FINANCER Financer au XXème siècle présenté par : FRED ET JAMIE

Plan: I- La phase d’exploration (1902-1913) 1)Le contexte de démarrage 2)Début de Air Liquide, ses premiers choix de financement 3) Une vision mondiale en avance sur son temps II- L’entrée en Bourse de Air Liquide et l’affirmation du mode de financement externe (1913-1928) 1)Présentation des différents modes de financement 2)L’entrée en Bourse de Air liquide III- Air Liquide face a la crise (1929-1939) 1) La crise de 1929 et son arrivée en France 2) 1932, Le changement: l’autofinancement 1er ressource financière.

Introduction:

I- La phase d’exploration (1902-1913) 1. Le contexte de démarrage A. La place des banques durant cette période - Développement de la confiance des entrepreneurs envers les banques Différence entre banques d’affaires et banques de dépôts: Banque d’affaires: Conseils stratégiques et financiers mais aussi financement Banque de dépôts: reçoit les dépôts de clients.

Ouverture du Marché à titres privés divisé en deux: B. Le Marché financier Ouverture du Marché à titres privés divisé en deux: La Coulisse, marché à risques Le Parquet, Place de financement à Long terme Période d’autofinancement importante pourtant nombres d’actions . De plus, Actions>Obligations mais en réalité  Disparité sectorielle

2. Début de Air Liquide, ses premiers choix de financement Fortes incertitudes sur les start-ups Investisseurs/Ingénieurs forment le noyau dur de l’entreprise La Coulisse en 1908 Crainte et méfiance du financement par les Banques Augmentation du capital suivant deux méthodes: « Nous ne sollicitons pas tous les fonds, au départ, mais régulièrement en fonction des progrès réalisés pendant la mise en route de la société »  On sollicite les actionnaires présents. Augmentation du nombre d’actions émises/ Augmentation du capital numéraire.

3. Une vision mondiale en avance sur son temps 1906: Cap sur l’international, Belgique, Italie, Grèce puis Espagne Puis; elle dépasse les frontières européennes: Japon , débuts difficiles puis réussite Air Liquide : Alliance entre Innovation et Gestion

II. L’introduction d’Air Liquide en Bourse: l’affirmation d’un financement externe (1913-1928) 1. Présentation des différents modes de financement A. Le financement interne ou autofinancement. Financement de l’Entreprise à partir de ses capitaux propres. Pratique privilégiée au XIXème siècle et au XXème dans le secteur industriel: - motivations économiques: aucun frais. - motivations sociales: témoigne d’une bonne gestion et contrôle total de l’entreprise par des acteurs internes. 1920: désengagement massif des banques après PGM  autofinancement privilégié.

B. Le financement externe. - Financement direct ou désintermédié. Mise en relation directe des agents à besoin de financement avec les agents à capacité de financement. Émission d’actions, de bons et d’obligations. - Financement indirect ou intermédié. Mise en relation par un agent financier.

2. Entrée en Bourse d’Air Liquide

2. Entrée en Bourse de Air Liquide 20 Février 1913: entrée en bourse de Air Liquide. Ralentissement dans les opérations en capital au profit d’un financement par émission de dettes, par défaut. - 1917: première augmentation du capital social. - Recul de l’émission d’actions pendant la PGM: recours à l’émission d’obligations. - 1920: obligations représentent 20% du passif du bilan de l’entreprise.

2. Entrée en Bourse de Air Liquide Trois phases à identifier: 1913 à 1918: recours massif à l’autofinancement. 1918 à 1923: émission massif d’obligations. 1923 à 1928: augmentation du capital social et prime d’émission. Mode de financement original de la part de Air Liquide, qui sera en avance sur son temps: financement externe supérieur au financement interne.

Concertation, information et rémunération sont les mots d’ordre. 2. Entrée en Bourse de Air Liquide Le soucis de l’actionnaire. Politique originale de la part de Delorme: Considère les augmentations de capital social comme essentielles. Information des actionnaires, réunions et distributions périodiques d’actions gratuites. Concertation, information et rémunération sont les mots d’ordre. 1928: émission d’actions à vote plural pour favoriser ses actionnaires.

III – (1929/1939) : Air Liquide face à la crise 1. La crise de 1929 et son arrivée en France 1928 : Raymond Poincarré stabilise le Franc Privilégie le marché intérieur => Prolonge la période de prospérité des années 20

L’évolution des ressources financières à long terme de l’Air Liquide entre 1902 et 1939 (en millions d’euros 2006)

Evolution de la composition de l’actif de l’Air Liquide entre 1903 et 1939

24 Octobre 1929 : Krach boursier de Wall Street Fuite de capitaux des Etats-Unis : Profite à la France

Evolution du bénéfice brut et des distributions (hors tantièmes) entre 1905 et 1939

2. A partir de 1932, le changement : L’autofinancement Première ressource financière Impact de la crise : Retrait des entreprises sur le marché financier (frais de courtage trop important) En France : Baisse de la production et des débouchés

L’évolution des ressources financières à long terme de l’Air Liquide entre 1902 et 1939 (en millions d’euros 2006)

Air Liquide privilégie L’autofinancement Autofinancement : Le fait pour une entreprise de financer son activité, et notamment ses investisseurs à partir de ses capitaux propres existant, de sa propre rentabilité et de ses amortissements comptables. - A partir de 1932 : Financement Interne > Financement Externe

- 1938 : Gouvernement Daladier et politique de relance économique Facteur de menace allemande prise au sérieux Création des bombes à Air Liquide par Georges Claude

Que pensez-vous de la place accordée à la finance aujourd'hui ? (Ou que pensez-vous de la place de plus en plus prépondérante de la finance au sein des entreprises ?)