permettre à l’Arménie de réhabiliter son infrastructure routière vers la Géorgie (Agarak-Kapan-Yérévan-Bavra) et de la relier à l’autoroute qui traversera le sud de la Géorgie jusqu’aux ports de Poti et Batoumi. 2- le chemin de fer Arménie-Iran aura un rôle stratégique. Ces 2 voies de communications font partie du « Corridor International Nord-Sud » ; c’est une route multimodale qui a été conçu en 2001 pour promouvoir la coopération internationale. Onze pays participent à ce projet qui doit relier l’Océan Indien et le Golfe Persique à la Mer Caspienne via l’Iran et à l’Europe du nord via la Russie.

Dans le domaine énergétique, l’Arménie est souvent considérée comme un pays pauvre en énergie, malgré ses exportations d’électricité vers la Géorgie et l’Iran. Pour donner une idée du potentiel de l’Arménie dans ce domaine qu’il suffise de mentionner quelques uns des réalisations et projets : - l’exploitation du gazoduc Iran-Arménie. Mais… - le début de l’exploitation de la 5ème unité de la centrale thermique de Hrazdan - la construction de la nouvelle centrale nucléaire… ? - le projet de construction de 2 centrales hydroélectriques des 2 côtés de la rivière Araxe La Turquie, la Géorgie et l’Azerbaïdjan subissent des coupures fréquentes d’électricité et sont des clients potentiels de l’Arménie. Il en va de même de l’Iran qui poursuit une politique de « troc » : investissements dans des projets en Arménie et fourniture de gaz contre importation d’électricité.

En conclusion, un chemin difficile a été franchi jusqu’à présent, mais il reste encore beaucoup à faire pour faire profiter toute la population des fruits d’une croissance qui devrait être pérennisée et pour améliorer sa situation dans toutes les régions du pays. Pour cela un effort indispensable doit être fait pour : - dynamiser les secteurs qui sont à la base des performances actuelles et encourager des domaines potentiellement porteurs, - renforcer la présence et le rôle de la Diaspora aux cotés de l’Arménie,  - réduire fortement la corruption par des mesures draconiennes.

TOP 10 ARMENIAN BILLIONAIRES - FORBES.AM (PHOTOS) /Jan 31/news.am/ Even though there are no Armenia-based billionaires so far in the Forbes' ratings, the latter include Armenian billionaires who live abroad. Forbes Armenia plans to regularly reflect on these Armenians and their activities. Until then, however, we present below a summary of their financial worth as of November 2013, and solely on the basis of the Forbes Inc. sources. 1) Samvel Karapetyan - 47 years old; net capital: $3.8 billion (March 2013) 2) Kirk Kerkorian - 96 years old; net capital: $3.3 billion. 3) Danil Khachaturov - 41 years old; net capital: $2.4 billion. 4) Eduardo Eurnekian - 81 years old; net capital: $1.8 billion. 5) Nikolai Sarkisov - 44 years old; net capital: $1.35 billion. 6) Sergey Sarkisov - 53 years old; net capital: $1.35 billion. 7) Albert Avdolyan - 42 years old; net capital: $0.70 billion. 8) Oleg Mkrtchyan - 47 years old; net capital: $0.584 billion. 9) Vatche Manoukian - 68 years old; net capital: $0.560 billion. 10) Ruben Vardanian - 45 years old; net capital: $0.50 billion.

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