GAL VAL FCP Diversifié International Décembre 2008 Scores Lipper Preservation du capital :4/5 Performances régulières :5/5 Performance absolue :5/5

2 Sommaire 1. Présentation de Gaspal Gestion 2. Présentation de GAL VAL 3. Politique de Gestion 4. Méthodologie de Gestion 5. Les chiffres clés 6. Caractéristiques du fonds

1. Présentation de GASPAL Gestion Société de « gestion de patrimoine » agréée par l’AMF. Capital détenu par les gérants fondateurs et par un groupe financier International, Quilvest. Gestion de conviction associant performance et maîtrise des risques. Fonds investis en actions, obligations, produits monétaires et OPC spécialisés. Site Internet : 3

4 2. Présentation de GAL VAL GALVAL est un fonds diversifié « patrimonial » réactif. Objectifs : - Dégager une performance absolue supérieure à l’indice de référence (50% MSCI Monde + 50% Euro MTS 3-5 ans) avec une volatilité modérée (inférieure à 8). - Préservation du capital sur un horizon de moyen terme. Allocation stratégique dynamique entre actions, produits de taux et actifs décorrélés (gestion alternative, gestion de performance absolue). Univers d’investissement international. Durée de placement recommandée : 3-5 ans. Gestion reconnue et primée : Prix Lipper (2007) Scores Lipper Preservation du capital :4/5 Performances régulières :5/5 Performance absolue :5/5 meilleur fonds sur 3 ans 

5 Allocation stratégique dynamique entre les différentes classes d’actifs déterminée en fonction : 3. Politique de Gestion - Du contexte macro- économique, du niveau de valorisation de chaque classes d’actifs et de leurs liquidités. - Des anticipations de performance pour chacune des grandes classes d’actifs. - D’une analyse fondamentale sur les titres de taux et actions.

Approche « bottom up » sur les parties taux et actions : sélection de valeurs françaises et européennes sous valorisées. Diversification par une sélection d’OPC spécialisés (directionnels ou non directionnels). Allocation dynamique : la « part action » varie entre 25 et 75% de l’actif. Gestion prudente : - Supports d’investissement liquides privilégiés. - Protection du portefeuille contre les baisses du marché Politique de Gestion

7 Contraintes de gestion : Classe d'actifs Poids dans l'actif Actions25% - 75% Actions zone Euro25% - 75% Actions Internationales (hors zone Euro)0 - 50% dont actions "pays émergents"0 - 30% Produits de Taux25% - 75% Produits de Taux zone Euro0 - 75% OPC de gestion alternative0 - 10% Emprunts des pays émergents0 - 30% Obligations convertibles0 - 25% Obligations "high yield"0 - 30% 3. Politique de Gestion

Univers d’investissement très large : - Produits monétaires et obligataires de toute maturité, à taux fixe, variable ou indexé. - Obligations convertibles. - OPC spécialisés (dette émergente, « high yield »…). - Toutes zones géographiques : zone Euro majoritairement, pays développés et pays émergents. - Emetteurs hors zone Euro de catégorie « Investment Grade » principalement et « high yield » dans la limite de 30% de l’actif. Pas de contrainte de sensibilité Actifs de taux

Approche « Bottom up » dans le choix des émetteurs. Gestion à la fois « buy and hold » (notamment sur les titres courts) et d’arbitrages pour capter les opportunités : - Gestion de la pente de la courbe des taux. - Trading en fonction des mouvements de marché. - Arbitrages entre émetteurs et entre les différents degrés de séniorité d’un même émetteur. 9

Actions Investissement via des titres en direct (zone Euro) et OPC spécialisés. Approche « bottom up » : sélection de valeurs sous valorisées par rapport à leurs valeurs intrinsèques. Méthode de sélection de valeurs : – Identification des valeurs décotées. Indicateurs d’évaluation (multiples de CA et d’EBITDA, rendement, récurrence des cash-flows…). Rejet des valeurs méritant de se traiter avec une décote. – Valorisation par somme des parties (comparables boursiers, multiples de transaction).

11 Méthode de sélection de valeur (suite): – Etudes des catalyseurs susceptibles de déclencher une revalorisation : Restructuration. Lancement ou acquisition de nouvelles activités. Changement de périmètre (cession des activités peu porteuses, recentrage sur le cœur de métier…). Evolution de l’environnement (changement règlementaire, politique…). Optimisation du capital. Changement d’actionnariat. – Timing de l’investissement et détermination d’un objectif de cours Actions

12 Exemples de sociétés détenues en portefeuille : - Total : Total est l’une des rares majors pétrolières dont la production devrait croître dans les années qui viennent et dispose de positions solides dans un secteur porteur (hausse de la demande mondiale de pétrole, baisse des stocks de brut…). - Vivendi : Le recentrage sur les Télécoms et les Médias et la volonté de poursuivre le rachat des intérêts minoritaires démontrent que le management souhaite désormais mener une stratégie créatrice de valeurs pour les actionnaires. - Danone : Le développement dans la « santé alimentaire » donne au titre un meilleur profil de croissance en le faisant entrer dans un secteur porteur. - SUEZ : la fusion avec GDF entérine la naissance d’un géant du gaz et de l’électricité à même de participer à la consolidation du secteur européen des Utilities Actions

3-3. OPC Outil de diversification des actifs donnant accès à une large palette de stratégies directionnelles ou non directionnelles : - Diversification géographique (marchés hors zone Euro). - Diversification thématique : actifs de « niche » (secteurs particuliers, dette high yield, change…). - Stratégies de décorrélation : stratégies d’arbitrage (arbitrage sur actions, taux, change, volatilité), de gestion alternative… Support d’investissement répondant aux exigences d’une allocation d’actifs active et prudente. - Recours à des OPC liquides. - Rapidité d’intervention sur les marchés répondant aux besoins de mobilité du portefeuille. 13

3-3. OPC Support d’investissement répondant aux exigences d’une allocation d’actifs active et prudente (suite). - Mutualisation du risque de la classe d’actif ciblée par rapport à des actifs détenus en direct. Process de sélection d’OPC mobilisant les compétences et l’expérience de l’équipe de gérants. - Connaissance des gérants et des sociétés de gestion des fonds sélectionnés. - Analyse et suivi des fonds permanents. 14

15 4. Méthodologie de gestion Un savoir faire : Christian GINOLHAC dispose de plus de 25 ans d’expérience de gestion. – Ingénieur de l’Ecole Centrale Paris et MBA – Membre de la SFAF – Ancien DG de la Banque Vernes – Président de Gaspal Gestion Règles de gestion internes : – Règle de diversification du risque : Détention de maximum 4% de l’actif par lignes.

16 5. Les chiffres clés Performances de GAL VAL au 29/12/08 depuis sa création (11/04/03 *) : Objectif : Indice composite constitué de 50% MSCI World et 50% EURO-MTS 3-5 ans Scores Lipper Preservation du capital :4/5 Performances régulières :5/5 Performance absolue :5/5 Depuis la création * 2003 * GAL VAL44,33%8,88%9,27%21,81%10,28%3,97%-13,15%

17 5. Les chiffres clés Classement Morningstar (au 16/01/2008) Dans la catégorie Mixtes Internationales Flexibles Euro : Rang (Quartile) Performance de Gal Val Performance de la catégorie 1 an1-9.07%-21.49% 3 ans 1 (1 er décile) -0.67%-20.20% 5 ans 1 (1 er décile) %-2.47%

18 5. Les chiffres clés Allocation stratégique (au 29/12/2008) TOTAL SA2,49% VIVENDI2,42% AIR LIQUIDE2,11% L'OREAL1,80% ESSILOR INTERNAT1,77% Principales lignes actions (au 29/12/2008) :

19 6. Caractéristiques du fonds Code ISIN : FR Code Bloomberg : GG GAL VAL Equity Valorisation : hebdomadaire Devise : Euro Frais de gestion : 0.85% Date de création : 11 Avril 2003 Société de Gestion : GASPAL Gestion Promoteurs : GASPAL Gestion Dépositaire : CM-CIC Securities Objectif de gestion : Recherche d’une performance supérieure à son indice de référence, indice composite constitué de 50% MSCI World et 50% EURO- MTS 3-5 ans, grâce à une gestion opportuniste et flexible d’allocations d’actifs. FCP de droit français - diversifié (AMF) - performance absolue.

7. Revue de Presse 20

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22, février 2009

23, novembre 2008

24, novembre 2008 (suite)

25, juillet 2008